欲與茅台試比高 英科轉債衝高1366元

外匯天眼APP訊 : A股大盤迭創新高，轉債市場亦乘風破浪。昨日，該市場上演熔斷潮，全天有6只轉債熔斷。被稱為“債中茅台”的英科轉債昨日盤中最高飆至1366元，已有熱心人士在盤算該債券挑戰茅台股價的可能性。

再度創造歷史

轉債交易雖然不設漲跌幅限制，但目前滬深交易所均規定轉債價格相比前收盤價的漲幅在首次達到一定幅度（20%、30%）時會被臨時停牌。

7月13日3只轉債上市，歌爾轉2開盤漲30%被臨時停牌，復牌後一度漲超70%，最終收漲59.3%。潤達轉債、晨光轉債開盤漲20%被停牌30分鐘，復牌後又漲30%，再被臨時停牌，尾盤分別上漲33.64%、28%。

此外，昨日早盤藍帆轉債因漲達20%後觸發熔斷，臨近午盤金農轉債也觸及熔斷，兩隻債券最終漲幅定格於30%左右。

值得一提的是，昨日英科轉債再度讓投資者見證歷史，開盤就衝至939元，因漲幅超過20%被熔斷。10點復牌後，英科轉債瞬間破千元，因為漲幅過高再次遭遇臨停，10時34分復牌，猛衝至1366元的高位，尾盤漲幅達到45.08%，報1239元。

K線可見，英科轉債從去年底的117元起步，截至昨日漲幅高達9.6倍。該轉債表現兇猛，與其正股站在風口密切相關。7月10日晚間，英科醫療（300677）發佈業績預告，上半年預盈19億元-21億元，同比增長2581.8%-2864.1%。主要原因為報告期內受新冠肺炎疫情影響，全球一次性防護手套需求激增，公司一次性防護手套產品售價有較大增長，使得報告期內銷售收入和毛利率均有所提升。

昨日開盤，英科醫療再度漲停，近一年來漲停17次。今年以來，該股股價從16元漲到152元，增加近10倍。記者注意到，已經有投資者開始探討英科轉債價超茅台的可行性和意義。昨日A股貴州茅台續漲3.98%，達到1781.99元，按照英科轉債的目前“瘋牛”氣勢，超過茅台股價並非沒有可能。

天價債券的壓力

7月以來，A股連續突破關鍵整數關口，轉債市場也結束了5月以來的低迷行情，截至昨日中證轉債指數7月上漲10%，創5年來新高。市場內轉債均價也從不到120元提升至目前的135元左右。

國海證券研究員周嶽指出，本輪股票行情帶來的一部分結果是轉債的漲幅不如正股，表現相對弱勢，導致轉債的配置價值大幅提升。

如今“天價”轉債又現，難免令人想起泰晶轉債強贖悲劇。英科轉債會存在強贖風險嗎？

公開資料顯示，英科轉債於2019年9月上市，今年2月開始轉股並進入贖回期。根據募集説明書，公司股票在任意連續三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%（含130%）就將觸發強贖。英科轉債最新轉股價為16.02元/股，而英科醫療自今年1月中旬以來，股價持續高於強贖觸發價。截至目前，英科醫療尚未披露是否將提前贖回英科轉債。

記者瞭解，此前英科轉債投資者並不擔心強贖風險，畢竟當時轉股溢價率一度為負數。不過，隨着英科轉債一路高漲，最新轉股溢價率已經擴大至30%。

在業內人士看來，若行情調整或轉債有變(如觸發贖回條款)時，投資者對轉債後市預期也會發生變化。這樣，若轉債溢價率高企，有可能要承受雙重壓力，一是強贖風險，二是正股調整帶來的壓力。

轉債牛市短於股票？

數據顯示，6月可轉債發行規模達267億元，創今年以來新高，約為去年同期的4.3倍。上半年，共有84家上市公司發行可轉債，去年同期僅60家。若剔除銀行轉債，上半年轉債規模為902億元，而去年同期僅682億元。

不過，中金固定收益團隊則指出，經常能看到某個轉債突然啓動，隨後一發不可收拾，而另有品種始終不温不火。而其背後都是市場共識性地認為整體機會級別不大，但風險偏好卻不低，從而造就了無論快、慢資金都抓住部分領域發力，而放掉其他板塊。

從最近盤面情況看，轉債板塊確實分化。

偏股型轉債中，價格80-120元之間的轉債估值壓縮的幅度較大，而價格120元以上的高價品種，估值表現反而較為堅挺。

對此，中金進一步指出，歷史上，在10%級別股市行情啓動時，轉債估值就開始拔地而起。之所以轉債估值容易在行情初段就用估值“貸款”未來，主要原因是轉債市場太小，深度不夠，一旦被超出原本的羣體關注到，價格上沒有太多抵抗力，供給彈性也小。所以，多數趨勢行情下，轉債以估值先一步透支上漲預期作為行情的終點，轉債的牛市比股票更短。