金融界基金05月25日訊 天治新消費靈活配置混合型證券投資基金（簡稱：天治新消費混合，代碼350008）05月22日淨值下跌2.15%，引起投資者關注。當前基金單位淨值為1.6370元，累計淨值為1.6370元。
天治新消費混合基金成立以來收益63.70%，今年以來收益2.57%，近一月收益-0.30%，近一年收益19.49%，近三年收益9.94%。
本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。
基金經理為尹維國，自2015年03月27日管理該基金，任職期內收益-14.20%。
最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有格力電器（持倉比例6.33%）、立訊精密（持倉比例5.66%）、中興通訊（持倉比例4.93%）、浪潮信息（持倉比例4.78%）、貴州茅台（持倉比例4.71%）、涪陵榨菜（持倉比例3.82%）、華蘭生物（持倉比例3.63%）、恆順醋業（持倉比例3.45%）、永輝超市（持倉比例3.41%）、完美世界（持倉比例2.91%）。
報告期內基金投資策略和運作分析
2019年國內宏觀經濟呈現了企穩跡象。回顧全年，受中美貿易摩擦影響以及在國內經濟內生增長動力偏弱的情形下，國內經濟企穩一波三折。2019年初宏觀逆週期調控政策開始密集落地，貨幣政策大幅寬鬆，一季度社融存量增速從18年末的9.8%恢復到10.7%，並且減税降費措施也提振了企業的信心，同時房地產投資和施工修復導致建築業好於市場預期，財政支出前移並且推動基建項目加快落地，財政穩增長和基建啓動對相關產業鏈帶動效果顯著。國內製造業反彈至4月的50.1，市場對宏觀經濟的悲觀預期在第一季度有所扭轉。進入二季度後，政策基調邊際有所變化，央行重提控制好貨幣政策的總閥門，貨幣政策從寬鬆狀態迴歸到鬆緊適度，並且證監會針對信息披露和財務造假的監管文件密集出台，疊加中美貿易爭端再起波瀾，雙方進入貿易爭端的拉鋸戰，經濟指標開始進入持續處於震盪偏弱的狀態。10月份後，中美貿易摩擦開始緩和，在第十三輪高級別經貿磋商承諾達成第一階段協議，中國擴大美農產品的進口，美方暫停對中國2500美元商品關税從25%上調至30%，並對加税清單的部分商品啓動排除程序。在第三季度國內GDP增速降至6%之後，持續的寬鬆政策作用開始顯現，截至12月製造業投資累計同比由11月的2.5%回升至3.1%，汽車銷量增速跌幅呈現逐步收窄的趨勢，除汽車以外的消費增速保持平穩的狀態。
海外經濟也主要受貿易摩擦和流動性的雙重影響。縱觀海外經濟，2019年也呈現了整體偏弱的狀態，摩根大通全球製造業PMI從18年2月的54.5%持續下行至19年9月的49.7%，中美貿易摩擦進一步加大了海外經濟的下行壓力。2019年初美日歐等全球主要央行紛紛釋放寬鬆信號，同時新西蘭、印度、南非和韓國等經濟也紛紛降息，全球流動性寬鬆拐點出現。經濟下行壓力疊加貨幣寬鬆，全球負利率債券規模一度達到17萬億美元。在海外央行持續寬鬆政策的帶動下，主要經濟體2019年10月以來經濟呈現觸底反彈的跡象。
在流動性整體寬鬆的背景下，大類資產除農產品外股債和商品都取得了正收益，全球資產基本上出現了普漲的局面，其中A股成為2019年表現最好的資產。跟隨宏觀經濟的不同階段，2019年A股市場走出了類“N”字走勢。從全年行業表現來看，創業板和中小板收益率顯著佔優滬深300，食品飲料、電子元器件、家電、建材和農林牧漁漲幅居前；電力和公用事業、石油石化、商貿零售、鋼鐵和建築漲幅處於靠後。在經濟偏弱的背景下，“消費 科技成長”成為貫穿全年的投資主線。