上半年，吉祥航空遭打擊！
在計劃中，2020年本來是吉祥航空的騰飛之年。
在2020年，機隊規模將突破百架，將進入大型航企行列。
在2020年，寬體機B787飛機將增至10架，將加快推進國際化戰略。
在2020年，在與東航順利實施戰略互持的資本合作後，雙方將進一步多方面、多層面、多板塊等深度合作。
總之，對於吉祥航空來説，2020年足夠值得期待。
但一場疫情打亂了所有人的佈局和計劃。
對於正準備展翅高飛的吉祥航空來説，更是如此。
2020年上半年，航空公司業績慘不忍睹，吉祥航空也不例外：
營業收入41.69億，同比下降48.28%。
營業總成本54.42億，同比下降28.21%。
利潤總額-9.071億，同比下降216.40%。
創下10年來的首次虧損。
如果對比春秋、吉祥、華夏民營航空三傑，不難發現，相比而言，今年吉祥航空業績下降是最大的。
春秋航空一季度虧損3億元，二季度業績改善較快，虧損幅度將遠小於吉祥。
華夏航空二季度預計盈利1個億，上半年基本實現盈虧平衡。
因此，三個民營航空上市公司中，今年吉祥航空的日子是最難的。
一
過快擴張帶來的衝擊：降幅較快
因吉祥航空實施的是“雙品牌雙樞紐運行的發展戰略”，因此擴張速度要快於春秋與華夏兩家航空公司。
雙品牌：吉祥航空與九元航空
雙樞紐：上海與廣州主基地
如果對比2015年到2019年這四年裏的增速，不難看出吉祥航空的增速最快。
機隊規模方面：
吉祥航空，2015年55架，2019年96架，淨增41架。
春秋航空，2015年52架，2019年93架，淨增41架。
華夏航空，2015年20架，2019年49架，淨增29架。
從旅客旅客運輸量來看：
吉祥航空，2015年1058.6萬人次，2019年2201.7萬人次，4年增長了108%。
春秋航空，2015年1298.8萬人次，2019年2239.3萬人次，4年增長了72%.
從總資產規模來看：
吉祥航空，2015年134億，2019年331億， 增長了147%。
春秋航空，2015年160億，2019年294億，增長了84%。
華夏航空，2015年25億，2019年98億， 增長了292%。
雖然華夏的相對增速要高於吉祥航空，但吉祥航空的絕對增加量要遠遠大於華夏航空，速度要快於春秋航空。
過快擴張給公司資金面、經營面都帶來較大的壓力，特別是在疫情衝擊下，吉祥航空受到的衝擊最大。
今年吉祥航空的旅客運輸量降幅也要遠遠大於春秋航空。
二
大飛機帶來的衝擊：利用率鋭降
這兩年，為了加速推進國際化戰略，加快佔領上海民航市場，打造以上海虹橋、浦東機場為中心，銜接北美、歐洲、澳洲等國際主要城市的中樞輻射式航線網絡。
在全服務航空以及上海樞紐航空建設方面有所作為，吉祥航空從 2018 年下半年計劃開始陸續引進 10 架波音 787-900 寬體機。
吉祥航空也成了除海航旗下公司外，第一家引進寬體客機的民營航空公司。
眾所周知的是，由於受海外疫情大擴散影響，今年的民航國際市場出現了斷崖式的跌幅。
當前，國際疫情仍未出現轉好的趨勢，冬春換季之後，民航局還將繼續實施“五一個”政策，國際市場的復甦還需要非常長的一段時間。
也就是説，誰擁有的大飛機越多，誰遭受的衝擊越大。
當然，也有人會説，寬體機可以投放國內市場啊。
大家可以看看各家航空公司目前的客座率，現在各公司都想着法子以大換小去編排航班，大飛機執行國內航線只會虧得更多。
我們從吉祥航空的飛機利用率就可以看出來。
2020年度吉祥航空飛機利用率
2020年上半年吉祥航空飛機利用率
B787飛機利用率從最高的11.35小時降至最低的5.11小時，寬體機折舊費或租賃以及相關維護費用相對較高。
上半年，吉祥航空的單位營業成本為 0.39 元：
