原標題：【讀財報】“國產首家宮頸癌疫苗”光環加持 萬泰生物收出23個一字漲停 來源：麪包財經
萬泰生物於2020年4月29日登陸上交所，發行價8.75元/股，發行數量4360萬股。
上市以來，公司股價表現強勢。截至6月3日收盤，萬泰生物已連續錄得23個一字漲停板，股價上漲至102.63元/股，相較發行價上漲超過10倍。對比2020年新上市的其他A股公司，萬泰生物上市以來的連續一字漲停板數量最多。目前，萬泰生物市值達到445億元，市盈率（TTM）超過180倍。
實控人是農夫山泉控股股東
公開資料顯示，萬泰生物控股股東為養生堂，實控人是公司董事長鍾睒睒。上市前，鍾睒睒直接持有萬泰生物20．2053%股份，並通過養生堂間接持有公司63.3526%的股份，合計持股比例為83.5578%。
值得一提的是，鍾睒睒還是農夫山泉的控股股東，合計持有後者87.4472%的股份。2020年4月，農夫山泉向香港聯交所提交上市申請。如果上市成功，那麼鍾睒睒將擁有A股、港股兩大上市公司。
萬泰生物招股書顯示，公司上市募集的資金將用於化學發光試劑製造系統自動化技術改造及國際化認證項目、宮頸癌疫苗質量體系提升及國際化項目以及營銷網絡中心擴建項目。
超八成營收來自診斷試劑
萬泰生物主營為體外診斷試劑、儀器以及疫苗的研發、生產及銷售。其中，診斷試劑產品適用於艾滋、肝炎、結核等疾病。疫苗產品包括戊肝疫苗以及新獲批二價宮頸癌疫苗。值得一提的是，公司的宮頸癌疫苗是目前全球第3個、中國唯一獲批上市的國產二價宮頸癌疫苗。
在研診斷試劑產品中，萬泰生物擁有包括快速診斷試劑、酶聯免疫診斷試劑以及化學發光診斷試劑在內的多個在研產品。疫苗方面，凍幹水痘減毒活疫苗處於三期臨牀試驗、重組人乳頭瘤病毒 6/11 型雙價疫苗（大腸桿菌）和重組人乳頭瘤病毒九價疫苗（大腸埃希菌）處於臨牀二期、凍幹水痘減毒活疫苗（VZV-7D）則處於臨牀一期。
2017年、2018年和2019年，萬泰生物分別實現營業收入9.5億元、9.83億元和11.84億元，同比分別增長12.49%、3.49%和20.46%，增速並不算快。從2019年營收構成來看，診斷試劑貢獻營收9.65億元，佔比超過八成，是公司最主要的收入來源。疫苗產品中戊肝疫苗貢獻營收1496.64萬元，佔比1.3%。
同期，公司的歸母淨利潤分別為1.5億元、2.93億元和2.09億元。2019年出現利潤下降主要是因為公司2018年將溶瘤病毒藥物、乙肝病毒治療性藥物等生物醫藥技術轉讓予養生堂產生非經常性收益約1.34億元。
2020年一季度，萬泰生物實現營業收入3.11億元、歸母淨利潤7043.66萬元，同比分別增長24.09%和75.02%，增速相較過去幾年有所加快。對於營收增長，萬泰生物表示：“受疫情影響，公司常規診斷試劑銷量出現一定下滑，但與新冠肺炎診斷相關的試劑及設備銷量出現了較大幅度的增長，以及公司與GSK研發合作技術收入增加。”
二價宮頸癌疫苗市場前景待驗證
萬泰生物的二價宮頸癌疫苗於2019年12月30日正式獲得國家藥監局批准上市。萬泰生物在招股書中估算：“目前國內適合進行宮頸癌疫苗接種的9-45歲女性共計約3億人，即使按國產宮頸癌疫苗售價為進口疫苗的1/2（約300元/劑，900元/人）計算，存量市場規模高達2700億元，按1%的疫苗接種率估計市場需求為27億元。如我國將宮頸癌疫苗納入計劃免疫，疫苗價格下降到100元/人，按國內每年新增適齡女性900萬人估計，年增量市場規模約9億元。” 中檢院生物製品批簽發信息透露，萬泰生物的二價宮頸癌疫苗於2020年4月獲批簽發數量超過9萬瓶。
但仔細研究發現，國內宮頸癌疫苗市場也面臨着較為激烈的競爭。截至目前，GSK的二價苗、默沙東的四價、九價苗均已在萬泰生物之前獲批上市。除此之外，國內也有多家企業佈局宮頸癌疫苗，部分公司進度靠前。比如，沃森生物子公司澤潤生物的二價苗目前已經處於三期臨牀總結階段。成都生物製品研究所、上海生物製品研究所的四價苗則分別處於三期和二期臨牀階段。九價苗中，除了萬泰生物進度較為領先，北京康樂衞士生物技術股份有限公司也已處於二期臨牀階段。
此外，保護效力相對更好的四價、九價宮頸癌疫苗正不斷侵蝕二價苗市場空間。
天風證券研究顯示，GSK的二價苗上市後在2011年達到最大銷售額5.06億英鎊，隨後受競爭影響銷售額逐漸下降。中國市場的情況同樣如此，二價苗批簽發數量在所有宮頸癌疫苗中的佔比呈下降趨勢。其中，中國2019年四價苗、九價苗分別批簽發532萬劑、332萬劑，同比增長40%和173%。同期二價苗批簽發數量為201萬劑，同比下滑5%。
另外，由於萬泰生物的免疫診斷試劑產品、化學發光診斷試劑產品以及戊肝疫苗、宮頸癌疫苗大多來源於與廈門大學的合作研究成果。如果未來雙方合作協議到期後不再續約，可能會影響到萬泰生物新產品的推出。
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