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中國航油IPO:營收增速下滑毛利率僅為行業平均值一半

由 撒宏才 發佈於 財經

作者:九月

來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

5月8日,中國航油集團石油股份有限公司(下稱“中國航油”)在證監會官網披露了招股書,擬在上交所上市。

中國航油本次擬發行股票數量40000萬股,佔公司發行後總股本的比例不超過25%且不低於10%。本次擬募集資金16.3億元,主要投向“收購津國油公司 82%股權”、“補充流動資金項目”及其他25個加氣站和加油站項目。

中國航油的主營業務為成品油銷售、倉儲服務及城市燃氣業務。

據瞭解,目前我國成品油零售市場已對外資完全開放,市場競爭加劇,形成國有、民營、外資的全新競爭格局。隨着公眾對健康、安全、環保的意識的不斷提高以及政府環保法規等的日益嚴格,成品油質量升級提速,安全環保要求日益嚴格。

在這樣的宏觀環境背景下,中國航油的營業收入增長大幅下降,並且毛利率水平和同行企業也有較大差距。

營收增速下滑 轉型升級迫切

自2015年初,兩權放開政策實施後,成品油來源渠道豐富,加之中石油、中石化、中海油、中化集團等企業的新增產能,國內成品油供需關係逐漸向供大於求轉變,成品油批發環節的利潤逐漸縮小,傳統批發業務受限,油企逐漸向綜合化服務供應商轉型。

招股書顯示,2017-2019年,中國航油分別實現營業收入143.47億元、194.72億元和202.60億元。2018和2019年度,營業收入增幅分別約為35.72%和4.05%,2019年中國航油營收增幅出現了大幅下滑。

究其原因,GPLP犀牛財經研究發現,主要原因是來自成品油的銷售收入增幅有所下滑導致。

招股書顯示,2017-2019年,中國航油來自成品油銷售的收入平均佔主營業務收入比例在96%以上,分別為140.84億元、191.04億元和195.25億元;2018和2019年度,該項收入增幅分別約為35.64%和2.20%。

2019年中國航油收購延安燃氣100%股權,新增城市燃氣業務,主要包括天然氣銷售和燃氣安裝工程。這是為公司打造綜合服務平台,實現業務轉型升級,從而進一步增強市場競爭力。

毛利率低 僅為行業平均一半

招股書顯示,2017-2019年前三季度,中國航油綜合毛利率分別為6.43%、4.65%和5.30%,低於同行可比公司,並且僅為同行業平均值的一半。

同行業中,和順石油(603353.SH)表現較高,2017-2019年前三季度分別為20.04%、15.44%、19.19%。

中國航油表示,公司綜合毛利率低於同行業上市公司平均水平,主要系在成品油流通行業中,貿易業務毛利率較低,公司貿易業務收入佔比較高,影響整體毛利率水平。

中國航油此次能否成功藉助資本市場轉型升級成功?GPLP犀牛財經將會持續關注!