券商馬太效應？十大龍頭瓜分七成淨利“蛋糕”
導讀：隨着註冊制改革的推進和券商併購的推進，未來，券業馬太效應的格局或越發明顯。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨周瑩
編 輯丨巫燕玲
隨着中報披露完畢，上市券商上半年業績全部浮出水面。
從業績排名來看，券商“馬太效應”依舊。營收排名前十的上市券商總營收與利潤均佔到39家上市券商業績的六至七成左右。中信證券依然領跑，營收淨利均蟬聯冠軍。
而隨着註冊制改革的推進和券商併購的推進，未來，券業馬太效應的格局或越發明顯。
十大龍頭券商瓜分七成淨利
上市券商上半年業績盡數放榜。Wind數據顯示，上半年A股39家上市券商共實現營業收入2289.90億元，實現歸母淨利潤731.02億元。
“強者恆強。”21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計，營收排名前十的上市券商總營收佔到39家上市券商總營收的64%左右，淨利潤佔到68%左右。
營收排名前十的券商分別是中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券、申萬宏源、招商證券、中國銀河、中信建投、東方證券。
其中，中信證券淨利潤高達89億元，其後的海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券淨利潤也超過50億元。營收排名第十的東方證券淨利潤為15.26億元。
此外，39家中有17家淨利潤超過10億元，7家淨利潤尚不及5億元。
上半年實現營收最少的是太平洋證券，上半年實現營業收入4.95億元，歸母淨利潤5293萬元。
海通證券在半年報中稱，隨着證券行業改革創新和對外開放的不斷深化，將深刻改變行業的競爭格局。監管層提出打造航母級券商，支持行業做優做強，未來政策利好將更偏向頭部券商，市場資源向頭部券商集中愈發明顯。
那麼，在這種背景下，中小券商如何發力？
“中小券商的發展之路在於特色化發展。要麼在自營業務方面擁有獨特優勢，要麼在投行業務等方面擁有核心能力，小而全的中小券商的生存處境將更加艱難。”白沙泉併購金融研究院執行院長陳漢聰9月2日向21世紀經濟報道記者表示。
事實上，近年來，券業馬太效應加強，行業併購不斷湧現。
此前，中金公司全資收購中投證券，將其更名為“中金財富”，成為旗下財富管理品牌。而在9月1日晚披露的招股書預披露更新版本中，中金公司也提到，將持續加快推進與中金財富證券的整合，實現客户分層覆蓋，建立統一的業務支持體系，併發揮平台協同效應。
21世紀經濟報道記者注意到，此次招股書中，中金公司再度提及“併購”。
“本次A股IPO募集資金在扣除發行費用後，將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內外業務發展。同時，公司將利用本次募集資金進一步加強在金融科技、國際化等戰略領域的投入，並適時把握戰略性併購機會。公司將以整體戰略為導向，結合各業務發展規劃，統一管理和分配資本金。”中金公司表示。
“在同質化發展的背景下，券商行業的經營分化與行業整合將是一個必然趨勢，因此券商行業的併購整合，也只是一個時間的問題。優勢券商在專業能力、資本實力及業務資源上的優勢將不斷得以強化，而缺乏業務特色和核心能力的中小券商的生存問題也將日益突出。
另一方面，由於券商行業的地域性特徵，券商整合的主導模式將以國內券商行業的整合為主，海外併購不會成為主導模式。海外併購的標的，主要集中在於精品投行和智能投顧方面具有核心競爭能力的公司。”陳漢聰認為。
註冊制改革、牛市助推業績增長
從具體的業務數據上來看，註冊制改革的推進以及牛市，成為券商上半年業績增長的重要推動力。
2020年上半年，隨着科創板發行常態化，A股IPO發行規模顯著提升，滬深兩市共計119家企業完成IPO發行，同比增長80.30%，合計發行規模1392.74億元，同比增長130.5%。總髮行費用約86.77億元。
而在119家IPO企業中，光大證券佔據11席，中信建投11席，國金證券7席，廣發證券8席，招商證券6席，民生證券6席，興業證券5席，中信證券5席，浙商證券3席。
值得關注的是，在一眾券商中，國金證券投行業務成為“黑馬”。其上半年保薦業務共承銷金額84.88億元，多為科創板、創業板企業，投行業務上半年收入增幅達到200.37%。
半年報顯示，國金證券目前有保薦代表人144人，在醫療健康、汽車零部件製造等行業領域有較強的競爭優勢，近期加大了科創板、創業板項目開拓、儲備，同時推動併購重組、債券業務等協調發展。
此外，中報顯示，隨着牛市的來臨，券商經紀、兩融、券商自營等業務營收迅速增長。
不過，在陳漢聰看來，近年來，例如經紀業務、兩融業務、權益類投行業務的券商獨佔牌照業務逐漸趨向同質化。但這些業務與證券市場的交易量、價格波動等方面具有較高的相關性，進而導致中國證券業呈現出較強的週期性特徵，難以穩定增長。
“未來，全產業鏈核心定價能力、客羣優勢、政府關係、融資成本等才有望成為券商競爭力所在。”陳漢聰表示。
與此同時，隨着金融改革的進一步深入，例如商業銀行或獲批券商牌照，券商也在面臨着更進一步的挑戰。
陳漢聰指出，在混業經營模式下，銀行系券商將具有客户資源優勢、低成本資金優勢和經營穩定性，其在“機構化投資者”佔主導的市場中更具優勢。目前，銀行已在部分領域與券商展開同業競爭，券商需要不斷進行業務變革，在優勢領域形成具有行業壁壘的核心競爭力，以應對可能到來的混業經營、混業監管的新格局。
“未來，券商扮演投行的角色越來越多，其定價能力是核心，承銷能力是關鍵，同時組織結構、人才培養、資本實力與風控實力等指標將越來越受到重視。”陳漢聰表示。
本期編輯 陳思