今年以來，市場在熱情中起步，突逢疫情衝擊幾度沉浮，震盪特徵明顯。步入下半年，儘管疫情帶來的恐慌情緒拐點已過，但全球經濟依然不甚明朗。從中期視角看，未來A股市場將如何演繹？
對此，海富通基金公募權益投資總監周雪軍認為，儘管市場總體估值水平並不高，但結構分化嚴重，行情輪動有加速現象。因此，周雪軍認為，倉位不是主要問題，核心矛盾依然是結構把握和個股精選。
震盪市、分化行情下，以“均衡配置”為特色的投資風格，或能較好抓住市場輪動的機會。周雪軍管理的海富通改革驅動混合，正是此類風格的典型代表。從歷史持倉看，該基金主要投資於科技成長、泛消費、大金融和上游週期等行業，在過去三年牛熊轉換中都保持住了比較好的投資成果。
強調配置，追求長期穩健的超額收益
目前海富通在權益投資領域重點打造了四大風格：科技成長、消費價值、均衡配置和量化選股，以實現全天候的投資攻略。其中，“均衡配置”強調藉助整個研究團隊的智慧成果，並結合行業比較、市場特徵、收益性價比等因素，精選優質行業的優質個股，力爭獲取持續超越市場的收益。
現任海富通公募權益投資部總監的周雪軍，正是“均衡配置”風格下的典型代表，他管理下的海富通改革驅動混合一直頗受機構投資者的青睞。周雪軍擁有12年從業經驗，歷任金融街控股職員、天治基金研究員和基金經理等職位，2015年2月加入海富通基金。
多年在投資前線打磨的經歷，讓周雪軍建立了清晰的能力圈、並不斷打磨完善，目前在科技成長、泛消費、大金融和偏週期的上游製造業領域選股能力突出。他擅長自上而下的投資風格方式，做市場方向的把控，爭取相對收益。他曾強調，對市場風格的判斷，不是去預測市場漲跌，而是要基於市場審美、經濟景氣度、行業基本面，尋找中長期勝率更大的細分領域。此外，作為典型的“配置型”選手，周雪軍在風險偏好上保持克制，強調通過行業分散來控制回撤，震盪市持有體驗會更好一些。
在過往交流中，周雪軍曾這樣分享對自己的定位：“買我們產品的客户，他並不是要求我在市場風格比較極致的時候能衝到最前面，但我們在大多數時候表現都不會太差，對客户來説，吸引力在於風格切換和風險分散。”
海富通改革驅動自2016年4月成立以來就由周雪軍管理。據銀河證券數據，截至6月5日，該基金近1年累計收益率85.61％，同類排名9/462；近3年累計收益率89.54％，同類排名9/284；成立以來累計收益率109.63％。（同類為靈活配置型基金）
海富通改革驅動混合一季報前十大重倉股
名稱 所屬行業（申萬二級行業）
立訊精密 電子製造Ⅱ
中設集團 房地產開發Ⅱ
藍思科技 電子製造Ⅱ
巨星科技 通用機械
金地集團 房地產開發Ⅱ
億緯鋰能 其他電子Ⅱ
博思軟件 計算機應用
中南建設 房地產開發Ⅱ
仙琚製藥 化學制藥
華髮股份 房地產開發Ⅱ
資料來源：基金定期報告、wind，相關個股不構成投資建議
看未來：淡化指數、精選個股
2020年的行情演繹過半，未來市場將怎麼走？對此，周雪軍坦言“對市場保持樂觀，但投資難度加大”。在他看來，當前市場總體估值水平並不高，但結構分化較為嚴重。因此倉位或許不是未來一段時間的主要問題，核心矛盾將集中於結構把握和個股精選。
具體到科技成長、泛消費、金融藍籌等板塊配置上，周雪軍認為：短期科技成長板塊需要注意識別風險，但長期看依然是未來一、兩年相對較好的方向，可以擇機關注消費電子、國產替代屬性的設備及材料等的配置機會。
泛消費領域，周雪軍表示未來一段時間內將在維持倉位的前提下，以調換個股為主，把目光暫時聚焦到一季度受影響、二季度恢復跡象較明顯、估值和股價位置仍不高的方向。同時，疫情衝擊後部分消費品內的市場集中度可能會顯著提升，也在考慮往這個方向找一找標的。
至於大金融、週期品、製造業等方向，周雪軍認為，可以自下而上尋找基本面恢復/復甦的細分行業，市佔率提升邏輯下的基建地產產業鏈、受益於匯率波動的出口產業鏈、仍在底部的週期龍頭等，均可以關注。此外，周雪軍認為，當前銀行保險等龍頭標的，估值已經處於較低位置，後續經濟數據好轉的話或存在一定的絕對收益空間。