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本週回顧
本週一在國際博弈明朗後，前期撤退資金返場共同促成了指數的大幅上漲，並一舉突破5月11日2914的高點激活盤面。週二週三資金持續流入，指數進一步上攻到上方2950附近的缺口，隨後力度有所降低，大漲之後震盪完成本週運行。下週將會進入到重要的日線、周線時間窗口，行情會如何發展？
時間窗口臨近，留一絲謹慎
本輪因為疫情衝擊，全球經濟體股指相繼在3月20日前後見底。反彈到目前為止，日線以及周線均已接近重要時間窗口。
圖片來源：國金證券至強版
圖片來源：國金證券至強版
以上證指數為例，從2646點算起，日線級別已經達到了53個交易日，周線上也已經達到了12周，下週將會遇到重要的中期時間窗口。同時美股的納斯達克也再次迴歸到了疫情前高點附近，流動性的推動究竟還有多大？也存在分歧。當全球都面臨這樣的時間窗口時，可以預期將會遇到重大的分歧，對於後期走勢存在一定的制約，這點是需要重點注意的，留一絲謹慎。
主線行業估值已經不便宜
1、醫藥生物
2、食品飲料
3、半導體
從市場的三大主線：醫藥生物估值水平處在2016年以來的高位、食品飲料也為近幾年的高點、半導體截止目前估值也已經不低。現在這些階段天天看到有人喊買食品飲料做價值投資，這個位置真的算是比較好的價值投資點嗎？我是懷疑的。雖然估值處於高位不代表就要下跌，但這樣的估值水平在進一步大漲的難度會逐漸增大。
下週關注要點
在前期我們列出了三個整個反彈可能結束的信號：
A、存量博弈下，資金處於高倉位。其中代表性的就是基金倉位與兩融餘額，截止本週股票型基金倉位仍然處於90%的高倉位水平，兩融餘額也再次達到了接近1.1萬億的水平，距離3月份的1.13萬億已經非常接近，反映現階段兩融餘額也已經處於高倉位狀態。一旦增量資金不足，市場將會面臨風險。
B、外圍股市出現轉折。這個條件暫時並不具備，歐美股市在流動性推動下不斷走高，納斯達克指數甚至接近了疫情前高點，流動性的推動力度究竟有多大？我想也會逐漸減弱。
C、抱團品種出現瓦解。食品飲料、醫藥、白酒等行業為機構抱團品種，一旦機構發生分歧，就需要重點防範風險了。
總體觀點：目前上述三個條件只有存量資金高倉位是滿足了的，其他兩個條件一旦變化將會直接影響機構持倉信心，暫時並不滿足條件。在外圍股市不斷走高，以及降準預期升温，將會繼續支撐A股市場穩定。但隨着下週進入到重要時間窗口，增量資金不足、以及品種抱團品種估值處於高位，不確定性有所增強，需留一絲謹慎。
（國金證券張磊 SAC執業編號：S1130517100001）
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
作者 張磊
編輯 鄧凌瑤
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