中證報評論：資管新規過渡期延長一舉多得

日前資管新規過渡期延長“靴子落地”，給金融機構吃下一顆“定心丸”。分析人士指出，此舉有利於減輕疫情對實體經濟和金融市場的不利影響，提振資本市場信心；同時也有助於平穩推動資管新規實施和資管業務規範轉型。

首先，資管新規過渡期延長有助於提振資本市場信心。對債券市場而言，可避免債券市場需求大幅收縮，穩定中長期限債券投資規模。對股票市場而言，監管部門強調避免單純以賣出的方式處置銀行理財投資的存量股票資產，避免了給二級市場造成太大拋壓，有助於穩定市場情緒。此外，理財子公司等市場機構有了更充裕的時間提升投研能力，為資本市場提供更多長期穩定的增量資金。

其次，延長過渡期有助於緩解疫情對實體經濟的影響，防範化解金融風險。一方面，受疫情影響，今年以來銀行業不良貸款率有所上升。在此情況下，若規模龐大的表外理財回表，對應着鉅額風險資本計提，將給銀行業經營帶來挑戰，過渡期延長可緩解銀行的資本壓力。另一方面，疫情使全球經濟面臨衰退風險，過渡期延長有利於穩定金融市場投資規模，多數期限較長的存量資產可以基本實現自動到期，避免集中處置給實體企業等融資主體帶來信用收縮壓力。

再次，延長過渡期為金融機構完成規範轉型提供了更加充裕的時間。資管新規出台以來，行業轉型穩步推進，但在原定過渡期內完成轉型存在諸多現實困難。以銀行理財為例，《中國銀行業理財市場報告（2019年）》顯示，2019年末，非保本理財產品共4.73萬隻，存續餘額為23.40萬億元，淨值型產品存續餘額為10.13萬億元。市場機構普遍反映，目前資產端面臨資產收益率下降、存量非標及權益類資產處置困難、投資者接受程度仍待提高等問題。過渡期延長體現了監管部門“以時間換空間”的思路，充分考慮了金融機構面臨的實際困難，有助於鞏固前期轉型成果，同時也給金融機構更多時間提高發行新產品承接老資產的能力。

值得注意的是，監管層強調資管業務改革方向不變，並進一步明確了新產品承接、市場化轉讓、回表等存量資產處置的方式，同時設置了“獎快懲慢”的激勵措施。對於金融機構來説，應秉承“早轉型、早受益”的思路，科學制定整改計劃，嚴格按照進度紮實推進。在此過程中，還要加強投資者教育和分層管理，落實保護消費者權益主體責任，切實踐行“賣者盡責”。