國元國際：睿見教育維持買入評級 目標價4.5港元

國元國際發佈研究報告，維持睿見教育（06068）“買入”評級，目標價4.5港元。

報告中稱，於2020財年中期，公司實現收入約10.9億元，同比增17%。毛利率46.6%，較去年同期-0.2pct；期內核心淨利潤3.76億元，同比增30.5%。基本每股收益0.15元，同比增18.6%，中期派息比率45%。期內集團盈利能力提升，主要受益於有效税率優化，有效税率由去年同期的19.4%下降至7.5%。

國元國際稱，擴張步伐有條不紊，公司中長期發力成為綜合型教育集團：K12業務：21年9月公司將在潮州、江門和中山開設K12學校，該三所學校最大容量2.65萬人，預計21年9月已有學校容量將達9.1萬人，最大容量達17萬人。期內集團於東莞落實了2個輕資產學校項目，首期容量共約4000人，最大容量預計共1.1萬人。高中階段教育上，公司有望規劃單體高中項目；並將業務下延至中職階段，乘加快構建現代職業教育體系的政策浪潮，搭建初中-中職-高等教育的橋樑。

高等教育：四川巴中院校和東莞院校分別與中國科學院部分院士和哈工大大數據集團合作，其中自建的四川巴中院校擬於2022年9月開學，東莞院校仍在土地收儲階段。

該行認為，受潛在政策壓制，公司估值水平較低，具有一定安全邊際，該行看好其於大灣區的擴張及複製能力。預計公司2021-23財年總收入分別為21.3/24.8/29.2億元，同比增18.7%/16.5%/17.5%；歸母淨利潤為6.4/7.5/9億元，同比增24.5%/17.1%/20.5%。

責任編輯：李雙雙