光大證券策略：基本面修復的邏輯正在強化

　　來源：光大證券

　　市場表現：

　　今日市場小幅上漲，截至收盤，上證綜指上漲0.40％，滬深300收盤上漲0.48％，創業板指上漲0.70％，上證50指數上漲0.45％，中證500指數上漲0.16％，萬得全A上漲0.30％。行業層面，漲幅排名前三名的行業是消費者服務（+2.12％）、交通運輸（+1.73％）和傳媒（+1.08％），跌幅前三名的行業是農林牧漁（-2.17％）、商貿零售（-0.92％）和鋼鐵（-0.71％）。兩市成交額繼續萎縮，全天共成交6284億元（前值6472億元），陸股通北向資金今日淨流入43.39億元（前值淨流入28.84億元），淨買入規模最大的是格力電器（4.71億元）和中國平安（3.66億元）。

　　市場點評：

　　盤面上看，今日A股震盪上漲，兩市成交額較前一交易日繼續萎縮，兩市上漲和下跌數量基本持平，市場情緒仍然較好。行業層面上，基本面修復的邏輯持續演繹，旅遊、航空和影視等前期基本面受衝擊較大的行業整體反彈，非銀金融午後出現補漲帶動市場反彈，市場風格相對均衡，消費、科技和金融處於輪動上漲狀態。本週北上資金累計淨流入240億元，在今年的周度淨流入規模排名第3，顯示近期海外市場上漲以及香港問題短期緩解，對外資的風險偏好有較為明顯的提振作用。

　　債券市場近期大幅下跌，10年期國債收益率從4月低點以來反彈超過35bp，雖然貨幣政策邊際寬鬆程度較前期下降，但這並不意味着貨幣政策轉緊，更多反映的還是實體回報率正在逐漸恢復。從2009年的經驗看，貨幣政策在一季度仍保持較大力度刺激，流動性處於極度寬鬆狀態，但10年期國債利率早在2009年1月初就開始見底反彈，同樣反映的是對經濟恢復預期的改善。近期美元指數大幅下跌，目前已跌至97下方，反映疫情得到控制以後避險情緒有所下降，人民幣匯率近期也因此出現一定程度的反彈。前期人民幣貶值對對國內貨幣政策寬鬆形成了一定的制約，伴隨美元指數回落該制約因素將有所減弱。

　　配置上，正如我們在《無需過慮五風險，配置思路看業績—六月策略及十大金股》報告中所強調的一樣，在政策方向和基調已基本確立的情況下，後期市場關注重心將轉向居民消費的復甦和企業盈利的恢復，可重點尋找業績改善標的：（1）消費品業績確定性強，但估值已在高位，建議長期投資者從“護城河”角度入手精選個股；（2）週期和可選消費方向上確定，進入數據驗證期，估值不高的汽車，業績相對確定的小家電等仍存在估值修復的機會；（3）科創“補短板”仍是中期行業配置主線。

　　風險提示：疫情快速擴散；經濟增速超預期下行；海外市場波動加大。