進入7月份，A股市場行情向好，雖然7月10日滬指回落近2%，但8個交易日累計漲幅達13.36%。當天北上資金呈現淨流出，但此前7個交易日大幅流入超600億元，個人投資者熱情高漲，兩融餘額連續數日上漲後創出近年來新高，券商掀起開户熱潮。
經濟向好、政策預期利好，市場對估值的再平衡等多因素攜手貢獻本輪行情。火熱的交投氛圍之下，市場資金暗流湧動，場外配資勢頭再起，證監會緊急出手嚴查非法場外配資平台，為資本市場平穩健康發展“保駕護航”。
分析人士認為，伴隨經濟基本面持續改善，2020年下半年，A股或將會呈現輪漲、普漲、混合的風格特徵，以金融為代表的低估值板塊將會有一波明顯估值修復。
多重因素促A股走強
“儘量早一些過來，最近人比較多，可能要排隊的。”上海某券商營業部的一名投資顧問對《國際金融報》記者表示，由於近期市場行情爆發，營業部的“生意”好了起來，來開户和交易的投資者均明顯增多。
券商方面的數據顯示，7月6日國泰君安線上開户較日常提升約80%；7月以來，華泰證券的日均開户數環比增加近30%。火熱的市場交投氛圍，亦考驗着券商交易客户端的承載力，部分券商的APP出現交易擁堵、卡頓的情況，從側面反映出市場交投情緒高漲。
多重因素促使A股連續走強。華東某券商策略分析師告訴《國際金融報》記者，近期市場連續大漲的原因主要在於：
一是中國經濟持續向好。我國抗疫速度及成效顯著，為經濟復甦提供有力支撐。6月相關經濟數據表現出較好回升態勢，亦為資本市場注入“強心劑”。
二是政策利好。伴隨創業板註冊制改革順利推進，券商行業整合加速，資本市場政策預期增強，投資者對於市場的信心更為穩固。
三是A股藍籌股整體估值偏低，金融、地產、週期等板塊具有向上修復補漲的需求。此外，海內外流動性充裕，境內外資金持續湧入，將短期賺錢效應放大，為上漲提供源源不竭的動力。
為何7月初會發生風格切換？招商銀行研究院認為，這源於市場對估值的再平衡。從行業估值來看，2020年上半年強勢行業，以醫藥、食品飲料、休閒服務、計算機為代表，估值已達到自身歷史95-100百分位水平；2020年上半年弱勢行業，以銀行、非銀金融、地產為代表，估值處於自身歷史均值以下。因此，7月初的表現，更多是低估值行業的估值修復，高估值行業的估值重估。
資金熱潮下暗流湧動
個人投資者蜂擁入市，聯合北上資金成為本輪行情的重要推手。Wind數據顯示，截至7月9日，北上資金當月合計淨流入629億元，全年合計淨流入1811億元。也就是説，僅僅6個交易日的流入規模，便佔到全年比例的近三分之一。
開源證券研報顯示，北上交易型資金（託管於外資投行）是北上增量資金的主力軍。託管於包括美林遠東、摩根大通、瑞銀證券以及摩根士丹利等在內的8家機構的北上增量資金，是推動本輪市場風格切換的重要市場力量。
同時，該券商進一步表示，一方面，6月開始已有不同於原來北上資金風格的投資者通過瑞銀證券佈局買入A股順週期板塊，同時於7月大幅加倉；另一方面，7月以來，有看好A股的新增投資者，通過摩根士丹利和美林遠東等託管商，參與A股投資，這些投資者與以往的北上資金的風格大相徑庭。
7月份以來，代表個人投資者槓桿水平的兩融餘額持續攀升。統計數據顯示，截至7月9日，滬深兩市的兩融餘額達13265.27億元，連續7個交易日累計增加1628億元。其中，融資餘額達12846.76億元，7個交易日累計增加1533億元。滬深兩市兩融餘額在9連增後創出近5年新高。
股市的火熱，加速各路資金進場，渠道的合理性再次成為關注的焦點。近期，場外配資勢頭再起，通過直配賬號、場外個股期權等手段擴大槓桿水平，“掩護”部分灰色資金悄然入市。
暗流湧動之下，監管重拳出擊。7月8日晚間，證監會曝光258家非法場外配資平台機構名單，為趨熱的股市健康發展“保駕護航”。
據監管部門透露，相關證監局正在配合公安機關大力查處場外配資平台和機構，目前已有數宗非法場外配資案件進入司法程序。經查詢，神牛財富APP、點點金平台等非法配資平台和機構已被人民法院判決非法經營罪。
據瞭解，證監會近期還將曝光100多家非法從事場外配資活動的平台名單。下一步，證監會將協調配合市場監管部門、網信部門對場外配資廣告、場外配資平台進行清理和關閉。
“由於槓桿資金在市場運行中將放大漲跌效應，加強槓桿資金的監管、嚴查場外配資成為監管層近期的核心考量之一，此舉有助於將股票市場的風險控制在合理的範圍之內，有效保護投資者的合法權益，為股市的長遠發展提供堅實保障。”華中一位券商營業部經理在接受《國際金融報》記者採訪時表示。
本輪行情有望持續
經濟穩步恢復，市場運行平穩，為股市中長期發展奠定良好基礎。國家統計局7月9日發佈的數據顯示，6月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.5%，環比下降0.1%。
國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，6月，復工復產、復市復業繼續推進，各地區各部門認真貫徹落實中央關於保供穩價的系列政策措施，市場運行總體平穩。
國泰君安宏觀研究花長春團隊表示，6-8月，CPI在疫情反覆、洪澇災害和低基數等因素推動下會有所反彈，或在8月反彈至2.8%左右。在我國房地產加基建投資等傳統動能恢復中，PPI觸底後將持續反彈。未來一年，CPI先下後上，但通脹風險不高，2021年上半年不會超過2%。
“2020年是一個新的五年週期起步階段，本輪行情有望持續。”粵開證券研究院副院長康崇利對《國際金融報》記者表示，從宏觀層面來看，財政貨幣政策加持，A股政策相對穩健，後續寬鬆空間機會顯現；中觀層面，銀行估值較低，之前行情也是券商主打週期補漲；微觀層面，科創板藍海，參考創業板迸發核心資產，關注科技細分領域龍頭。
招商策略表示，2020年下半年經濟基本面將會持續改善，以金融為代表的低估值板塊下半年將會有一波明顯估值修復。2014年下半年那種極端的風格轉換可能難現，而2020年上半年極端的科技、消費、醫藥佔優的局面也會被打破，2020年下半年將會呈現輪漲、普漲、混合的風格特徵。
展望後市，光大證券提醒投資者，近期市場在樂觀情緒的推動下屢創新高，但當前市場估值已不再明顯低估，甚至存在一定的高估。短期來看，市場“創造”出的上漲理由被證偽、CPI和房價超預期反彈、寬鬆政策快速退出等三個因素可能會使市場面臨調整風險。隨着時間推移，時間越靠近三季度末，上述三個風險出現的概率越高，投資者需緊盯政策動向。
記者 王媛媛