賣方買方議A股！618火熱來襲 消費板塊是否有望延續強勢？

　　經歷“黑暗”的3月，逐漸回暖的4月，“生機勃發”的5月，A股正式開啓6月行情。

　　回顧整個5月走勢來看，滬指下跌0.27％、深成指和創業板指小幅上漲，分別錄得0.23％和0.83％漲幅，其中，上證綜指一度衝上2900點。科技和消費兩大引擎發力，多題材輪動表現，國產軟件、光刻膠等題材輪動，網紅經濟、新基建等概念板塊輪番上揚。

　　進入6月的首個交易日，A股市場迎來熱情的開門紅，三大指數集體大漲，兩市合計成交7616億元，行業板塊全線上揚，券商板塊強勢領漲，北向資金淨流入119.49億元。截至今日（6月2日）收盤，滬指漲0.2％，報2921.4點；深成指漲0.09％，報1112.5點；創業板指跌0.6％，報2145.29點；兩市成交額約7800億元，北向資金淨流入逾30億元。

　　【賣方視角】

　　中信證券：新老基建和科技白馬依然是全年主線。在6月行情結構再平衡的過程中，建議關注基建板塊、“後地產”可選消費，以及業績確定性高的科技、消費龍頭等主線。

　　海通證券：前期市場走勢偏弱，不過市場底部區間構築紮實，預計未來將夯實底部，短期的回撤震盪是為未來上漲蓄勢。市場結束調整向上突破需要基本面數據回升的支持，投資者在築底期可逐步佈局。

　　山西證券：短期來看，市場將延續震盪調整的態勢。投資者要重點關注經濟的不確定性，並在不確定的大環境中尋找確定性的投資機會。配置上可以關注如食品飲料和農林牧漁的必選消費、估值低性價比高的可選消費，以及適當關注新經濟概念品種。

　　【買方研判】

　　相聚資本表示，A股當前處於國內經濟復甦 流動性維持寬鬆 外圍風險低於預期三重利好共振的環境中，預計未來市場仍將維持震盪上行的趨勢。A股收盤大漲，從交易層面看，上漲背後的驅動主要來自於外圍風險低於預期。站在基本面的角度看，目前A股處於較為典型的復甦週期，即經濟復甦 流動性寬鬆的宏觀環境中。5月中國採製造業PMI指數為50.6％，已連續三個月保持在擴張區間，其中需求側呈現穩健修復態勢，説明經濟已逐步走向正軌，再次下行的風險較小。而由於外貿形勢和國際環境的不確定性較大，疊加全球步入低利率環境，預計國內流動性支撐仍在。國內經濟回暖及全球寬鬆的流動性環境對於股市而言都是非常正面的。

　　從資金面情況看，相聚資本指出，過去的一段時間流向權益市場的資金出現較為明顯的增長。國內基金髮行形勢較好，外資持續加速流入，5月份北上資金再度湧入超過300億元。另外6月份又將迎來富時羅素納A權重提升至25％的正面刺激，將持續帶來增量資金，支撐A股向上的走勢。不過，考慮到外圍疫情尚在持續，全球經濟何時出現拐點仍較為模糊，不排除將在情緒面上帶來一些波折。在國內經濟及流動性趨勢維持的前提下，維持A股震盪向上的判斷。

　　磐耀資產稱，在搞明白投資中賺什麼錢以及如何面對市場先生之後，對當下的投資思考就會變得更加有條理一些。上週AH股指數漲幅相較其他指數而言，依然延續之前的弱勢，全月漲幅墊底。在疫情逐漸消弭的背景下，不確定性主要來源於中美博弈。

　　當前市場整體看不確定性增加，但市場依然體現了較強的韌性，目前市場整體處於調整週期中，但我們認為向下空間並不大，市場強勢板塊依然集中在估值很高的確定性行業，強勢板塊我們認為高確定性鎖定了未來的業績增長的錢，高估值在充裕的流動性面前有望得以維持，但整個市場還是防禦性的存量博弈態勢。而只有當順週期板塊起來並且放量，我們才能看到市場突破的希望。從當下種種跡象來看，短期還未看到信號，繼續耐心等待。

