嘉實基金張金濤：堅持價值投資兩大原則

　　在成長風格和科技行情成為市場主旋律的背景下，如何做好價值投資？是擺在專業的價值投資者面前的一大挑戰。日前，嘉實基金董事總經理、價值風格投資總監張金濤給出了自己的獨特見解。張金濤是業內少有的兼具A股和海外投資經驗的行業老兵，擁有18年投研經驗， 在長期投資實戰中，形成了均衡偏價值投資的風格，擅長中觀入手精選優質個股。

　　在張金濤看來，價值投資和成長投資並不矛盾，投資收益來源主要是企業的價值創造，這個是價值投資的核心，也是價值投資的第一原則。價值投資第二條是叫安全邊際。張金濤指出，安全邊際這個概念有一些不同的流派，現在最流行的流派就是堅持優質的企業，合理價格買進去，長期持有，叫價值成長GARP投資也是偏成長性的投資。

　　這個流派裏，如果是估值合理的話，你的安全邊際在哪裏？優質企業本身就是安全邊際，足夠優質的話護城河足夠寬，壁壘足夠高，這個就是企業的安全邊際，對這類公司將持續持有，長期賺它業績成長的錢，這就是講第一類安全邊際的概念。第二類是在資產打折或足夠便宜的時候買。但現在利率越來越多，這類機會越來越少。由此發展演變下的話，估值相對便宜同時基本面有改善。

　　具體到投資上，張金濤表示，將努力把握兩類投資機會。一是GARP投資，尋找優質白馬資產，以合理價格買入，長期持有；二是追求低估值+盈利邊際改善的戴維斯雙擊投資機會：一方面盈利在改善，另一方面估值會擴張或至少不被壓縮，這樣的標的有更好安全邊際和上漲空間，也有利於避開價值陷阱。

　　對於近期外部因素對市場的擾動，張金濤明確指出，中美博弈事件只是增加了外部環境的不確定性，但實際上對投資底層邏輯沒有太大變化，特別是對內需公司的挖掘，基本沒什麼影響。

　　要成為一名優秀的投資經理，張金濤認為最重要的一條特質是“冷靜”，其實不管是個人還是專業的基金經理，都需要獨立思考，獨立決策。張金濤進一步指出：“在大家都很亢奮的時候，我們要冷靜下來，大家都很恐慌的時候，我們也需要冷靜下來，就像今年3月下旬，美股熔斷時，大家都很恐慌，在熔斷最嚴重的那幾天，我曾提醒這個時間點大家千萬不要把手裏的籌碼丟掉，不要賣基金，不要贖回基金，實際上現在是帶着血的籌碼，一定要把它收下來，要去買，不要跟着賣。如果你沒有冷靜的情緒控制能力，是不太適合做投資的，往往在追漲殺跌中，可能把收益都給耗費掉了。”

　　對於今年港股市場的投資機會，張金濤指出，現在越來越多的海外中概股迴歸港股二次上市，未來如果被納入港股通投資標的，香港市場將變成投資中國最好的科技資產的重要基地，將增加港股的活躍度。但港股是高度機構化和市場化的市場，個人投資者直接投資港股難度係數很高，不妨將專業的事交給專業的人來做。

　　尤其是管不住自己手的投資者，可以考慮選擇張金濤管理的嘉實瑞享和嘉實瑞成這樣具有鎖定期限的基金。其中嘉實瑞成是兩年持有期模式，買入的話就需要持有兩年以上；而嘉實瑞享採用“兩年封閉運作+定期開放”的設定，幫助投資者克服追漲殺跌、申贖更多受市場情緒影響等投資誤區，做到對優質基金資產長期持有。數據統計，截至2020年8月5日，嘉實瑞享自2018年8月3日成立以來累計回報82.03%，年化回報34.70%，大幅跑贏同期業績基準60多個百分點！目前嘉實瑞享正處於首個開放申購期。

　　面對市場風雲變幻，張金濤對個人投資者的建議是“如果大家選到一個好的基金，一個好的投資經理，就不要拋棄他，不要喜新厭舊，一起跟他長期成長，長期持有，才是賺錢的真諦。”

（文章來源：中國網財經）