5月25日兩市相對平開後短暫探底，隨即出現資金抄底，三大指數回升全天沿平盤線震盪。消費、醫藥、煤炭等防禦性板塊佔據絕對優勢，而作為熱點衝鋒隊的科技股淪為拋售對象。
分析人士指出，在大盤還未做出方向性選擇前，投資者應稍微謹慎些，追漲殺跌更容易被動。建議投資者加大對防禦性主題的關注力度，其中大消費細分領域中的醫藥、家用電器、食品飲料可逢低關注。如果投資基金建議選擇消費和醫藥相關行業或是銀行、證券、保險等週期性行業，如果不擅長挑選行業，建議配置一些固收類基金打底，獲取長期穩定收益。
市場人士認為，近期市場風險偏好受到壓制，資金對業績確定性的追逐致使大消費板塊持續走強。
中信建投證券認為，短期內A股存在下探壓力，是否企穩取決於疫情後的內需恢復速度。市場短期調整延續但幅度可控，建議控制在中等倉位耐心等待。
開源證券同樣認為市場尚需等待真正意義上的盈利復甦，建議配置資金進入實體更早帶來盈利復甦的行業，包括中觀景氣顯現的建築、建材、工程機械行業。消費板塊建議關注配置景氣度出現回升的家電、汽車，以及商務驅動為主的酒店、航空、白酒(次高端為主)。
上週市場調整幅度較大，指數出現破位，投資者不由擔心市場會不會大幅調整。整體來看，機構觀點分析認為外部風險衝擊相對有限，A股從之前的反彈進入震盪期，但整體下行空間有限，不會產生系統性風險。
國盛證券策略張啓堯團隊認為，流動性預期邊際變化、反彈帶來的獲利了結壓力，以及外部因素對風險偏好的壓制等因素共振，使得短期市場將從反彈步入震盪，賺錢效應減弱。不過，指數不會有較大風險，也並不建議系統性降低倉位，震盪期仍應保持多頭思維。
方正證券策略團隊認為，市場短期走勢將受到風險偏好低迷的壓制，整體將呈現出上有頂、下有底的區間震盪格局。但整體宏觀經濟趨勢向好，政策積極、流動性寬裕將為市場提供重要支撐，難以出現大跌，市場不必過度擔憂。
另一方面，興業證券張憶東觀點則相對謹慎，認為目前處於全球風險偏好的回落階段。未來3個月左右的時間點行情都處於調整期，建議投資者敬畏不確定性，8、9月份有望迎來更好的買點。股票持倉，建議精選內需驅動的確定性成長。（上海證券報）
防禦性品種受青睞 基金關注兩大投資方向
自3月反彈以來，大盤出現近一成的漲幅，但近期在上檔強壓力位前出現震盪。震盪中市場賺錢效應有所下滑，不過可以看到的是結構性行情依舊明顯。
分析人士指出，在大盤還未做出方向性選擇前，投資者應稍微謹慎些，追漲殺跌更容易被動。建議投資者加大對防禦性主題的關注力度，其中大消費細分領域中的醫藥、家用電器、食品飲料可逢低關注。
匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超表示，隨着國內復工復產平穩推進，二季度內需有望發力，而外需將成為拖累國內經濟的最大不確定因素。
在他看來，未來有望看到財政政策的進一步發力，包括提高赤字率、特別國債發行和提高專項債額度等。同時由於通脹壓力較小，貨幣政策也仍有進一步放鬆的空間。
目前在配置思路上，他更看好長期景氣度確定的行業。他表示，對於行業的觀點是基於自上而下的行業邏輯和自下而上是否可以買到好公司和好價格而形成的，大的思路是以配置內需為主，短期規避一些外需佔比偏高的板塊和公司，當前位置，他看好的行業思路主要有以下兩個：
首先是未來有望受益於逆週期政策帶來的內需改善，其中包括新基建和老基建，以及汽車、家電等消費類的公司。
