市場：
2022年9月5日到9日，A股市場整體震盪上行，滬深300/上證50/創業板指漲跌幅分別為1.74％/1.71％/0.6％。在主要股指中，中證500漲幅居前。市場風格中穩定表現最好上漲4.25％，消費表現最差，跌幅為0.42％。港股市場前半周震盪下行，週五大幅上漲收復大部分跌幅，恆生指數收跌0.46％。從行業來看，上週行業上漲居多，房地產、煤炭、有色金屬、公用事業領漲，分別上漲7.51％/6.63％/6.02％/4.64％。跌幅較大的行業為傳媒、農林牧漁、食品飲料、計算機，分別下跌3.8％/3.31％/1.44％/0.57％。
從估值角度看，由於開年以來股價調整較為充分，當前各指數估值仍處在相對合理區間。當前滬深300市盈率分位在43.1％左右；深證100最高，在78％分位；中證500最低，在12.1％分位。從市淨率方面看，滬深300的PB為1.44，位於29.1％分位水平。從股息率方面看，上證50股息率最高，為3.5％。從風險收益角度來看，本週市場總體震盪。從整體來看，目前大多數主要寬基指數估值相對分位數仍處在歷史中值以下，仍具備良好安全邊際。
宏觀：
8月通脹整體繼續低於市場預期，通脹壓力趨於緩解，貨幣政策空間較為充足。8月PPI同比上漲2.3％，預期3％，前值4.2％。由於前期大宗商品價格回落的滯後影響，8月PPI環比繼續下跌。值得注意的是，8月PPI生活資料環比下跌0.1％，而此前5個月每月環比上漲0.25％左右，或説明此前大宗商品價格回落開始向下遊傳導。8月PPI同比增速下行幅度繼續超出市場預期，除了季節性高温天氣和多地疫情反彈的短期影響，中期影響有兩個主要因素，一是國內工業企業去庫存影響內需，二是海外持續加息影響之下，外需開始走弱。未來幾個月國內經濟有望弱修復，但海外經濟增長將進一步放緩，由於去年同期PPI基數較高，未來幾個月PPI同比還會繼續回落，10月份PPI同比大概率轉負。
8月CPI同比上漲2.5％，預期2.8％，前值2.7％。8月CPI同比增速低於市場預期且較7月增速下行，從構成來看，服務價格環比增速繼續下降，食品價格同比增速回落，工業品價格受國際油價下行影響增速下降，三者的影響都比較顯著。中期看，我國通脹壓力將趨於緩解。（數據來源：中信期貨）
受高温+疫情干擾，8月出口增速下滑；歐洲能源供給不足，高耗能產品需求或有轉移至中國，進而成為我國出口的又一支撐。8月出口增速回落至10％以下，區域層面對美國、歐盟等主要經濟體出口增速均回落，商品層面除手機因低基數而實現較快增長外，幾乎所有商品出口均回落。8月出口一定程度受國內自身供給因素的影響，高温+疫情干擾8月外貿活動；而往後展望，高温、疫情或為臨時性衝擊，對出口的影響在未來或可消退。儘管總量層面來看8月出口出現顯著回落，或標誌着出口拐點的出現；但結構層面出口或仍有亮點：俄烏衝突以來歐洲能源價格大幅走高，能源供給不足，在這一背景下，歐洲的高耗能產品需求或有轉移至中國，進而成為我國出口的又一支撐。
8月人民幣貸款規模與結構出現改善，非標融資帶動社融出現超預期增長。在8月實施非對稱降息以及信貸形勢分析座談會與國常會頒佈的19項接續政策出台後，寬信用政策力度進一步加強。8月金融數據要點如下：一是信貸社融在政策性金融發力等政策驅動下邊際改善，持續性有待觀察；二是企業加槓桿、政府和居民降槓桿；三是“非標”意外擴張，其中委託貸款為近5年新高，系政策性金融工具投放；四是LPR仍有調降壓力，但9月降息概率低；五是M2-社融增速差繼續走擴，實體流動性延續衰退式寬鬆。
