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策略觀點：多頭已戰略性勝利
過去1年多空雙方圍繞3000點上下震盪，恰恰形成了多頭對空頭的“圍點打援”。通過3000點附近的震盪，大部分大級別的空頭邏輯已經被消滅。之前，3000點看似多空僵持不下，但是股市的賺錢效應持續回升，由此帶來的格局是多頭越打越多，空頭越打越少。一旦突破，將會是摧枯拉朽的，A股上週的上漲速度堪比2014年12月和2015年5月。我們認為，未來一個季度，宏觀層面沒有值得擔心的利空，居民資金進入股市的熱情還會持續，唯一的干擾力量將會是監管政策。理論上，政策這一次會比2014-2015年的牛市更早出手，更早恰恰意味着力度上將會是綿綿不斷，而不是一刀切。市場上漲的速度可能會改變，但趨勢不會變。
這一次上漲的速度非常快。A股近期的上漲速度異常快，上一次出現是2014年12月和2015年5月，2010-2013年和2016-2019年都沒有出現過這麼快的上漲。2005-2008年出現的次數略多一些，可能是因為那時候A股板塊單一，週期股的權重大，波動較大，2014年12月和2015年5月都是增量資金大幅入場的時候出現的。
2014年的增量資金入場始於2014年7月，開始的上漲速度並不是很快，上漲了一個季度後，從11月底開始，在央行降準降息後，指數突然加速，2014年12月恰恰是2014年上漲速度最快的時候。2015年上半年指數的上漲也存在着不斷加速的特徵，到2015年5月速度最快。
上漲快的戰略原因：3000點附近大部分利空已經被消化充分。軍事上有個戰術叫“圍點打援”。圍住一個城鎮的敵人以之為誘餌吸引其他地方的敵人增援，其真正目的是打增援的敵人並達到殲滅援敵的戰役目的。我們認為過去1年多空雙方圍繞3000點上下震盪，恰恰形成了多頭對空頭的圍點打援。在3000點附近，空頭有多次利空增援，之前去槓桿的後遺症、不斷出現的中國和美國衝突、百年一遇的全球疫情，這些導致上市公司盈利中樞不斷下降。但這些增援的利空，只是壓制了週期股的估值，並沒有對市場造成致命傷害。由此形成的戰略格局是，點位上，3000點看似多空僵持不下，但是股市的賺錢效應卻持續回升，由此帶來的格局是多頭越打越多，空頭越打越少。
2019年5月-2020年6月，近1年的圍點打援中，大部分可以擔心的利空都已經充分地反應在週期股的估值中了，而消費和科技本身的產業格局較好，是比較難受到宏觀利空衝擊的。
圍點打援一旦取得勝利，將不只是3000的勝利，而是多頭對空頭的戰略級勝利，牛市的格局已經確立。我們認為，除非出現比疫情影響更大的突發利空，否則牛市的格局不會被改變。這一次快速上漲比2019年Q1和2020年2月更強，內在的戰略意義也更強。
上漲快的戰術原因：新增資金很多，而且後續還會更多。最直觀的多頭力量是居民近期新增的資金，5-7月份一般是每年個人投資者開户和購買基金的淡季。2020年6月的開户數據已經是比正常的年份強很多了，上一次6月環比這麼強還是2014年，考慮到7月份的上漲很快，後續開户數據和基金髮行數據大概率會比之前的數據有更大的攀升。居民資金最大的特點是快和猛，一旦居民資金流入股市，一個季度流入的規模可能就會超過外資1-2年累計總的流入量，我們認為2020年股市往上最大的力量將是居民資金。
短期策略：戰略性勝利已經取得，牛市確立。展望未來一段時間，盈利和流動性在一個季度內都沒有太大的利空，6月社融信貸數據顯示，實體經濟依然非常活躍。股市的上漲將會吸引大量的居民資金進場，這一趨勢要想改變需要極大的外力。監管政策理論上這一次會比2014-2015年的牛市更早出手，期間可能會帶來一些波動，但我們認為，更早出手恰恰意味着力度上可能會是不斷增強，而不是一刀切式的政策。只會改變上漲的速度，不會改變上漲的趨勢。
行業配置建議：過去兩週，週期金融暴漲，風格變化很快，我們認為目前的風格變化依然是補漲，時間範圍在月度以內，更大級別的週期股領漲需要經濟層面看到1-2年的大邏輯。短期來看，我們認為重點依然應該關注消費和科技，金融股中重點關注券商。
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上週市場變化
上週A股全面上漲，其中創業板50、創業板指和中小板指領漲。申萬一級行業中，國防軍工、商業貿易和計算機領漲。概念股中，在線旅遊指數、打板指數、和領漲龍頭指數領漲。