廣汽集團，緣何不再被看好

撰文｜李可 編輯｜LEE

在國內車企的市值排名中，廣汽集團已經跌出了前五，尤其是在2020年一季度後，廣汽集團的市值走向可謂“頹靡”。

廣汽集團與上證指數、行業對比走勢圖

投資者失去對廣汽集團的信心早在2019年年報發佈前後就顯現出來，其機構投資者紛紛離場。截至2020年6月30日，券商最新顯示的機構持股數據中，廣汽集團的持股機構數量和持股市值由年初的255家、46.98億元分別減至9家、0.41億元。2020年上半年，廣汽集團的持股機構數和機構持股市值分別減少96%和99%。從這點上看，短期內對廣汽集團有信心的機構寥寥無幾。

《藍籌企業評論》對廣汽過去五年的業績進行分析後認為，廣汽集團針對過去三年汽車行業的變局而採取的應對措施收效不大，它主要採取了降價以保證銷量的策略，這一策略只是勉強保住了市場份額，但大幅犧牲了贏利能力，並使公司可能用於新能源方向的投入受制於現金緊張。

《藍籌企業評論》調取了廣汽集團近年來的經營數據發現，廣汽集團在2019年出現了營收、利潤雙降的情況。這不僅是廣汽集團自2008年以來經營數據首次雙降，更是雙雙大降。

上圖為廣汽集團近五年的年報和最新的財報數據，可見在2018年廣汽集團的發展到達拐點，在增長動力不足出現之後，企業的經營業績更是直轉而下。

2019年年報數據顯示，廣汽集團的營業收入和淨利潤同比減少17.51%和38.69%，其中營業收入下滑127億元，淨利潤下滑42.35億元。

同理，2020年一季度，廣汽集團的營業收入和淨利潤更是減少24.33%、96.04%。而整個2020年一季度廣汽集團的盈利僅有1億元。

眾所周知，大部分車企經營情況的變化和他的乘用車銷量息息相關。針對廣汽集團經營業績的下滑，《藍籌企業評論》對廣汽集團近5年的汽車銷量數據進行了採集，但這個結果着實令人意外。

上表共分為兩個部分，首先是廣汽集團子公司銷售數據。

受早先日系車市場反應火熱和國內汽車消費觀念升級的影響，廣汽豐田和廣汽本田成為了廣汽集團發展的加速器，兩家子公司的汽車銷量之和在五年間佔集團汽車銷量的佔比分別為75.6%、64%、57%、61.5%、70.47%。在這樣的態勢下，儘管市場上日系車型近兩年有所降温，兩家公司的汽車銷量依舊在2019年再創新高。

從車型售賣角度觀察，廣汽“SUV”雖然不復高光，但日系中型轎車的銷量逐年猛漲。

這樣從整體銷量上，廣汽集團汽車銷售總額較2018年變動不大，所以廣汽集團出現經營下滑與汽車銷量浮動關係不大。並且，結合五年間的車型和子公司汽車產量，廣汽集團的產銷基本一致，這樣也排除掉了產能過剩成本上升的因素。

在汽車銷量下滑不多的情況下營收驟減，廣汽集團營利雙降的原因也就呼之欲出。廣汽集團在銷售中下調了汽車定價，繼而壓縮了利潤和營收空間。

國內傳統汽車國內市場逐漸收窄，廣汽集團依然通過大幅度的降價成功保住了銷售規模。但從年報數據看，這一經營策略顯然不夠理想。

事實上，廣汽集團這幾年也在積極佈局新能源汽車。即便新能源汽車有着光明的前景，但廣汽新能源的量級並不足以在短時間內成為新的利潤增長點。甚至隨着在新能源產業投入加大，還會持續消耗大量的資金，而廣汽集團的現金資產已經由2017年末的473億元持續減少至最新披露的191億元。

“價格”戰當然只是權宜之計，但如果沒有破局之計的話，2018年也可能會是廣汽集團最後的頂點。

《藍籌企業評論》出品

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來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）