　　領睿資產指出，3月底以來市場的持續反彈主要基於寬鬆流動性支持下的估值擴張，隨着流動性邊際收緊跡象的出現，這一邏輯正在被動搖，市場進一步上行空間已較為有限，加之海外環境又出現一定程度惡化，因此市場存在震盪調整的需求，當前需優先考慮風險因素。投資機會上，近期創業板註冊制改革落地，這將推動市場的流動性進一步向頭部集中，未來市場的結構化特徵將更加明顯，少數優質公司持續上漲與大部分公司毫無表現將共存，在此背景下，應當進一步聚焦基本面，尋找持續景氣或者景氣度在快速回升的行業和龍頭公司進行投資。

　　冬拓投資表示，滬深300指數的市盈率雖然只有11倍，但是估值分化非常嚴重，一方面是茅台、恆瑞為代表的核心資產估值都非常貴，另一方面是指數權重大的銀行、保險、地產、建築和水泥估值處於歷史最低位。這是一個極度分裂的市場，可選擇的標的非常少。如果6月有行情，更看好銀行、保險、地產、建築和水泥這些低估冷門品種。

　　618火熱來襲，消費板塊是否有望延續強勢？

　　在北上資金等機構資金帶動下，A股核心資產再度出現一波大漲，其中“股王”貴州茅台站上了1400元以上位置，再度刷出歷史新高，總市值高達1.76萬億。華致酒行大漲逾9％，五糧液漲逾7％，並刷新歷史新高紀錄，在貴州茅台、五糧液等龍頭股的帶動下，大消費板塊在6月首個交易日延續5月強勢行情。

　　6月的到來，消費者期待的618大促也拉開了序幕，目前618電商大促已經啓動，各方平台已鉚足勁搶佔疫情後的首個電商促銷大節。據統計，618大促活動已經成為覆蓋5億用户、成交額超5000億的行業年中大促。結合歷年618與雙11用户規律，天風證券預計今年618最高DAU與去年雙11當天6.58億DAU接近，大促期間有望吸引超6億的用户參與。

　　與此同時，各大平台均聯手企業掌門人推出直播賣貨。據悉，今年將有600位總裁來天貓618，其中包括榮耀總裁趙明、華為全球產品總裁何剛、蘇寧易購集團零售總裁侯恩龍、娃哈哈集團董事長宗慶後、網易嚴選CEO梁鈞等知名品牌的總裁。京東作為618電商大促創始方，選擇由董明珠拉開此次京東家電618直播的序幕。隨後國美零售總裁王俊洲、美的中國區域總裁吳海泉、TCL實業控股CEO王成、創維電視董事長兼總裁王志國、LG中國區副總裁李志高、海信集團中國區副總裁孫建勳等都將開啓自己的京東直播帶貨“首秀”。此外，海爾、飛利浦、奧克斯等352家企業負責人也會陸續加入直播。

　　隨着618來襲，多家企業高管也紛紛直播帶貨，在5月表現較為強勢的消費是否能繼續作為彈性進攻主線？對此，冬拓投資基金經理王春秀指出，經過上半年的爆炒之後，絕大多數消費股已經嚴重高估，雖然或許還會繼續創新高，但是我們認為現在投資消費股虧錢的概率非常高，建議投資者逢高離場。

　　八陽資產介紹，目前消費板塊無疑已經到了非常高估的階段，雖然我們中長期看好該板塊，但目前來看，短期估值風險較大。在目前流動性氾濫的情況下，作為核心資產雲集的食品飲料板塊，若出現較大幅度回調則是較好配置機會。

　　鑫然投資也表示，消費板塊雖然屢創新高，靜態估值目前處於合理區間較高位置，但在中國消費升級和龍頭公司集中度提升的大背景下，考慮到我國巨大的人口體量和結構升級趨勢，未來總體市值可提升空間還很大。