外匯天眼APP訊 : 自兩年前MSCI將A股納入ESG評級開始，中國的上市公司、投資者對於ESG概念愈發關注。近期，國內的中外資基金公司也有加速發行ESG主題基金之勢。究竟這類海外風行的投資理念在中國行得通嗎？
數據顯示，截至今年6月19日，中銀持續增長股票、興全社會責任和興全綠色投資基金成立以來的累計收益率分別達到383.15%、324.55%和220.51%。近期，士丹利華鑫基金也將發行大摩ESG量化基金。ESG是環境（Environmental）、社會責任（Social Responsibility）和公司治理（Corporate Governance）的英文縮寫，是一種關注企業的環境、社會、治理績效而非僅僅財務績效的投資理念和企業評價標準。
ESG投資理念在海外已較為成熟，晨星數據顯示，2019年美國市場共有206億美元的資金流向了ESG開放或者指數型基金。2020年一季度，美國ESG基金獲得了105億美元的資金淨流入。即使在3月的市場恐慌期，ESG基金仍舊獲得16億美元的資金流入。一些美國ESG主題基金在5月的回報率均在9%至10%之間，漲幅幾乎是同期標普500指數的兩倍。
隨着外資不斷佈局A股，ESG理念在中國的重要性也不容忽視。摩根士丹利華鑫基金總經理王鴻嬪日前對第一財經稱，一些外資大型保險公司對委託資金已經有着明確的禁投名單，包括煤炭、軍工、電力等不符合ESG標準的行業。隨着外資的持續流入，A股被納入MSCI的權重不斷提高，MSCI的ESG評級逐步覆蓋A股市場，ESG表現良好的個股也有望受到外資追捧。
在國內，多數基金公司尚未將ESG納入投資決策過程，不過，多家合資基金已經踐行，據記者瞭解，2019年摩根士丹利華鑫基金正式加入聯合國負責任投資原則組織（UNPRI），承諾將ESG因素納入投資分析和決策過程。而例如富敦、富達等進入中國的“洋私募”，其在佈局A股時也需要嚴格遵守海外母公司貫徹的ESG理念。
摩根士丹利華鑫ESG量化基金擬任基金經理餘斌表示，“A股近年來‘爆雷’事件頻繁，有些上市公司的財務表現並無異樣，但是在公司治理、誠信經營等非財務指標方面存在着重大隱患。ESG投資正是通過對上市公司持續經營過程中的點點滴滴進行綜合分析，收集非財務信息拼圖，從而對上市公司的ESG風險進行相對客觀準確的評估。”
有人認為“白馬股”投資可以等同於ESG投資。儘管“白馬股”存在的ESG風險普遍較小，但是餘斌認為，“白馬股”的定義依賴於經驗和主觀判斷，與ESG投資標準存在差異。例如，如果一家符合“白馬股”特徵的互聯網公司有着優異的經營績效表現，但普遍存在“996”工作狀態和“程序員35歲職業危機”現象，那麼遵循ESG投資理念的機構或許就不可以投資這家公司。
“為了更好地貫徹ESG投資標準和客觀度量並控制ESG風險，我們選擇採用量化方法，”餘斌解釋，依據風險因子的分析框架，對ESG風險按照三個維度進行拆解，使得組合在整體的ESG風險和單一維度上均保持較低的暴露水平。同時，若疊加其他風格和行業因子，可以實現更加精細的風險分散與控制。
未來，ESG投資理念將更多被國內機構踐行，且國內交易所也預計將推出ESG指引。早在2018年11月，中國證券投資基金業協會發布《中國上市公司ESG評價體系研究報告》和《綠色投資指引(試行)》，公募基金等金融機構開始落地ESG投資理念。如易方達、華夏、博時、南方、鵬華、華寶等基金公司都已加入UNPRI，其中部分公司更已成立或發行以“ESG”命名的基金。
MSCI也在進一步細化ESG方面的研究，推動A股的ESG評級覆蓋。6月23日，MSCI最新發表了題為“解構ESG評級表現：按時間範 圍、行業及權重的ESG風險與回報”的研報，MSCI提及，從時間角度來看，公司治理要素在相對較短的時間範圍內（1年）較環境及社會要素重要；相反，在該研究報告所觀察的2006～2019年間，股價表現反映，環境及社會要素在長期更為重要。有別於往往導致投資者即時反應的“事件”風險，某些問題（例如碳排放量）久而久之會對競爭力構成“侵蝕”風險，並在更長的時間範圍內逐步削弱財務表現。
此外，不同行業的ESG分析邏輯也截然不同。MSCI方面對記者表示，例如金融及非必需消費品行業受公司治理要素影響最大，材料及能源行業受環境要素影響較大，而社會要素對非必需消費品行業的長期財務表現尤為重要。特定行業在環境及社會要素下各有不同的ESG關鍵問題。例如，能源行業可能會受到工人安全及勞資關係等（例如發生意外或罷 工）的影響，而IT行業可能會更受人力資本問題的影響。