中國經濟加快恢復、人民幣持續走強 升勢超出機構預期

在多種因素作用下，近期人民幣升值步伐有所加快。業內人士表示，在影響人民幣匯率主要因素中，基本面、美元匯率及市場供求逐漸形成合力，尤其是最近美元走弱與市場主體加快結匯共振，推動人民幣升值加快。從長期看，中國經濟恢復向好，不斷鞏固人民幣匯率偏強運行的基礎，但也需避免形成單邊上漲預期，造成人民幣過度升值。
升勢超出機構預期
9月1日，在岸和離岸人民幣對美元匯率雙雙大漲，盤中一度升破6.8200元，在岸人民幣對美元最高漲至6.8100元，創2019年5月中旬以來新高。
這一輪人民幣對美元匯率升值始於5月底。在岸人民幣對美元匯率5月27日最低跌至7.1765元，隨後逐漸走高，到9月1日最高升至6.8100元，三個多月時間反彈近3700點，徹底收復今年前5個月的“失地”，演繹V型反彈。分月看，人民幣升值呈逐月加快之勢。尤其是8月26日以來僅5個交易日，在岸人民幣對美元收盤匯率就上漲878點。人民幣匯率持續反彈，其表現已遠超年初時機構預期。
三因素推動人民幣走強
據機構人士分析，此輪人民幣對美元升值原因主要有三方面：中國經濟恢復較快、美元偏弱和外匯流入，分別對應基本面、美元匯率及市場供求這三大因素。
從長期看，基本面因素決定人民幣匯率運行趨勢。人民銀行報告指出，目前我國新冠肺炎疫情防控和經濟恢復都走在世界前列，市場預期總體穩定，下半年經濟增速有望回到潛在增長水平。機構人士表示，新冠肺炎疫情防控拐點確認、經濟加快恢復增長，為此輪人民幣升值提供基本面支撐。8月中國製造業採購經理指數(PMI)連續6個月站在50%的榮枯線之上，以及其他宏觀經濟數據反映的需求改善信號，進一步強化了人民幣升值的基本面邏輯。
不過，與基本面的變化情況相比，最近人民幣匯率的變化顯然更快一些。在這一過程中，美元匯率和市場供求等變量可能起到關鍵作用。
當前，美元指數不斷走弱，9月1日盤中創27個月新低，直接影響人民幣匯率。另一方面，人民幣連續3個月升值，已不可避免地影響外匯市場交易主體預期和行為。從交易人士反饋的情況看，近期機構了結外匯頭寸、押注人民幣繼續升值以及企業增加結匯現象明顯增多，人民幣匯率開始表現出一定的順週期波動。外匯局數據顯示，7月衡量結匯意願的結匯率達64%，環比提升7個百分點。
數據顯示，最近美元對人民幣匯率日跌幅已逐漸超過美元指數日跌幅。
避免形成單邊上漲預期
業內人士認為，當前，中國經濟恢復較快的態勢不變，人民幣升值增強了人民幣資產吸引力，與外匯流入開始形成相互加強的作用，市場多頭氛圍濃重，人民幣匯率呈現加快上漲態勢。雖然短期不輕言到頂，但也要警惕市場波動幅度加大，避免形成單邊上漲預期。
浙商證券首席經濟學家李超表示，推動近期人民幣升值的邏輯大概率將延續。
國金證券邊泉水團隊表示，中國經濟在全球經濟中的影響力有望提高，人民幣在全球交易、貿易中的地位有望上升，這將長期支撐人民幣匯率。該團隊也表示，在兩到三個季度內，美元指數可能見底。
中國證券報記者注意到，近期陸續有研究機構提示美元指數存在短期反彈的風險。天風證券分析人士認為，美元淨空頭的頭寸已比較“擁擠”，看空美元成為一致性預期，存在反彈風險。中泰證券研報稱，如果美元指數反彈，人民幣匯率將承壓。
業內人士表示，中國經濟恢復較快，人民幣匯率運行拐點可能已出現，但外匯市場仍然存在一些不穩定不確定性因素，要避免形成單邊升值預期。企業應樹立財務中性理念，避免追漲殺跌。