智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告，維持紫金礦業(02899)“買入”評級，目標價13.8港元。
報告中稱，公司於上週五(4月16日)公佈1Q21業績，歸母淨利同比增141%至25億元，高於盈利預告披露的121-140%的增速。該行認為，1Q21利潤大幅增長主因銷量和毛利率雙增：1)(礦產)銅/金/鋅銷量同比增9/7.6/13.6%;2)(礦產)銅/鋅單位成本同比降3.6/1.8%。3)價格全線上漲，(礦產)金/銅/鋅平均售價同比升2.9/47/81.6%;4)礦產品毛利率隨銷量增長同比增12.6個百分點至57%，毛利潤同比增83%至68億元。
該行表示，各礦產品中，銅/鋅板塊1Q21增幅最大，其毛利潤同比升128%/1252%至37.6億/5.99億元。兩者均實現量價齊升和單位成本下移。礦產銅方面，1)產量/銷量同比增10.4/7.6%至12.7萬/11.9萬噸;2)單位成本同比降3.6%至18396元/噸;3)平均售價同比升47%至49898元/噸，毛利率擴大19.4個百分點至63.1%。
礦產鋅方面，1)產量/銷量同比增11.9/13.6%至9.62萬/9.57萬噸，或得益於圖瓦鋅礦產量的增加(該項目1Q20品位較低);2)單位成本同比降1.8%至6238元/噸;3)平均售價同比升81.6%至12497元/噸，毛利率擴大42.4個百分點至50.1%。
報告提到，Timok金銅礦項目/Kamoa銅礦項目預計將按計劃於6月底/7月投產(據紫金)。Kamoa地表堆場礦石儲備量已達256萬噸，平均礦石品位為4.6%(據3月更新報告)，公司預計7月礦場將堆儲超過300萬噸中高品位礦石，銅含量將超過12.5萬噸。
此外，因未能續簽採礦租約而自2020年4月起暫時停產的Pogera金礦，公司已與巴新政府簽署具有約束力的框架協議，該項目有望在年內復產。該行預計，在項目新股權結構下(紫金持有權益從47.5%降至24.5%)，Pogera有望於復產後每年貢獻3-4噸礦產金產量。