“真是不得了，中國人壽這麼大的盤子，都連續兩日漲停了！”7月6日，一位股民感嘆。
7月6日，上證指數站上3300點，保險板塊漲幅僅次於銀行、券商板塊，保險股迎來全線大漲，保險指數漲幅達8.29%。
其中西水股份（600291.SH）、新華保險（601336.SH）、中國人壽（601628.SH）紛紛漲停，中國太保（601601.SH）、中國人保（601319.SH）和中國平安（601318.SH）也分別大漲9.84%、8.83%和7.9%。
事實上，自6月30日起，A股保險板塊已連漲5個交易日。
對於保險股的上漲邏輯，市場主流觀點認為，隨着國內疫情的穩定，保險負債端逐步恢復正常、投資端利率上行、權益市場回暖等因素共振利好保險股。
7月4日，北京一家保險公司資管部人士告訴時代週報記者，“受今年一季度疫情影響，上市險企保費收入承壓，疊加長期利率下行預期，保險公司資產收益也蒙上陰影，繼而影響保險股不振。但隨着後續負債端保費規模的回暖，外加債券收益率提升，以及股市的結構性行情不斷，資產端帶來利好下，近期低估值的保險股開始受到資金青睞。”
估值修復階段
7月4日，川財證券研究所所長陳靂告訴記者，“前期由於受疫情影響，往年作為傳統‘營銷季’的一季度保險業零售遇冷，業績目標面臨較大壓力。隨着疫情影響逐漸減弱，經濟復甦強於預期，重疾定義及發生率表修訂帶來的老產品銷售小高峯等背景下，保險公司自身經營情況轉好，保費恢復增長，基本面持續修復，繼而支撐了股價上漲。”
時代週報記者梳理公開數據發現，繼今年4月上市險企保費收入迎來拐點後，最新披露的5月保費數據顯示，上市險企保持着弱復甦態勢。
單月保費方面，5月份，五大上市險企共實現保費收入1730.45億元，同比增長13%，這是繼4月之後，連續第二個月保費收入呈現兩位數正增長。
機構來看，新華保險5月單月保費收入增勢最為迅猛，同比增長26%，中國人壽緊跟其後，同比增長21%。此外，當月，中國人保、中國平安和中國太保的保費同比增速分別為9%、13%和7%。
從5―6兩月保險股走勢來看，卻與上市險企負債端的基本面好轉出現背離。
Wind數據顯示，5―6月，保險指數累計跌幅為2.82%，大幅跑輸同期上證指數上漲4.36%的行情表現。
如果拉長時間看，就今年上半年整體行情而言，保險股表現也是萎靡不振。
Wind數據顯示，除4月份之外，其餘5個月裏保險指數均跑輸上證指數漲幅。其中，受疫情衝擊最大的2―3月兩個月，保險指數跌幅也最深，分別高達7.47%和10.78%。
個股表現方面，今年上半年，五大上市險企A股股票平均下跌17.39%。其中，中國太保和中國人壽分別達24.98%和21.97%，中國人保、中國平安和新華保險則分別跌15.15%、14.95%和9.91%。
面對股價下行，險企高管一度喊話，自家股價已被嚴重低估。“中國人保H股的股價低得都不合理了。”3月30日，中國人保業績發佈會上，董事長繆建民就曾在接受記者採訪時表示。
陳靂也告訴記者，今年年初至7月3日，大盤上漲3.37%，保險板塊卻下跌9.02%，儘管近期出現連漲，但保險板塊目前在所有二級行業中排名仍然靠後，股價亦未回到疫情前水平。
上漲背後邏輯
7月3日，華中一家券商機構非銀分析師向時代週報記者透露，“目前6月份保費數據尚未披露，但據我掌握的情況，上市險企的保費收入相對平穩，我認為下半年保費情況會有更為明顯的改善，是值得期待的。”
“考慮疫情持續好轉銷售回暖、短期失業率上升間接推動保險代理人增長、重疾定義及發生率表修訂帶來的老產品銷售小高峯、利率短期上行，疊加低基數等因素，我們看好保險行業後續發展。”6月30日，萬聯證券非銀金融分析師張譯從在研報中表示。
“疫情過後，公司加強了增員力度，尤其是對新人及推薦人的獎勵也更大了。我們海淀區域的目標是，三季度再翻一倍的增員目標，主要就是為了後續在保費收入上發力。”7月4日，北京一家上市險企資深代理人也告訴時代週報記者。
對於近期保險股大漲背後的邏輯，7月3日，承珞資本創始人徐泯穗在接受時代週報記者採訪時分析指出，保險股開始回暖，與市場整體大環境向好有關，最近整個金融板塊的漲幅都不錯，在此帶動下，保險股也會被動跟隨上漲。此外，國債利率目前較年初也上升到比較高的幅度，資產端保險的投資收益率也可以上升，也對保險股走勢構成利好。
除低估值的配置優勢外，保險公司主營業務保費收入的冷暖，也是支撐其股價能否繼續穩健回升的核心因素。展望下半年，險企的保費收入情況會如何呢？
6月28日，新時代證券分析師鮑淼也在發表的研報中指出“人身險業務方面，行業逐步進入常態發展，人力及銷售策略迴歸公司正常節奏；財產險業務方面，隨着生產、生活的逐步恢復，預計保費增速將逐步回升。”
此外，新版重疾發生率表這一即將出台的政策利好也不容忽視。
申萬宏源馬鯤鵬研究團隊認為，看好新冠肺炎疫情後居民對健康保障意識的提升，帶動健康險保費收入的快速提升，加之存量重疾將在2020年3季度退出歷史舞台，代理人宣傳下，新客户投保與老客户加保一定程度會促進今年全年健康險的發展。
時代週報記者也注意到，上市險企還在通過擴大增員來提升保險業務收入。
7月4日，時代週報記者從中國人壽相關負責人處獲悉，為了應對疫情形勢，中國人壽今年通過強化線上增員、線上培訓，積極吸納產業轉移勞動力。
數據顯示，截至一季度末，中國人壽銷售隊伍總人力超過200萬人，一季度，大個險月均有效銷售人力同比增長18.4%，隊伍質態提升。
上述北京險企資深代理人也告訴記者，“今年上半年，公司增員力度明顯加大，以我所在的海淀區域為例，疫情之前代理人數量為6000多人，截至6月30日已超過1.2萬人。近期，領導指示，到第三季度準備達到3萬人，增員數量再翻一倍多。”