6月20號，$格力電器(SZ000651)$突發公告宣稱：持本公司股份 536,022,233 股（佔本公司總股本比例 8.91%）的股東河北京海擔保投資有限公司（以下簡稱“京海擔保”）擬以集中競價交易方式、大宗交易方式或兩種方式相結合減持所持公司股份合計不超過42,881,778 股，佔本公司總股本的 0.71%，其中以大宗交易方式減持的起始日期不早於 2020年6月22日，以集中競價交易方式減持股份的期間為：自2020年7月16日起，至2021年1月15日止。
京海擔保具體減持信息如下：
熟悉格力的朋友們都知道，京海擔保作為格力電器的第三大股東，持股方主要為格力電器的經銷商。在格力電器今年4月份剛發佈回購計劃支撐股價的背景下，作為格力重要銷售渠道的線下經銷商們，為何如此“不識趣”，此時出減持？是否意味着經銷商對格力發展前景的不看好？更有觀點認為，是格力轉型線上銷售，經銷商與格力發生了分歧，關係不再親密。對此筆者有以下看法：
1. 格力電器銷售模式轉型是否真正損害經銷商利益？
在家電行業激烈的競爭環境下，除了有好的產品，還要有強大的銷售渠道才能觸達用户，“酒香不怕巷子深”的銷售模式在當今“注意力稀缺”的時代是行不通的。格力電器優秀的銷售渠道管控能力，是其多年來獲得成功的關鍵。如何綁定經銷商，確保銷售渠道與自己一條心？格力的選擇是“股權綁定”，與經銷商成立合資公司，讓經銷商成為自己的股東。格力的這種獨特的銷售渠道管理模式，確實是一種非常聰明的辦法。與之採取類似的策略的公司有房產銷售公司$易居中國(EJ)$，通過將各大開發商變成自己的股東，來保障銷售渠道的穩定性。
儘管格力多年來一直堅持線下銷售模式為主，但線上銷售的高效性已讓其無法再拒絕下去。近年來，格力確實在往線上銷售模式轉型，這在一定程度上難免讓多年來合作的線下經銷商有了一種失落感。加上今年疫情影響，格力Q1銷售幾乎為0，董小姐開始頻頻通過直播等線上營銷帶貨，線上銷售的重要性進一步提升，經銷商在此時出減持，難免會有投資者解讀為經銷商與格力產生分歧，親密關係不再。
格力電器銷售模式轉型真的在損害經銷商利益嗎？這個問題或許可以從格力19年年報尋找答案。格力19年年報在“核心競爭力分析”環節着重提到了公司的銷售渠道體系，標題為“高效深入的銷售網絡、線上線下的深度融合為格力夯實穩固的增長基礎”。公司提到的是線上線下的深度融合，並沒有説是線上取代線下，並且還專門強調了兩種渠道的彼此互補，深度融合。
因此，儘管格力在加快線上銷售渠道佈局，但並不意味着線下銷售渠道的“失寵”，並且線下經銷商作為公司股東，是同時享受公司線上銷售佈局的銷售增長紅利的。將此次股東減持解讀為“經銷商與格力產生分歧，親密關係不再”顯然是過度解讀了。
2. 京海擔保歷史減持過嗎？
實際上，此次減持並非是京海擔保第一次減持格力，早在2012年京海擔保也發生過類似的減持，但2015年7月開始又增持了4.6億元。從歷史來看，當前的減持價格與後續格力的股價相比，無疑是“賣飛了”。既然不是第一次減持，那麼此次減持我們也不該做過度解讀，畢竟從格力當前的股價來看，此時並不是一個適合減持的“好價格”，況且還有格力回購計劃做支撐。
3. 減持可能的原因是？
本次京海擔保的減持數量和比例頗為蹊蹺，減持數量為不超過 42,881,778 股，佔公司總股本的0.71%。居然還有零有整，減持數量精確到了個位數！
根據格力4月份披露的股票回購計劃，公司用於回購的資金總額不低於人民幣30億元（含），不超過人民幣60億元（含），回購股份價格不超過人民幣70 元/股。
按回購總金額下限人民幣 30億元和回購股份價格上限70元/股測算，預計可回購股份數量約為 42,857,143 股，約佔目前公司總股本的0.71%。
剛好也是0.71%！並且格力自4月份發佈回購計劃以來，到現在一股未買，怎會如此巧合？是否就是等着此次減持發佈一起行動呢？顯然這個減持數量是雙方友好協商達成的一致意見，既然是一致意見，那麼解讀為“雙方產生分歧，親密關係不再”就站不住腳了。
筆者認為的可能原因是：
回購和減持原本就是格力的一盤棋。格力一向對自身未來發展充滿信心，公司常年在賬面上保持千億現金，資金充足，又看好公司未來，按理説應該早就開始回購公司股票，但格力在歷史上從未回購過公司股票。從這個角度來看，公司並不想降低社會流通股數量。
今年4月份的回購計劃，是格力歷史上第一次回購公司股票，大家普遍解讀為格力對公司股價低估的不滿，通過回購計劃支撐股市信心。但在筆者看來，這只是回購計劃的“額外作用”，並不是主要意圖。主要意圖是，格力原本就有內部股權結構調整的需要。為了保持對人才的吸引力，公司希望開展員工持股計劃，員工持股計劃所需的股票從哪裏來？公司不想降低社會流通股數量，那麼這些股票只能從現有的內部股東中重新分配。
從京海擔保2015年增持的4.6億元來看，當時的股價大概在11元/股左右，以格力當前股價60元測算，疊加分紅也有6倍的盈利，4.6億*6=27.6億，與4月份發佈的回購計劃的下限30億相差無幾。因此，此次減持可以看作是京海擔保前期增持股票的獲利了結，在獲利的同時，又能順應公司內部股權調整的需要，何樂而不為？
既然是內部股權結構調整的需要，那麼，為什麼不內部直接協議轉讓解決呢？筆者認為，兩種辦法都是可行的，都能實現公司的“初衷”，但顯然公開操作效果更好！為什麼？在當前疫情的影響下，尤其是Q1格力銷售的大幅下滑，市場出現了一系列悲觀情緒，不管是對國家的經濟大勢，還是對格力的未來，貌似都是憂心忡忡，並且直接反應在格力股價上。格力股價從2020-01-09最高價69.36元，跌至2020-03-19最低價47.20元，回調幅度高達30%以上。在疫情形勢尚不明朗的背景下，需要公司給予股東更多信心，因此格力沒有選擇內部協議轉讓解決，而是破天荒的出了上市以來的第一個股權回購計劃，給支持格力的投資者打了一針強心劑！這不得不説是格力的一招“妙棋”，一箭雙鵰，何樂而不為！