吉利德科學的股價為何漲的不多？

導語：製藥公司競相研發新型冠狀病毒的治療方法，但大型投資公司對押注可能的贏家態度謹慎。

製藥公司競相研發新型冠狀病毒的治療方法，但大型投資公司對押注可能的贏家態度謹慎。

對沖基金和風險投資公司基於對企業和經濟未來的預測進行投資，這些機構目前越來越相信，研究人員將開發出有效的藥物來抗擊疫情。

不過，這些投資者認為，有望造福數百萬乃至數十億人的成功藥物研發，可能不會給股東帶來鉅額利潤。部分投資者甚至看跌一些製藥公司，認為這些公司在2019冠狀病毒病治療方面的進展正引發過度興奮情緒。

Joseph Edelman管理着規模42億美元的紐約對沖醫療基金Perceptive Advisors。他説：“大多數此類股票的價格與現實不符。”該基金關注吉利德科學公司等製藥公司的股價與其潛在療法或疫苗利潤之間的脱節。

得益於靜脈注射抗病毒藥物瑞德西韋，吉利德股價今年迄今上漲18.9%。最近的數據顯示，瑞德西韋可縮短新冠病毒住院患者的康復時間。

藥物會不會成功向來是難以預測的，不過，那些押注新冠療法的人面臨獨特的挑戰。一些最有創新意義、最有前景的療法是完全未經證實的。企業正在與決心自己取得突破的外國政府和非營利組織競爭。成功的藥物或疫苗可能會遇到定價、生產和銷售方面的難題。

投資者面臨的問題包括：新冠治療藥物能否既幫助患者又幫助個人防護，還是説達到這兩個目的需要不同的藥物？疫苗會不會降低治療藥物的必要性？政府會不會允許企業把價格定在足夠高的水平以產生可觀的利潤？

管理醫療對沖基金Glenview Capital Management的Larry Robbins正在避免押注潛在的新冠藥物，部分原因是他預計研究人員會找到一種疫苗，這將限制人們對新冠藥物的需求，即便是最有療效的藥物。

他説：“我們都在為人道主義層面的療法而歡呼，但作為投資者，你必須相信療法有效，而且銷售會持續很長時間，足以對一家公司產生實質性影響。”

吉利德科學公司也是讓投資者思量再三的股票之一。投資者稱，該公司預計到今年年底將生產逾100萬個療程的瑞德西韋，而且該藥物在新年度銷售額中將貢獻數以十億計美元的銷售額。看好該股的投資者認為，如果該公司能開發出吸入版或其它替代靜脈注射版本的瑞德西韋，那麼將會更受歡迎。

但吉利德已承諾向醫院免費捐贈150萬劑該藥物用於治療2019新冠病毒病，而且之後將會收取的藥價尚不清楚，這就引發了對於最終利潤的疑慮。

該公司以前曾因對其治療艾滋病和肝炎藥物的定價過高而受到批評。該公司在控制瑞德西韋成本方面可能面臨壓力，尤其是在美國總統特朗普曾公開批評藥價的情況下。

如果像一些投資者預測的那樣，吉利德每療程的費用達4,000美元，則100萬名患者將帶來40億美元的收入。這一數字將遠低於吉利德今年以來增加的146億美元市值，而且還沒有考慮該藥物估計約10億美元的研發成本，任何可能實現的利潤都需要先扣除這筆成本。

一些看跌吉利德股價的投資者還不相信瑞德西韋的療效。

對沖基金JFL Capital Management的負責人Joseph Lawler博士表示：“即使瑞德西韋只有一些輕微的療效，人們還是會開這種藥，但吉利德賺不了多少錢。”該基金正在做空吉利德。

吉利德公司的發言人表示，尚未為瑞德西韋定價。

該發言人説：“目前，我們的重點是確保公眾通過我們的捐贈獲得瑞德西韋；在捐贈結束之後，我們致力於讓全球各國政府和患者都能夠買到和買得起瑞德西韋。”

曾任美國國家安全委員會, 簡稱NSC)醫療和生物防禦準備部門負責人的Luciana Borio博士表示，規模較小的非上市公司可能會獲得最有效的療法，而不是上市公司。這是投資者面臨的另一個挑戰。

