世界經濟正在衰退，這已是老生常談了。美國和中國（以及其他地區）之間持續的貿易緊張局勢，一連串的英國脱歐風波，以及其他地緣政治的不確定因素，已經對世界經濟造成了損失。全球經濟增長放緩，投資者對世界經濟發展前景感到悲觀。許多主要經濟體現在已經陷入衰退。
因此，世界各國的央行一直忙於降息。截至10月，發達國家和新興市場國家共有54家央行下調了基本利率。
截止到2019年，根據國際清算銀行跟蹤37個央行的活動的數據顯示，大約60%的央行已經降低了利率，這是全球金融危機以來的最高水平，而且距年底還有兩個月的時間。
寬鬆的貨幣政策增加了負收益率債券的存量。彭博的總負收益債務價值比一年前高出260%，比年初高出80%。在經濟環境不斷惡化的背景下，隨着最新一輪寬鬆政策的出台，我們可能會看到更多收益率變為負值。
為什麼降息影響重大
那麼，這對黃金意味着什麼呢？當我們評估黃金的表現時，我們會考慮黃金的四個主要驅動力:
經濟擴張：當經濟擴張時，這些經濟體中的人們會購買更多的珠寶，投資更多的技術，並增加他們的長期儲蓄。
風險和不確定性：市場低迷通常會提升對黃金的投資需求，因為黃金被視為安全的投資品種。
機會成本：競爭資產的價格，如債券(通過利率)，貨幣和其他資產，會影響投資者對黃金的投資態度。
勢頭：資本流動和價格趨勢可以增強或削弱黃金的表現。
其中，機會成本是2019年推動金價上漲的最重要因素。如上所示，利率已經降低，負收益債券的存量迅速增長，降低了持有黃金的機會成本。不斷下降的利率和負利率使得政府債務的吸引力下降，並增加了未來通脹加劇和貨幣貶值的可能性。
這些因素促使投資者重新對投資黃金產生興趣，並推動黃金ETF持有量在9月份創下歷史新高。展望未來，更多的央行可能會進一步降息，進一步支撐投資者對投資黃金的興趣。