債市調整難改長期配置價值 格林泓鑫純債A成立以來年化回報超5%

在經歷了一季度的快速上漲之後，二季度債市迎來了調整期，部分債基淨值出現下跌。面對債市調整，追求長期穩健收益的機構投資者卻在逆勢加倉。WIND數據顯示，6月12日國債ETF的基金份額為841.63萬份，相比一季度末的451.63萬份增長了86.35%。實際上，作為固收產品的債基，尤其是純債基金的歷史業績相對穩健，部分績優債基在實現穩健運作的同時，也為投資者奉獻了較為可觀的收益。WIND數據顯示，截至6月12日，成立於2018年10月的純債基金格林泓鑫純債A成立以來不僅實現了“季季紅”，同時年化收益率超過5%。

市場震盪加劇，績優純債基金仍是穩健型投資者首選。WIND數據顯示，截至2020年6月12日，格林泓鑫純債A成立以來每一個自然季度均實現了正收益，成立以來總回報為8.38%，年化回報率為5.08%，為穩健型投資者實現了保值增值的理財目標，同時也為投資者提供了良好的持有體驗。值得一提的是，根據銀河證券基金研究中心數據顯示，截至5月29日，今年以來格林泓鑫純債A的淨值增長率為3.44%，大幅跑贏同期同類長期純債債券型基金（A類）2.56%的平均值，位居同期可比516只基金前10%。過去一年，格林泓鑫純債A的淨值增長率為6.84%，同樣位居同類基金前10%。

針對當前市場調整背後的原因，格林泓鑫純債基金經理張曉圓給出了自己的答案：本輪債市調整核心原因是經濟基本面的改善及債市對資金面的重新定價。從海外市場看，歐美主要國家經濟逐步開始修復，投資者風險偏好提升，歐美股市出現反彈。從國內來看，復工復產開始有序推進，經濟數據環比改善明顯，財政政策開始走在貨幣政策之前，寬財政成為新的主力，財政赤字、地方政府專項債開始發力，5月利率債發行規模也遠超往年同期水平，供給壓力顯現。貨幣政策出現邊際調整，央行創設信用貸款支持工具、貸款延期支持工具等直達實體經濟的貨幣政策工具，提高了精準調控力度。同時，為打擊資金空轉、“渾水摸魚”的現象，央行逆回購操作常態化。在經歷了2到4月份持續寬鬆的資金面後，5月資金面較之前明顯收緊，貨幣的邊際收緊使市場對資金面預期發生變化，債市出現大幅調整。

談及近期債市的走勢，張曉圓認為短期內債市將處於上有頂、下有底的震盪格局。 經過5月份的調整，債市已經完成了重新定價，當前債市多空因素交織，但是由於前期利空因素已經集中進行了釋放，6月雖然有特別國債的發行，但整體債券供給壓力小於5月，收益率繼續上行的空間有限。張曉圓分析，十年期國債收益率短期難以突破3.0%的關口，債市由牛市轉為熊市的概率不大。她認為，在債市經歷震盪調整之後，當前已經具備一定的債券配置價值。在具體策略上，建議更加重視票息策略，同時利用中長久期利率債，做好久期調節，把握資本利得的機會。