《投資者網》葛凡梅
在A股行業劃分中隸屬於房地產企業的黑牡丹(600510,股吧)（集團）股份有限公司（以下簡稱“黑牡丹”；600510.SH）在佈局多元業務發展上似乎力有不逮，主業違規，新業務業績不達標。
近期，黑牡丹地產業務旗下2家子公司違規操作被監管部門列入失信黑名單、1家地產子公司違約被法院列為被執行人，地產板塊作為黑牡丹的主要營收貢獻點，負面消息接連曝出。
自2009年完成重組後，原以服裝紡織為主業的黑牡丹，業務擴展到城市資源綜合開發和建設，而後又新增產業投資業務。2019年黑牡丹再次玩起了跨界，收購了艾特網能，新增了IDC（互聯網數據中心）基礎設施業務。
黑牡丹收購艾特網能後，給公司帶來了高達8.15億元的商譽，標的業績承諾第一年卻並未完成。這是否會給黑牡丹未來帶來資產減值風險？黑牡丹對《投資者網》表示，“艾特網能仍處於快速增長時期，公司認為艾特網能未來業績是可以達到業績承諾的，同時，目前公司仍然認為資產減值風險是較小的。”
違規競買拿地歸因於“掛牌條款理解不同”
6月11日，江蘇省蘇州市自然資源和規劃局發佈《關於常州牡丹瑞都房地產有限公司（簡稱“牡丹瑞都”）及常州牡丹華都房地產有限公司（簡稱“牡丹華都”）違規參與蘇地2020-WG-23號地塊競買的處理決定》，通報對黑牡丹旗下地產子公司違規參與地塊競買的處理決定。
通報顯示，2020年4月26日，牡丹瑞都和牡丹華都同時參與競買了蘇地網掛[2020]5號公告中“蘇地2020-WG-23號”地塊國有土地使用權。經核查，上述兩家企業均由常州黑牡丹置業有限公司（簡稱“黑牡丹置業”）全資控股，違反了蘇地網掛[2020]5號公告掛牌出讓文件中“由同一自然人、法人或其他組織直接絕對控股的公司不得參與同一商住或住宅地塊競買”的規定，屬於違規參與競買行為。
根據處理決定，這兩家企業被列入國有建設用地使用權掛牌競價出讓失信行為人名單，自作出處理決定之日起三年內不得參加蘇州市區國有建設用地使用權掛牌競價出讓活動，並將企業違規信息推送至蘇州市信用信息共享平台。
《投資者網》穿透股權信息發現，黑牡丹置業、牡丹瑞都、牡丹華都均是黑牡丹100%持股企業，是其主要從事房地產開發業務的地產子公司。根據2019年年報，黑牡丹旗下從事房地產開發業務的子公司共有10家，其中牡丹瑞都是2019年新設企業，當年淨利潤-44.11萬元。
黑牡丹對《投資者網》表示，公司房地產開發業務佈局常州、蘇州、湖州、紹興、常熟等地區。“參與蘇地2020-WG-23號地塊競買是公司正常業務拓展中的土地競拍，但因為對有關掛牌條款理解不同導致了讓人遺憾的結果。未來公司將進一步提升對相關政策的消化理解能力，並按照公司的整體戰略方向繼續做優做強新型城鎮化建設業務。”
值得一提的是，據企查查信息顯示，黑牡丹置業今年3月因未按時履行法律義務被常州市鐘樓區人民法院強制執行，執行標的13.78萬元。黑牡丹對《投資者網》表示，“該事項主要系因客户商品房按揭貸款違約導致，在執行時會優先全部執行該客户名下財產。”
收購標的業績不達標
自2009年2月黑牡丹完成重組，公司主業由紡織服裝擴展到城市資源綜合開發和建設。2019年，黑牡丹以10.50億元收購艾特網能75%股權後，公司主營業務由原來的“城鎮化建設 紡織服裝 產業投資”轉變為“城鎮化建設 紡織服裝 IDC基礎設施製造（產業投資）”。
即使在2019年公司新增了IDC基礎設施業務，地產業務仍是黑牡丹的主要營收貢獻點。根據2019年年報，2019年，黑牡丹實現營收77.77億元，歸母淨利潤7.81億元，分別同比增長15.07%、18.06%。而黑牡丹在紡織服裝行業、房地產行業、建築行業、IDC基礎設施行業、其他行業的營收在總營收中佔比分別為33.35%、56.27%、6.11%、2.55%、0.53%。
黑牡丹新增的IDC基礎設施業務營收佔比較小，收購標的2019年業績也未達標。黑牡丹收購艾特網能70%股權時，業績承諾人承諾艾特網能2019年-2021年各會計年度經審計的合併報表口徑下扣非歸母淨利潤分別不低於7100 萬元、10600 萬元、15300 萬元。根據2019年報，艾特網能 2019 年年度經審計扣非歸母淨利潤為6192.79萬元，未達到《利潤補償協議》約定的業績承諾。
根據《利潤補償協議》及補充協議約定，艾特網能在業績承諾期內第一年的實際淨利潤已達到當年承諾淨利潤的100%，當年不觸發利潤補償程序；如第一年及第二年累積實際淨利潤已達到兩年累積承諾淨利潤的90%，則第二年不觸發利潤補償程序；如艾特網能在業績承諾期內三年累積實際淨利潤達到累積承諾淨利潤的100%，則不觸發利潤補償程序，除前述情形外則觸發利潤補償程序，業績承諾人均應按照《利潤補償協議》的約定向黑牡丹進行利潤補償。承諾時間為2019年11月，承諾期限為2019年、2020年和2021年共3年。
艾特網能2019年僅完成業績承諾的87.22%。根據《利潤補償協議》及補充協議約定，差額 907.21萬元將由業績承諾人以現金2886.58萬元補足。
黑牡丹收購艾特網能，為公司增加了7.89億元的商譽，增加商譽額是艾特網能當年扣非歸母淨利潤的10倍多。截至2019年末，黑牡丹商譽高達8.15億元。2019年艾特網能業績承諾未完成，黑牡丹並未計提商譽減值。黑牡丹對《投資者網》表示，經過評估，確定的合併艾特網能所形成的商譽及相關資產組在評估基準日的預計未來現金流量現值是11.94億元（取整），高於其賬面價值，故商譽未發生減值。
以艾特網能目前的業績表現來看，黑牡丹未來是否存在資產減值風險？黑牡丹回覆《投資者網》稱，“公司認為艾特網能未來業績是可以達到業績承諾的，同時，目前公司仍然認為資產減值風險是較小的。”此外，黑牡丹也表示，在收購過程中，黑牡丹針對未來發生的商譽減值風險也制定了相關補償安排，加強對標的公司有效管控，力爭實現併購整合預期。
“近年來，艾特網能主要業務保持快速增長的態勢，營業收入逐年增長，2018年營業收入較2017年增加2.42億元，漲幅66.43%。”黑牡丹強調：“其主要產品熱能管理、模塊化數據中心市場佔有率分別從2017年的8.80%增至2018年的9.20%、從2017年的5.30%增至2018年的6.00%，未來有望進一步提升。”
黑牡丹對艾特網能未來發展抱有較大期許，如今以城鎮化建設 紡織服裝 IDC基礎設施製造（產業投資）三大支柱業務佈局多元化發展的黑牡丹，似乎還需要充分發揮協同效應，加強內部管理，才能行穩致遠。（思維財經出品）■