其次更加看好的是短期因疫情受損，但長期發展空間巨大和具備核心競爭力的優質龍頭公司，這次疫情提供了以週期股的價格買入成長股甚至是超級成長股的機會。比如以新能源汽車為代表的新能源行業等。
巨豐投顧認為A股反彈進入強壓力區域後，市場連續縮量盤整。上週五A股低開低走，短線已經破位。既然市場已破位，需要做的是把握好高拋機會。週一煤炭、醫療、食品飲料等防禦性板塊再次啓動，顯示市場依舊請需謹慎。近期國資改革標的異動頻頻，也可加以關注。中線關注新基建、新能源汽車等確定性較強的板塊。總體看熱點切換明顯加速，市場主線退潮，投資者要注意控制倉位。
哪些防禦性基金值得佈局？
1、消費主題基金
從今年的表現來看，板塊的防禦最佳之選無疑是消費。
來源：Choice，截至2020.5.22
數據顯示，以食品飲料為代表的消費行業表現極為靚麗，在近1個月、3個月的統計區間裏，長期位居漲幅榜第一、第二的位置。而自年初以來，滬深300跌幅高達-6.65%，食品飲料漲幅卻高達9.16%，在行業漲幅中排第二。
而回溯歷史，對過往16年的數據進行歸類分析之後，舵主發現以食品飲料為代表的消費更是漲多跌少。
來源：Choice，2004.1.1-2020.5.22
如上圖，相比於其它板塊，食品飲料、家用電器出現在行業年度漲幅前三的概率顯著更高，且出現在行業年度跌幅前三的概率顯著更低。而食品飲料、家用電器均屬於消費。
前段時間投資圈都在評選行業男神，舵主認為，在牛短熊長、板塊輪動迅速的大A股，在長達十餘年的時間裏取得如此優異的業績，消費無疑是真男神了。
其實，消費行業之所以如此優秀，主要得益於消費行業本身的兩大特點：
第一，消費具備剛性，週期性弱。相比於部分行業，消費雖然增長較為緩慢，但是相關企業的業績韌性較強，現金流更為穩定，對此一季報數據早已證明；
第二，消費行業更容易建立護城河。頭部的消費股往往有較好的口碑，容易形成品牌效應，便於建立起更寬、更深的“護城河”，企業穩定後能持續保持競爭力。（財富號）
剔除成立不滿1年、規模不滿1億元、業績表現不突出等產品，篩選出下面這十幾只消費行業績優基金，其中不乏明星基金經理郭睿、劉彥春、蕭楠等在管的產品，投資者可重點關注。
專業人士指出，目前市場仍有較強的不確定性，而消費板塊則全年都有着很好的確定性，特別是涉及老百姓衣食住行的必選消費領域，龍頭公司在接下來的一段時間都會保持業績的穩定增速。
2、債券基金
債市持續回調 債基長期仍值得配置
總體來看，經濟現回暖跡象、利率債供給增加、貨幣政策處於靜默期等多空因素的集中出現是本輪債市震盪下跌的主要原因。
對於市場關心的債牛是否已經結束的問題，受訪人士表示，債市快速走熊的可能性較小，不過快速上漲階段被打破，短期仍存震盪可能。
多位基金經理表示，債基短期下跌並不影響其低風險、波動小、收益穩定等優點，債基仍為長期資產配置中的重要部分。
中長期看經濟將回歸潛在增速，貨幣政策將回歸常態，信用派生的增速將與經濟增速匹配，債市轉熊可能性較小，不過投資者需甄別更適合自己的債基。
呂曉蓉表示，“拉長時間看，債基收益還是能跑贏銀行理財。如果要給出短期的操作建議，在經濟缺乏增量引擎，全球高債務低利率的大環境下，利率大幅反彈的空間有限。利率整體震盪或上行過程中，債基淨值波動難以避免，但基金經理也會通過資產配置降低組合風險，投資者可以在這個過程中甄別更適合自己的債基。”
