2分鐘讀財報|明月鏡片IPO:經銷商流失加快 關聯交易依賴難解

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陳道明代言的明月鏡片日前遞交了招股説明書，擬登陸A股。

資料顯示，明月鏡片成立於2002年，主要從事眼鏡鏡片、鏡片原料、成鏡、鏡架等眼視光產品的研發、設計、生產和銷售。公司大客户包括JINS等，內銷包括直銷、經銷和代銷模式，以銷售給終端眼鏡門店的直銷方式為主，外銷主要根據客户的需求提供貼牌產品。

2017年-2019年，公司營業收入分別為4.26億元、5.09億元、5.53億元，淨利潤分別為0.17億元、0.33億元、0.7億元。

雖然營收和淨利潤都穩步增長，但公司存在核心技術依賴採購、經銷商數量減少、存大量關聯交易等問題，未來發展充滿較多不確定性。

經銷商方面，2017年-2019年公司經銷模式實現的營業收入分別為9230.14萬元、1.19億元、1.49億元，佔比分別為22.09%、23.73%、26.98%，公司經銷收入逐漸增加，但經銷商數量來看卻呈明顯下滑的趨勢。2017年-2019年，公司經銷商數量分別為105家、95家、91家，三年新增數量分別為1家、2家、0家，2019年無新增經銷商，但有4家退出。公司在招股書中稱，經銷商數量穩中有降主要系發行人進一步優化經銷商結構所致，但從新增數量來看，這一説法一定程度上並不能站住腳，有減有增才是合理優化的一般表現形式，明月鏡片經銷商數量單邊下降，不免讓人質疑公司業務是不是不再受經銷商青睞，自身競爭力堪憂。

談到核心競爭力，明月鏡片的部分核心技術依賴採購。公司坦言，受限於上游精細化工原料供應狀況、生產技術水平以及生產工藝中部分環節的環保要求，公司尚無法直接生產折射率1.67及以上的樹脂單體，主要靠向韓國KOC及其關聯方三井中國、丹陽KOC採購。2019年數據顯示，折射率1.67及以上的鏡片收入佔比達26.18%，毛利率明顯高於其餘折射率鏡片。據悉，韓國KOC與公司為關聯企業，雙方存在大量的關聯交易。除與韓國KOC外，公司還存在大量其他的關聯交易，2017年-2019年關聯交易金額分別為384.36萬元、391.14萬元、521.39萬元。

另外，公司的產能利用率2019年也明顯下滑，由2018年的99.43%下降至83.02%，明月鏡片解釋稱主要系當年實施精益化生產管理所致，儘管如此，公司募投項目中仍擬新增高端樹脂鏡片產能1650萬片/年，常規樹脂鏡片產能850萬片/年。

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責任編輯：陶然