其中A320 系列為 0.39 元，
B787 系列為 0.56元，
B737 系列為 0.33 元。
6架寬體機對於當前吉祥航空是個挑戰。
以7月份為例，吉祥航空國際旅客運輸量僅5010人，而去年同期為25.3萬人次。
國際市場持續接近冰點狀態，給吉祥航空帶來了較大的不利影響。
三
投資東航帶來的衝擊：損失20億元
2019年9月，東航與吉祥航空簽署戰略合作協議，雙方從商業夥伴關係升級為戰略合作伙伴關係，正式開啓“股權+業務”全面合作。
此次股權合作涉及了多個交易主體，覆蓋A股和H股兩種類別股份。
東航旗下公司東航產投合計持有吉祥航空15%股份。
均瑤集團及其子公司合計持有東方航空10%股份。
整個交易規模合計超過人民幣130億元，成為中國民航業迄今為止規模最大的一筆股權交易。
2019年底，吉祥航空從均瑤集團手中買下吉道航的股權，進而持有東航股份8.17%的股權。
此時，吉祥航空認為：
一是持有東航10.07%表決權，系東方航空重要股東；
二是有權通過董事會參與東航財務及重大經營決策，能夠對其施加重大影響。
因此對東方航空的8.17%股權以權益法進行長期股權投資核算。
也就是説只要東航股份報表反映多少淨利潤，無論是否進行分配，吉祥航空將按照所持份額直接計入税前利潤，此舉也將大大提升吉祥航空的利潤水平。
事物往往都具有兩面性。
既然東航盈利會給吉祥帶來不菲的投資收益，那麼一旦東航虧損，也將給吉祥航空帶來不少的投資損失。
誰也沒有料到2020年的民航業會如此慘淡。
吉祥航空更沒有想到。
在疫情衝擊下，2020年第一季度東航淨虧損41.9億元。
如果按照吉祥航空的8.17%持股比例計算，將會增加吉祥航空3.4億元的虧損，快趕上吉祥航空自身經營虧損。
在這種情況下，吉祥航空進行會計方面的調整。
將所持東航股權調整為其他權益工具投資。
因為其他權益工具投資是作為金融資產來確認的，吉祥航空以公允價值變動進行計量。
也就是説吉祥航空對持有的東航股票是按照股價變化來確認收益，只不過不在利潤表的反應，而在資產負債表的綜合收益裏反應。
因此，今年東航的股價雖然跌了，但吉祥航空的利潤表裏看不出，不影響吉航空的利潤。
不過，卻影響吉祥航空的淨資產。
上半年，東航股票東5.81元跌至4.22元，跌幅27.4%。
由此，吉祥航空所持東航市值損失了20億元。
此外加上經營上的虧損，半年的功夫吉祥航空就損失了29億元。
吉祥航空的淨資產也從年初的129億元大幅下降至2020年6月底100億元。
資產負債率也從年初的61%大幅升至6月底70%，半年就漲了9個百分點。
當然，對於東航的投資是長期投資，更重要的作用是戰略合作層面，股市的短暫波動對吉祥並沒有實質性影響。
四
資金面無憂：半年多借36億元
投資東航的損失更多的是賬面上的變動，未來一旦民航回暖，市值又將會回升上來。
從吉祥航空的資金面來看，其實無需多慮。
吉祥航空的融資能力還是比較強的。
上半年，吉祥航空短期借款就增加了36億元。
不過由於經營以及投資方面流出不少資金，因此總體來看，上半年吉祥航空增加了12億元的現金。
截止2020年底，吉祥航空貨幣資金26.96億元，其中受限資金1.82億元。
整體來看，吉祥航空並無太大的流動性問題。
2020年6月底吉祥航空資金情況
要不然，吉祥航空也不會拿出1億元進行股票回購。（點擊：有錢，吉祥航空！）
更不會計劃拿出34億元搞燃油期貨套保了。（點擊：有錢！華夏航空34億元套保+理財！）
不過，現在的問題是疫情還會持續多長時間？
畢竟，要是6架大飛機閒置率較高，這對於中等規模的航空公司來説，其壓力還是非常之大的。
當然，吉祥航空仍是國內民營航空的佼佼者，從長期來看，仍大有可為。