她説：“對於真正具有創新性和顛覆性的技術而言，有機會獲得資金並吸引到感興趣的合作伙伴。”

一些投資者將重點放在那些既有可能幫助治療患者也可防止人們感染病毒的療法，後者是一個更大的潛在市場。這些投資者正押注於那些使用人體免疫系統產生的抗體蛋白的療法。這些抗體或許能夠阻斷冠狀病毒“突刺”蛋白的活動，從而阻止病毒感染健康細胞。

Perceptive的Edelman擁有抗體療法領軍企業Regeneron Pharmaceuticals Inc. 的股份。Regeneron正使用一種“ 單克隆”抗體方法，即科學家從康復的新冠患者中選擇最強大的抗體，或者像Regeneron那樣從被賦予人類免疫系統的小鼠中選擇抗體，然後進行克隆並將其轉化為藥物。

Regeneron計劃在夏初進行臨牀試驗，並準備從夏末開始每月生產數十萬劑藥物。

Robert Nelsen幫助運營風投公司Arch Venture Partners，該公司在癌症免疫療法方面進行了早期押注並取得成功。Nelsen在支持VIR Biotechnology Inc. ，該公司計劃今年夏天對自己的單克隆抗體療法進行試驗。

Nelsen表示：“我每天都在督促他們。我們不知道這種病毒在今年秋天會變弱、變強還是保持不變，但在1918年，病毒捲土重來時變得更強了，所以我們必須做好準備。”

Regeneron股價今年以來累計上漲了52%，市值增加了230億美元，而同期VIR股價累計上漲了148%，市值增加了23億美元。

一些投資者表示，如果疫苗研製出來，可能會限制這些股票的潛力。Nelsen反駁説，研究人員可能需要比預期更長的時間才能研製出疫苗，這為抗體治療創造了巨大的市場。

他認為，疫苗從來都不是100%有效的，因此抗體療法可能是防止疫情再度爆發的關鍵所在。

一種高風險、高回報的策略是：購買有上行潛力的小公司股票。Edelman和Nelsen持有大量VBI Vaccines Inc.的股權。這家未經檢驗的生物技術公司稱擁有一種試驗性疫苗。該公司股價週四收報2.07美元。

預測一種成功的疫苗甚至可能比預測新冠肺炎的治療藥更難。從某些方面看，中國的公司和牛津大學的一個團隊處於領先地位。

一些公司稱，他們將以成本價分銷他們開發的疫苗，這可能會降低其他企業的利潤。不過潛在市場巨大，一些投資者認為，可能需要多種疫苗組合使用，來滿足全球的需求，可能對年紀較輕，身體比較健康的人使用低成本的疫苗，給免疫受損的人羣使用更有效的疫苗。

在生產疫苗的公司中，Moderna Inc.最令人興奮，推動該公司股價今年飆升了230%。Moderna目前正在推進其2019冠狀病毒病疫苗的人體試驗。Moderna使用的策略是利用病毒的基因序列來生產疫苗，而不是根據病毒的實際遺傳物質。該公司使用經過編輯的物質信使RNA ，目標是引導患者的免疫系統對新冠病毒產生抗體。

美國國家過敏症和傳染病研究所主任福奇稱，這種方法“令人印象深刻”。該方法可能很快就能研製出疫苗。輝瑞公司和德國BioNTech也在研製各自的mRNA疫苗。

不過，分析人士指出，mRNA技術昂貴，並且還從未利用這種技術研製出過獲得批准的藥物或疫苗。Moderna目前市值已達240億美元，2020年初市值為65億美元。至於輝瑞，該公司市值已經高達2,110億美元，所以目前還不清楚研製出疫苗能使公司的市值增加多少。

部分投資者對一些人氣最高的新冠病毒概念股持懷疑態度。JFL Capital的Lawler正做空賓西法尼亞州的小型公司Inovio Pharmaceuticals Inc.。儘管該公司已取得的成功有限，但股價今年上漲了314%。

Inovio一名發言人表示，該公司正進行一種新冠疫苗的第一階段試驗，預計結果將於6月公佈，同時該公司還在研發其他藥物。