追漲或浮虧近3成！“中國氫能第一股”億華通首秀高開低走 估值較同行仍有空間 後市如何表現？

　　金融界網站8月10日訊 今日“氫能第一股”億華通登陸科創板，集合競價階段該股高開239.2％，盤初小幅衝高後便一路走弱，收盤漲144.1％，報187.12元，最新市值131.9億元。如果最高點261.11元殺入的投資者，收盤浮虧比例達28.33%。

　　天眼查數據顯示，億華通成立於2012年7月，公司法定代表人張國強，公司註冊資本5286.95萬元人民幣。公司主要從事氫燃料電池發動機系統研發及產業化。

　　資料顯示，億華通始終專注於氫燃料電池發動機研發與產業化，致力於成為國際領先的氫燃料電池發動機供應商，故而被稱為“中國氫能第一股”。億華通首次公開發行不超過1763.05萬股A股，佔發行後總股本的25.01％，發行價格76.65元，發行後總股本為7050萬股。此次募集資金計劃投向燃料電池發動機生產基地建設二期工程和麪向冬奧的燃料電池發動機研發等項目。

　　業績表現如何？

　　億華通2017年、2018年、2019年營收分別為2億元、3.68億元、5.54億元；淨利潤分別為2743萬元、1744萬元、4590萬元；億華通2017年、2018年、2019年扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為330.64萬元、1775萬元、-1411萬元。

　　2020年1-3月，億華通實現營業收入1750萬元，同比增長12.4％；歸屬於母公司股東的淨利潤為-3238.32萬元，虧損收窄1.53％；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為-3256.62萬元，虧損收窄16.42％。

　　億華通合理預計2020年上半年可實現的營業收入為5000萬元至7000萬元，與上年同期相比變動幅度為-24.65％至5.49％；

　　億華通預計上半年可實現扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤為-5400萬元至-4800萬元，與上年同期相比變動幅度為-16.12％至-3.21％。

　　估值定位多少？

　　在億華通招股書中，巴拉德動力和水吉能被列為國際領先的同行業可比公司。由於水吉能已經被康明斯公司收購併退市，納斯達克上市的巴拉德動力成為唯一可對比的同業上市公司。

　　按上表中巴拉德35.16倍PS計算，億華通預估市值大概195億元。

　　另據香橙會數據庫統計，DCF估值結果為，當前我國燃料電池系統行業市值約為1206.64億元。億華通目前行業佔有率為18.5％，億華通估值=18.5％×1206.64=223.22億元。

　　更簡單的維度來看，億華通發行價76.65元，總股本7050萬股，發行總市值54億元左右，7月份共有3只科創板新股上市，上市首日收盤漲幅均值260％，按此計算估值大概194.4億元。

    也就是説，億華通大致的估值區間在194億元-223億元之間，但今日收盤的股價似乎不太符合預期。是市場低估了億華通還是價值本該如此？這對於剛剛完成資本市場“首秀”的億華通來説，還存在太多不確定性，我們用未來的股價表現來説話。