外匯天眼APP訊 : 7月7日，反洗錢金融行動特別工作組（Financial Action Task Force，以下簡稱FATF）在官網上公佈了提交給二十國集團（G20）的關於“穩定幣”的報告。在這份報告中，FATF認為應該加強對“穩定幣”的監管。
這份報告的核心內容主要有兩點：“穩定幣”（stablecoin）為什麼會引發洗錢和恐怖融資風險與如何應對這些風險。本文將圍繞這兩點展開。
何為“穩定幣”？
“穩定幣”還沒有一個公認的定義，根據金融理事會（Financial Stability Board）的定義，“穩定幣”是數字加密貨幣的一種，它一般將自身幣值盯住某個特定的資產或者資產組合。例如，由Circle和Coinbase發行的“穩定幣”USDC，發行方每發行一個USDC，便會在指定銀行賬户存入1美元，這樣就基本維持了USDC與美元的1：1兑換關係。
“穩定幣”最突出的特徵是它的幣值相對於標的資產或業績基準是比較穩定的，一般的數字加密貨幣的價值往往不太穩定（例如比特幣），難以用於日常的支付領域，但“穩定幣”的幣值相對穩定，因此在日常支付和跨國支付領域有着巨大的發展潛力。
根據自身的特性，穩定幣可以劃分成多種類型，例如，根據讀取寫入交易賬本權限是全體還是有限個體，“穩定幣”可以劃分為許可型（permissioned）和非許可型（permissionless），根據交易權限是全體還是有限個體，“穩定幣”可以劃分為公開型（public）和私密型（private）。根據FATF的規定，“穩定幣”既可以認定為數字資產類型，也可以認定為傳統資產類型。
為什麼“穩定幣”會面臨着較大的洗錢和恐怖融資風險？
FATF認為“穩定幣”與其他虛擬資產一樣，都面臨着被犯罪分子用於洗錢和恐怖融資的風險，原因是“穩定幣”具有匿名性、全球覆蓋、分層的特點和大規模應用的潛力。而且，隨着“穩定幣”在全球範圍內的快速發展，其面臨的洗錢和恐怖融資風險也在進一步的增大。
匿名性。許多“穩定幣”具有公開的去中心化賬本，但是我們往往只能從賬本中得到有限的信息，不能獲取可識別用户身份的信息。對於非許可型或者私密型的穩定幣，往往只有有限個體可以查看賬本和驗證交易信息，某些私密增強型幣種甚至具有額外的加密軟件對交易信息加密，使得交易信息更加隱匿。
“穩定幣”用户的交易需求可以由兩種方式實現，一種是將自己的“穩定幣”託管在中介機構（如虛擬資產提供商，VASPs），通過中介實現交易。另外一種是用户之間的點對點的直接交易。修訂後的FATF標準已經對第一種交易方式有了監管措施，但用户之間的點對點交易仍難以監管。
目前由於用户間的點對點交易通常較為複雜和麪臨更大信用風險，所以目前使用數量不多。但是，如果未來技術突破使得點對點交易變得更加便捷和安全，那麼點對點交易數量將會大大提升，將會對“穩定幣”的監管帶來巨大挑戰。
全球覆蓋。虛擬資產目前沒有被廣泛的應用於跨境支付領域，一個重要的原因是其價值的波動性太大。“穩定幣”的設計使得它具備價值相對穩定的特點，號稱可以實現更快、更便宜和更高效跨境轉賬，所以“穩定幣”具有全球覆蓋的潛力。“穩定幣”的跨境支付監管難度要高於境內風險，尤其是用户間的點對點跨境交易更難監管。
分層。與眾多虛擬資產一樣，“穩定幣”可以快速交易和與其他不同類型資產的快速轉換，這大大提升了洗錢和恐怖融資的風險。一種稱為“跳鏈”的技術（chain-hopping），可以使得非法資金在短時間內分層，從而實現資金更復雜的偽裝。目前，專業的洗錢網絡已經利用虛擬資產的這一特點進行非法洗錢活動。
大規模應用潛力。“穩定幣”的洗錢和恐怖融資風險的大小，與它的應用程度有關。企業和消費者目前尚未廣泛接受虛擬資產作為支付手段，原因是虛擬資產價值波動大、使用較為複雜、對信任和安全的擔憂以及缺乏一般性接受手段。“穩定幣”有望克服上述限制因素，因為它在設計時便考慮減少價值波動性，一些“穩定幣”甚至開發了自己的通信和信息系統，這些系統使得“穩定幣”的更加容易在日常使用。“穩定幣”系統可能融合進入現有的社交平台，這樣將會在短時間內實現數億規模的用户羣。
