事件：國家郵政局公佈2020年5月快遞行業運行情況，5月份，全國快遞服務企業業務量完成73.8億件，同比增長41.1%;業務收入完成771.9億元，同比增長24.9%。
展望6月，我們認為“618”電商節有望帶動行業需求再次爆發，作為公共衞生事件後的首個全網大型電商購物節，各電商平台促銷模式有望創新、力度有望進一步加大，京東和天貓均已宣佈物流升級、提速方案應對電商大促。
全年來看，我們認為伴隨着網購平台結構的變化，客單價較小的社交電商類平台佔比在快速提升2019年實物訂單量行業佔比達25%)，網購訂單量增速或持續高於總體GMV規模增速。考慮到公共衞生事件防控常態化下，大量消費需求仍向線上轉移，我們上調2020年行業業務量增速至 23.2%。
價：5月份快遞行業整體單價水平為10.46元，同比-11.49%，環比-5.7%;而扣除其他收入後，5月份單價為7.53元，同比-12.14%，環比-8.3%。拆分來看，5月異地/同城/國際業務單件收入為6.52/5.74/63.5元，分別同比-16.0%/-14.9%/ 17.3%，異地與同城件價格持續下滑，行業價格競爭激烈，國際件價格或因國際航空貨運等成本上升而上漲;
分區域看，5月東部/中部/西部單件收入為10.4/9.6/12.7元，分別同比-12.4%/-10.3%/-1.6%，東、中部地區價格下降幅度較大，主要與當地市場份額競爭有關。考慮到通達系同質化競爭激烈，我們認為行業單價向上的拐點短期難以出現。
競爭格局：龍頭市佔率高位企穩，5月份快遞品牌集中度指數CR8為84.4，環比/同比-0.1/ 2.8。5月行業集中度環比降幅收窄，由於公共衞生事件期間行業集中度較高，隨着中小企業復工集中度出現正常回落，目前來看龍頭集中度呈現企穩態勢。展望全年，行業競爭可能進一步加劇，龍頭市佔率同比仍保持上升趨勢，長期看二三線快遞企業的市場份額流向一線快遞企業的趨勢不改。而一線快遞企業中由於各家在成本管控與服務質量方面的差異，將進一步出現分化。
從主要“產糧區”城市數據來看，5月義烏件量維持高增長，價格競爭持續：5月快遞業務量前十大城市中，金華 75.7%、揭陽、蘇州同比增速居前。從單價表現看，前十大業務量城市中，5月義烏單票收入為3.01元，同比下降20.6%，環比下降6.9%，廣州單票收入同比/環比降幅8%/2.6%，主要產糧區價格競爭持續。
投資建議：快遞需求主要依靠C端內需消費，受公共衞生事件影響較小，當前快遞需求已經恢復常態增長，在電商網購的持續推動下，快遞行業需求有望持續旺盛。2020年看好國內快遞估值修復，重點關注快遞行業格局的變化，同時也關注阿里、拼多多等主流電商平台在物流領域的佈局。重點推薦：順豐控股、韻達股份、中通快遞，圓通速遞、關注具備較大彈性的低市值快遞申通快遞、德邦股份。
風險提示：快遞業務量增長不及預期;行業大規模價格戰;警惕同城業務與互聯網即時配送企業競爭問題。
展望6月，我們認為“618”電商節有望帶動行業需求再次爆發，作為公共衞生事件後的首個全網大型電商購物節，各電商平台促銷模式有望創新、力度有望進一步加大，京東和天貓均已宣佈物流升級、提速方案應對電商大促。
全年來看，我們認為伴隨着網購平台結構的變化，客單價較小的社交電商類平台佔比在快速提升，網購訂單量增速或持續高於總體GMV規模增速。考慮到公共衞生事件防控常態化下，大量消費需求仍向線上轉移，我們上調2020年行業業務量增速至 23.2%。
2. 價：5月單價同比下滑，價格競爭持續
5月份快遞行業整體單價水平為10.46元，同比-11.49%，環比-5.7%;而扣除其他收入後，5月份單價為7.53元，同比-12.14%，環比-8.3%。拆分來看，5月異地/同城/國際業務單件收入為6.52/5.74/63.5元，分別同比-16.0%/-14.9%/ 17.3%，異地與同城件價格持續下滑，行業價格競爭激烈，國際件價格或因國際航空貨運等成本上升而上漲;
分區域看，5月東部/中部/西部單件收入為10.4/9.6/12.7元，分別同比-12.4%/-10.3%/-1.6%，東、中部地區價格下降幅度較大，主要與當地市場份額競爭有關。考慮到通達系同質化競爭激烈，我們認為行業單價向上的拐點短期難以出現。
3. 競爭格局：市場集中度高位企穩
龍頭市佔率高位環比略微下滑，5月份快遞品牌集中度指數CR8為84.4，環比/同比-0.1/ 2.8。5月行業集中度環比降幅收窄，由於公共衞生事件期間行業集中度較高，隨着中小企業復工集中度出現正常回落，目前來看龍頭集中度呈現企穩態勢。展望全年，行業競爭可能進一步加劇，龍頭市佔率同比仍保持上升趨勢，長期看二三線快遞企業的市場份額流向一線快遞企業的趨勢不改。而一線快遞企業中由於各家在成本管控與服務質量方面的差異，將進一步出現分化。
從主要“產糧區”城市數據來看，5月義烏件量維持高增長，價格競爭持續：5月快遞業務量前十大城市中，金華 75.7%、揭陽、蘇州同比增速居前。從單價表現看，前十大業務量城市中，5月義烏單票收入為3.01元，同比下降20.6%，環比下降6.9%，廣州單票收入同比/環比降幅8%/2.6%，主要產糧區價格競爭持續。
4.風險提示
快遞業務量增長不及預期;行業大規模價格戰;警惕同城業務與互聯網即時配送企業競爭問題。
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