美銀美林：維持微盟集團(02013)買入評級 目標價升至11港元

美銀美林近日發佈針對微盟集團(02013)研報，判斷微盟智慧零售業務持續增長，將帶動ARPU快速提高，智慧餐飲業務將在明年取得明顯增長，微信小商店影響有限。美銀美林重申對微盟集團的“買入”評級，目標升至11港元。

美銀美林表示，我們對微盟的SaaS收入保持長期的增長持積極態度，因為其產品在衞生事件之後受到正面影響;在爆發後，商家們表現出了採用其SaaS解決方案的強烈意願，這降低了達成交易的銷售難度。

美銀美林看好微盟集團的智慧零售業務，表示微盟集團智慧零售業務獲得快速增長，尤其是在大客户的支持下，微盟集團ARPU獲得快速成長。美銀美林對微盟集團最近與惠普等國際品牌的合作感到鼓舞，在這些領域，傳統品牌仍然沒有得到SaaS服務商的充分滲透，增長空間很長(30億元人民幣以上的SaaS市場)。

在微盟集團大力推進的智慧餐飲領域，美銀美林判斷在併購雅座後，微盟集團能夠向餐飲客户提供一站式的解決方案，在未來能使微盟獲得更好的收益。此外衞生事件還增強了在線教育等垂直行業的精準營銷投放，抵消了食品飲料和零售業(自3月以來正在復甦)的疲軟。

考慮到騰訊在不同目標客户羣體中提供的產品的廣度和深度，我們目前認為騰訊微信小商店的影響有限，騰訊微信小商店具有便利的開店、免費使用和直播電商功能，主要以基本功能為主，這對微盟集團影響有限，因為微盟集團在不同目標客户羣尤其是大型商户的垂直服務方面有更大的廣度和深度。