表：大類資產配置主要觀點
行業比較：
近一個月景氣度變化最優的前五個行業分別是農林牧漁、石油石化、煤炭、電力設備、公用事業，分別提高20.25、14.47、10.31、10.13、6.28個百分點。近一個月景氣度變化最差的行業是房地產，下降了74個百分點。
目前市盈率（TTM）分位數最高的前五個行業分別是汽車、農林牧漁、公用事業、社會服務、商貿零售，分別位於99.37％、98.25％、93.86％、93.4％、76.08％分位數水平。目前估值水平最低的前三個行業分別是有色金屬、醫藥生物、通信分別位於0.34％、1.01％、1.06％分位數水平。
將景氣度變化和估值水平結合2022年預期景氣度來看，煤炭、電力設備和石油石化行業值得關注。
市場展望：
當前來看，疫情後中外週期異步、中國略領先海外的局面，可能有收斂於中外同步下滑的態勢，中國增長復甦仍然面臨較多階段性挑戰，內外部不確定因素一定程度制約穩增長政策發力成效。1）全球環境演繹供需雙側挑戰，關注上游大宗商品價格變化趨勢和中國外需支撐。2）A股上市公司中報業績落幕，整體趨弱，上下游盈利分化進一步擴張。近期結合當前的經濟形勢，政策已有進一步加碼跡象，建議投資者繼續關注政策發力方向及落地效果。
在中外增長同步面臨壓力的背景下，認為市場整體可能仍呈現震盪偏弱的格局，建議配置上整體先求穩，再求進，把握市場節奏、注重結構。建議未來3-6個月關注如下主線：1）國際供需矛盾及其影響，如石油石化、煤炭等行業的強勢表現可能尚未結束。2）部分中國具備全球競爭力的板塊，包括新能源產業鏈、部分化工品、汽車和部分消費等。3）短期部分低估值、穩增長相關領域也有望有相對錶現，如穩增長政策支持的基建、地產產業鏈等可能仍有階段性表現。（中金公司）
重點產品
中證1000 ETF跟蹤中證1000指數，該指數由全部A股中剔除中證800指數成份股後，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，成分股市值的權重分佈以小市值、高增長標的為主。在政策持續定向發力“專精特新”、“小巨人”企業背景下，中小盤股票或迎靈活上攻。小市值公司估值相對更低，業績彈性更大，更有利於估值修復。
A股低點反彈以來行情結構分化較為顯著，往後看中小盤風格仍有望延續。今年A股市場自上半年低點反彈以來，行情結構分化特徵較為顯著，主要市場規模指數累計漲幅大體上隨着樣本公司市值的增加而減小：樣本市值最大的上證50指數，期間累計漲幅僅為2.5％，涵蓋全市場市值前300家公司的滬深300指數上漲了7.7％，平均市值規模相對較小的中證500指數累計漲幅為17.3％，小盤股指數代表中證1000指數和國證2000指數漲幅最高，分別上漲28.5％和27.6％。往後看，我們預計中小盤成長風格仍有望延續。一是從產業邏輯上看，當前A股市場的邏輯主線已經從產業集中轉變為產業升級，而且在相關政策的支持下，未來相當一段時間內，新興產業及轉型升級預計都將是中國經濟發展的主要方向。二是從相對估值來看，中小盤公司的估值溢價率目前仍然處於歷史底部，難以成為風格反轉的觸發條件，也為後續的股價表現留出了上行空間。（數據來源：方正證券）
產品信息：
市場整體表現，本週滬深300周內震盪上行，收漲1.74％，收於4093.79點。指數上漲2.11％，跑贏滬深300指數0.37個百分點。
圖表：中證1000指數行業分佈
圖表：行業相關基本面指標跟蹤
圖表：中證1000指數估值情況
（市場有風險 投資需謹慎）
本文源自ETF總舵主