目前，FATF觀察發現，涉及虛擬資產洗錢和恐怖融資的資金相較傳統資產要少的多，而且“穩定幣”中洗錢和恐怖融資的比例與其他虛擬資產基本一致。但由於“穩定幣”具有大規模應用潛力，未來涉及穩定幣的洗錢和恐怖融資風險可能將增大。
FATF將如何管控“穩定幣風險”？
2019年6月，FATF修訂其標準，明確將反洗錢和反恐怖融資的規定適用於虛擬資產和虛擬資產提供商（VASPs），這是全球第一個針對虛擬資產和VASPs的反洗錢和反恐怖融資監管標準。
一種類型的“穩定幣”通常具備3種功能：
1）發行、贖回和穩定的幣值，
2）可以在使用者之間轉讓貨幣，
3）供用户使用的交互界面。
圍繞“穩定幣”3種功能，會有不同的管理實體，它們均是FATF標準的被監管實體。在修訂後的FATF標準中，加強中介機構（包括VASPs和其他金融機構）的監管是管控穩定幣風險的關鍵手段之一。
具體的監管措施要根據“穩定幣”的形式來確定。“穩定幣”主要有“中心化”和“去中心化”兩種形式。在“中心化”的“穩定幣”項目中，存在一個實體來管理系統，維護穩定幣價值的穩定和交易機制，向用户提供交互界面。而在“去中心化”的“穩定幣”項目中，不存在管理系統的中央實體，維持幣值穩定、交易功能、提供交互界面會被分配到不同的實體或者全部通過軟件來實行。FATF標準針對“中心化”的“穩定幣”和“去中心化”的“穩定幣”均有詳細的監管規定。
“中心化”的“穩定幣”監管
“中心化”的“穩定幣”由於其形式特點，可以減輕洗錢和恐怖融資的風險。中心化的開發和管理實體決定了“穩定幣”的將如何運作，他們可以做出關鍵的設計和功能決策，所以他們最具有反洗錢和反恐怖融資的能力，可以將相關措施融入到穩定幣的機制中。
中心化管理實體可以控制接入點，如決定誰可以直接參與交易和轉賬，或者誰可以通過VASPs訪問系統。根據修訂後的FATF標準，中心化管理實體具有實施反洗錢和反恐怖融資的義務，應採取具體措施降低穩定幣洗錢和恐怖融資的風險，如限制客户使用匿名交易的能力與範圍，使用軟件監控交易和檢測可疑活動。同時，具有義務的實體應對客户識別身份，進行盡職調查。
“穩定幣”的地區監管者應結合地區特點修訂相關規定，響應FATF標準要求，對沒有履行好反洗錢和反恐怖融資的實體做出處罰。
“去中心化”的“穩定幣”監管
在“去中心化”的“穩定幣”項目中，沒有明確的中央管理機構，但可能存在支持交易和用户交互的非中心機構，這些機構也將成為落實穩定幣反洗錢和反恐怖融資的實體，應根據自身負責的功能來實施相關措施。
而對於某些極端的“去中心化”的“穩定幣”，管理、穩定幣值和客户界面智能都通過軟件完成，沒有實體進行持續的管理維護，因此這些“穩定幣”不存在任何實體可以執行反洗錢和反恐怖融資措施，他們的實質是通過非託管錢包進行匿名點對點交易平台，很難通過修訂的FATF標準監管。但是，由於開發時技術的侷限性，這樣的“穩定幣”往往不太可能具備廣泛使用所需要的易用性、安全性和可靠性，難以實現大規模應用。
“去中心化”的“穩定幣”在發佈之前也應有專業實體開發，這些實體在設計“穩定幣”階段有義務落實各種反洗錢和反恐怖融資的規定。
【FATF背景介紹】
金融特別行動工作組（FATF）是西方七國集團為專門研究洗錢的危害、預防洗錢並協調反洗錢行動而於1989年在巴黎成立的政府間國際組織，它是目前世界上最有影響力的國際反洗錢和反恐融資的國際組織之一。截止2020年，FATF共有39個成員國，遍佈各大洲的主要金融中心。FATF制定的反洗錢四十項建議和反恐融資九項特別建議（簡稱FATF40+9建議），是世界上反洗錢和反恐融資的最權威文件。近些年隨着虛擬資產逐漸受到市場歡迎， FATF更新了建議標準以管控虛擬資產的洗錢和恐怖融資問題。