數據顯示，儘管過去7年中債市起起伏伏，純債基金年均收益率仍為正數。中證全債指數除2013、2017年之外，其他年份漲幅穩定；而中長期純債基金在2010至2019年也均獲得平均正回報。作為固定收益產品，雖然債券價格會隨着利率波動，但由於利息收入穩定，長期看債券還是能獲得穩健收益。各個市場時期債券操作策略不同，投資者要在市場收益率低位時調整預期回報。
如果你不想基金和股票有任何關係，低風險偏好，要長期拿，在風險承受沒有被超額放大時，直接拿純債基金的性價比更優。
3、固收
“固收 ”策略產品漸成市場寵兒
目前，市場對“固收 ”策略尚無明確定義，業內人士介紹，該策略是指在固收投資基礎上，疊加其他類別的投資，比如股票等權益類資產，以期在獲得穩健收益的同時，能進一步提升收益率。
目前的“固收 ”策略基本都是通過股債類資產不同比例的配置，來儘可能實現組合的年化收益目標和控制組合的波動率。這個策略的核心是股債資產從長期看具備負相關性，在此原理下，通過股債資產的搭配，可以降低組合內資產的相關性，優化組合的收益回撤比。
對應基金分類，“固收 ”策略的產品類型主要包括二級債基、偏債混合型基金等類型。數據顯示，截至5月19日，市場上可統計的512只二級債基中，505只今年取得正收益，平均收益率為8.51%，前海開源弘豐、廣發聚鑫等收益率排名靠前的產品收益率超過20%，平均最大回撤為-4.17%。327只偏債混合型基金中，324只今年獲得正收益，平均收益率達10.24%，銀河銀泰理財分紅收益率達到46.28%排名第一，泓德致遠、易方達安心回報等產品收益率也超過30%，平均最大回撤為-3.76%。
今年新發基金中，一些採用“固收 ”策略的產品也取得了可觀的首募規模，比如今年2月發行的鵬揚景沃6個月持有，首募規模達50.51億元，5月8日發行的博時恆裕6個月持有，4個交易日募得46.77億元。
對於債券市場未來的走勢，廣發基金固定收益管理總部認為，二季度債券市場的定價關鍵因素還是經濟基本面的反彈幅度。總體來看，經濟基本面走勢對債市尚不構成明顯反轉風險。流動性的確定性仍然較高，在外需承壓的背景下，投資的温和反彈可能並不會帶來貨幣政策的明顯收緊，因此資金面短期內維持偏寬鬆狀態的概率較大，整體對債市影響仍以利多為主。
楊媛春認為，單就債券資產而言，主力券種的收益率基本都低於2008年的最低點，目前從風險偏好和政策面來看，債市不具備大的機會。
鵬揚基金總經理楊愛斌指出，今年產品策略的核心就是圍繞股債混合，“固收 ”是最佳的投資選擇，股票稍微少一點，債券稍微多一點。
當前市場環境下，“固收 ”基金應該怎麼“ ”？林龍軍認為，需引導客户正視波動的兩面性，敢於擁抱適度的波動，換取更高的收益；另外應該尋找以時間為友的資產，可轉債和股票領域目前屬於現階段高勝率資產。
在具體的投資策略上，景順長城基金經理毛從容表示，債市投資將重點佈局利率債、可轉債和信用債。權益投資方面，從中長期看，他看好景氣度更為確定且持續性更強的科技成長板塊，如互聯網流量相關品種。在全球疫情得到緩解後，國內新能源汽車產業鏈也將成為重點看好板塊。
總結：如果投資基金想投資行業多一下，建議選擇(1)容易賺錢的行業，比如消費和醫藥相關行業。這兩個行業也恰恰是漲得最好的行業，這兩類行業在A股很容易賺錢，適合長期配置； (2)盈利能力強的週期性行業，比如銀行、證券、保險。這類行業就非常適合在週期性底部買入，賺點穩穩的收益。
如果不擅長挑選行業，還是建議配置一些固收類基金打底，獲取長期穩定收益。
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