同時，2019年我國資本市場國際化進程進一步推進，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯為代表的三大國際指數相繼完成了第一階段對A股的擴容計劃。外資全年淨流入達到3517.4億元。2019年A股IPO數量和融資金額大幅增長，並且退市制度獲得實質性進展。2019年12月28日，全國人大常委會審議通過新修訂的《證券法》，修訂後的《證券法》將於2020年3月1日起施行，此次修訂從註冊制改革、違法成本、投資者保護、信息披露、交易行為等方面修改完善，《證券法》還明確將全面推行註冊制。科創板設立是2019年A股市場的重要事件，科創板的成立也是踐行註冊制的一塊試驗田，為更多的科技創新型企業提供了直接融資的平台，對我國經濟結構轉型具有重要的戰略意義。
本基金在戰略方向上把握住了市場給予的投資機會，在面對國內經濟放緩、流動性寬鬆的大背景下，主動加大了行業配置的偏離度，通過在消費領域的精耕細作尋找確定性的投資機會，並且在“新經濟”中尋找高景氣度行業。全年主要圍繞着“弱週期消費”以及“科技基建”兩條主線，主動規避了順週期的行業，在食品飲料、家電、消費電子、新能源汽車、5G、半導體等領域取得了超額收益。本基金在一季度主要通過累積收益，建立安全墊來擴大投資比例，有效的控制回撤和組合波動率，在明確市場方向之後再放大了投資上限。回顧全年的投資策略，在本公司“投研一體化”的大的管理框架下，以研究為基礎，加強內部討論和外部溝通，在個股深度以及行業理解上得到了實質性的提高和加強，在投資組合中有較好的體現。
報告期內基金的業績表現
報告期末，本基金份額淨值為1.596元，報告期內本基金份額淨值增長率為33.22%，業績比較基準收益率為23.62%，高於同期業績比較基準收益率9.60%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
2020年是“十三五”的最後一年，三大目標將全面“收官”，穩增長仍然至關重要，預計逆週期政策仍將發力，整體相對寬鬆的環境將會保證經濟較為平穩的運行，但是突發的“新型冠狀病毒疫情”擾亂了原有的經濟運行節奏，我們判斷經濟在第一季度會受到較大影響，尤其是人力密集型產業受到的影響最大，疫情對宏觀經濟的影響主要體現在第一季度，預計對全年GDP增速影響在0.4%左右，其中消費和製造業投資修復速度偏慢，但當前流動性環境好於2003年“非典”階段，預計經濟受疫情短期衝擊後在經濟自身修復以及穩增長政策帶動下將再次探底後企穩。
在總體經濟減速階段，新經濟動能將會不斷加大，無論市場政策還是產業趨勢上都會對新經濟產生持續的推動。A股市場不斷在擴容，外資持續流入，機會更多的來自於結構性機會，預期指數寬幅的震盪，系統性機會相比2019年要減弱，收益預期下降。科創板開閘後，對科技行業扶持力度前所未有，科技行業在資本市場的地位繼續提升，我們不但在穩定消費中尋找投資機會，並且會加大新經濟的投資比例。
縱觀A股市場，全A指數的總體市盈率仍然處於相對較低的位置，在流動性寬鬆的背景下，權益市場仍然是比較好的投資方向。而從行業選擇來看，5G週期、半導體週期、雲計算週期帶來的科技產業景氣度擴散化成為我們重點關注的主線，“科技消費”不同於傳統消費，其景氣度是非線性發展的，“疫情”出現後，我們更關注“宅經濟”帶來的投資機會，例如在線辦公、在線醫療、在線教育、醫療信息化、遊戲、直播等“科技消費”行業。另外，中國的人口基數較大，傳統消費中仍然孕育着重大的投資機會，其紅利的釋放週期較長，且具有持續性，雖然可能受到宏觀週期的影響，但是優秀的龍頭企業會逐漸佔據市場份額，建立牢靠的護城河。
綜上所述，本基金仍然看好2020年權益市場的投資機會，將在“新消費”領域為投資者持續創造價值。（點擊查看更多基金異動）