一、狂熱的中芯
在A股資本市場，芯片行業熱火朝天。從4月初至今，芯片指數已經累計上漲50%。
個股漲幅更為誇張。其中，派瑞股份大漲413%，滬硅產業大漲336%，帝科股份245%，瑞芯達219%，紫光國微165%，長電科技120%。
4月初以來，中芯國際從12港元直飆至當前的39.95港元，累計漲幅高達227%，最新總市值已經飆升至2281港元。時間僅僅只花了3個多月。
二、IPO創記錄
7月5日，中芯國際發行價格確定為27.46元/股。
按照該價格來計算，超額配售選擇權行使前，預計募集資金淨額為456.52億元；若超額配售選擇權全額行使，預計募集資金淨額為525.03億元。
中芯國際的科創板IPO有望創下記錄。截止目前，中國通號是科創板IPO募資額最大的公司，首發募資額為103億元，除此之外便沒有科創板公司首發募資淨額超過50億元的了。
截至7月5日，科創板有119家上市公司，累計募資淨額為1242億元，這意味着，中芯國際一家募資逼近此前119家公司募資淨額的50%。
跟滬深主板相比，如果中芯國際募資額能達到525億元，將衝進融資額前5,甩開中國建築、工商銀行、中國平安、郵儲銀行、京滬高鐵、國泰君安、中國太保、中國人壽等一批大佬公司。
據悉，中芯國際27.46元/股的發行價格對應的市盈率為109.25倍（未行使超額配售選擇權）、對應的市盈率為113.12倍（全額行使超額配售選擇權情況下），高於可比公司台積電、聯華電子、華虹半導體、高塔半導體以及華潤微的同期平均市盈率。
此外，按照27.46元/股的發行價格計算，全額行使超額配售選擇權後公司的發行總市值將超過2000億元。
總之，中芯國際掛牌上交所科創板的日子真的快了。
三、為何瘋
港股市場以機構交易者為主，買賣較為理性。但對待中芯國際，為何會展現出如此的狂熱態度呢？
一方面，中芯業績基本面未來存大幅改善的趨勢。
據Gartner機構數據顯示，華為2019年購買了208.04億美元的芯片，其中海思自研的芯片大約50%，位列全球芯片買家第3名。
從華為給台積電的採購訂單看出來，台積電2019年的營收中來自海思的佔了14%，而當年台積電的營收為357.74億美元，這意味着差不多50億美元的代工訂單來自華為。
然而美國頻頻使招，全方面封鎖華為。
據此前媒體報道，美國計劃將“源自美國技術標準”從25％比重調降至10％，以全力阻斷台積電等非美企業供貨給華為。根據台積電內部評估，7nm源自美國技術比率不到10％，仍可繼續供貨，但14nm將受到限制。
如果一旦掐斷台積電，將對於我國科技產業升級產生不小的衝擊與影響。所以，不管是國家政策層面，還是資本市場層面，均期望中芯國際能夠快速建廠量產14nm。因為14nm及以上工藝，能夠承接國內芯片設計公司90%以上的代工需求，半導體制造將不再受制於人。
幸運的是，中芯國際第一代14nm FinFET技術已進入量產，不過營收僅佔2019年Q4營收的1%。但這卻是中國芯片產業的里程碑事件。
因存在台積電斷供華為尖端芯片製造的風險，中芯國際也順勢拿下華為本給台積電的部分14nm訂單，以確保供應鏈安全。中芯國際因禍得福，存在國產替代化的業績增長邏輯。
另一方面，中芯火速回A上市，使其向A股半導體動輒100倍以上的估值靠攏。當然，這是消息面的熱炒邏輯，存在不理性的成份。
四、尾聲
國信證券發佈研報指出，假設只考慮14nm先進製程，公司計劃未來建設2座12寸的工廠，月產能3.5萬片。晶圓ASP按照4000美元、淨利潤率參考假設能到30%（台積電2020Q1淨利潤率37%），那麼僅僅未來新建的2座工廠貢獻淨利潤約70億元。按照A股半導體公司平均市盈率93倍計算，從長期來看，中芯國際未來市值可到6500億元。
不過，券商拍腦袋的大膽預測，能否達到這個利潤水平，恐怕也得打一個問號。當然了，中芯國際回科創板上市，上市前5日不設漲跌幅，短時間翻個1-2倍，説不定也能實現。
當下，中芯國際H股最新動態PE已經高達107倍，與科創板發行價對應的市盈率保持在一個水平。
