全球疫情與經濟觀察
二季度回報率創22年新高，美國養老金巨大虧空怎麼辦？
第一財經·2020-08-12 11:10 聽新聞
作者：後歆桐 責編：馮迪凡
隨着美國股市大幅反彈，美國公共養老基金第二季度的業績表現創下22年來的最高水平，彌補了第一季度的部分損失。但美國公共養老基金依舊存在巨大資金缺口，一些缺錢的養老基金近期不得不採取更為激進的投資方式。
第二季度回報率創22年新高
專門追蹤機構投資走向和研究養老金投資回報的顧問諮詢機構威爾希爾信託環球比較服務（Wilshire Trust Universe Comparison Service）最新發布的報告稱，今年第二季度，標普500指數上漲了20%，使得美國養老基金的回報率中位數達到了11.1%，錄得1998年來最佳回報率。
一些養老基金的收益，得益於在第一季度市場動盪後的快速調倉。
例如，表現最出色的公共養老基金之一的坦帕消防員和警務人員養老基金（Tampa Firefighters and Police Officers Pension Fund），在第一季度美股大跌後逢低買入多隻廉價股票，繼而在第二季度錄得17.1%的回報率。
“新冠肺炎疫情對市場的影響與自然災害類似，會導致市場大跌，但不會持續很長時間，下跌後隨即會出現大幅反彈。”該基金的基金經理鮑文（Jay Bowen）稱，“通常來説，我們會買入一隻股票然後長期持有，當出現今年3月這種情況時，我們迅速調倉，那時採取的措施幫助我們在本財年截至目前取得了良好成績。”
在3月24日後的四周內，該基金買賣的股票交易總額達到5億美元，而在此前四周，該數字僅為1.8億美元，他們藉機增持了英偉達（Nvidia Corp）、奧多比（Adobe Inc.）、 微軟（Microsoft Corp.）等科技股，強生（Johnson &Johnson;）、Zoetis Inc.和Thermo Fisher Scientific Inc.等製藥股，以及PayPal Holdings Inc、維薩卡（Visa Inc.）和標普全球（S＆P Global Inc.）等金融科技股。
除了坦帕消防員和警務人員養老基金外，創紀錄的第二季度回報率還挽救了其他一些養老基金，令其至少得以避免錄得財年損失。
規模為3950億美元的美國最大公共養老基金——加州公務員養老基金（The California PublicEmployees’ Retirement System，Calpers）在截至6月30日的財年中，投資回報率為4.7％。加利福尼亞州教師養老基金（California State Teachers’ Retirement System）的回報率為3.9％。
養老金巨大虧空怎麼辦
不過，即使收益在第二季度有所反彈，在截至6月30日的財年中，美國公共養老基金的整體回報率中位數依舊僅為3.2％，遠遠低於其7％的長期投資回報目標。
對此，威爾希爾信託環球比較服務董事總經理韋德（Robert J.Waid）稱：“ 這就是數學的有趣之處，在先下跌20%的情況下，再上漲20%，還是不足以彌補之前下跌的損失。”
事實上，早在疫情前，美國公共養老金就存在巨大缺口。
根據美聯儲的數據，截至3月31日，美國的州和地方養老基金總計持有4.05萬億美元資金，比所需養老金足足少了4.93萬億美元。而此次，疫情後美國股市的下滑加劇了美國公共養老金體系的長期結構性問題，尤其是那些沒有足夠資金應對不斷膨脹的支付要求的養老金。在已經存在資金缺口的情況下，他們還不得不為疫情導致的政府收入損失做準備。
美國國家退休管理人員協會（National Association of State Retirement Administrators）研究主任佈雷納德（Keith Brainard）表示，由於疫情導致地方政府税收縮水，養老基金的基金經理們，不得不擔心政府在年中調整預算。“政府部門很可能會發現，天啊，我們的收入比此前預期差了一大截，因此，我們應減少劃給養老金計劃的費用。”
事實上，在某些州這一情況已然發生。俄克拉荷馬州教師養老基金執行總監斯賓塞（Tom Spencer）預計，該州在2021財年將比往年少收到約7000萬美元的州銷售税和所得税，在2022財年也將少收到7500萬至8000萬美元。
斯賓塞稱，他所管理的規模約為170億美元的基金，目前有能力支付逾70%的K-12和大學教師未來養老金，這是有史以來的最高水平。但問題是，儘管俄克拉荷馬州期望未來5年內能將剩下的30%資金也籌齊，但他預期，該養老基金今年可能會因為疫情影響，少從州政府獲得4000萬美元。
“如果我們無法獲得那筆錢，我們將無法確保能獲得足夠的投資回報，補齊剩下的30%養老金缺口，我們不可能憑空賺錢。”他稱。
波士頓學院退休研究中心（Center for Retirement Research at Boston College）的皮埃爾奧布里（Jean-Pierre Aubry）對美國公共養老金的困境進行了詳細研究後發現，“如果市場復甦緩慢，2020年資金比率極低的美國公共養老基金，在可預見的未來可能面臨資產耗盡的風險。”
根據他的研究，新澤西州教師計劃（New Jersey Teachers pension plans）和芝加哥市政公共養老金計劃（Chicago Municipal public pension plans）的逾32萬名成員面臨的風險最大。嚴重的現金外流正在耗盡這兩項養老計劃的資產。
“芝加哥市政公共養老金計劃的資金頭寸，可能從今年的21%降至2025年的3.6%。這將使他們的資產僅夠支付3個月的養老金。”皮埃爾奧布里稱，“新澤西州教師計劃的資金頭寸預計也將在未來5年內從39.2%降至23.2%，僅夠支付19個月的養老金。”
為了補上巨大的缺口，一向講究穩健投資的美國公共養老基金近來也不得不採取更加激進的投資方式，以期獲得更高的投資回報。
今年6月，加州公務員退休基金為提高回報率實現7%的年增長目標，採取了激進的槓桿策略，通過借款和股票期貨等金融工具增加槓桿，槓桿高達總規模的20%，相當於800億美元。
根據加州公務員退休基金之前的資產配置策略，未來10年實現7%回報率目標的可能性預計不到40%。參與該計劃的共有190萬名公務員，包括警察、消防隊員和其他公職人員，其中僅71%的資產將用於支付未來福利。
該基金首席投資官孟宇稱，“考慮到當前低收益、低增長的環境，只有少數資產類別的長期預期回報率能夠突破7%的門檻。私人資產顯然脱穎而出。槓桿將增加回報的波動性，但加州公務員退休基金的長期性使我們能夠容忍波動性。”
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【來源：第一財經】
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