川財證券：4月PMI維持增長 生產活動延續回暖

　　國家統計局4月30日公佈數據，中國4月官方製造業PMI為50.8％，預期為50.1％，前值為52％；4月官方非製造業PMI為53.2％，前值為52.3％。

　　川財證券表示，企業復工繼續推進，生產活動延續回暖。4月製造業PMI數據保持在榮枯線以上，製造業景氣度延續回暖；受前期高基數影響，單月數據小幅回落。4月大、中型企業PMI分別為51.1％和50.2％，較上月小幅回落，但仍維持在擴張區間；月內政策對中小微企業多舉支持，小微製造企業景氣度微幅上升；4月PMI為51.0％，環比上升0.1個百分點。

　　生產方面，4月製造業PMI生產指數為53.7％，環比下降0.4個百分點，但生產指數仍在榮枯線以上，生產活動延續修復。復工進度方面，截至4月25日，在官方PMI數據調查企業樣本中，大、中型製造企業復工率為99.7％，環比上升1.0個百分點。同時企業用工需求也延續回暖，4月製造業PMI從業人員指數為50.2％。

　　着眼生產細分指標，一方面，原材料庫存指數較上月回落0.8個百分點，原材料庫存量降幅加大；而另一方面，4月企業採購量仍在擴張區間；採購增加疊加庫存下降，企業生產活力持續恢復，原材料庫存加速消化。

　　4月製造業需求增速回落。4月我國新訂單指數為50.2％，環比回落1.8個百分點，海外需求成主要拖累項。海外環境方面，當前新冠疫情在全球範圍擴散，海外需求整體弱勢，4月新出口訂單僅為33.5％，海外訂單回補尚需時日。整體而言，當前國內復工復產全面提速，部分行業需求回暖節奏慢於生產，行業新訂單指數低於生產指數；據統計局數據，在4月調查的21個行業中，15個行業需求復甦滯後於生產。且從需求的相關細分指標看，3月企業在手訂單、出廠價格指數僅為43.6％和42.2％，環比分別下行2.7和1.6個百分點，製造業企業產品銷售相對弱勢。

　　建築業延續強勢回升。着眼下游，4月建築業商務活動指數為 59.7％，環比上升4.6個百分點，基建帶動土木工程建築業表現突出。從先行指標看，4月水泥出貨量創年內峯值，4月下旬水泥庫存已降至60％以下，反向印證基建投資的較高增速，月內“擴內需”穩健推進。