商湯科技借道元宇宙成AI第一股，商湯科技在港股究竟會怎麼走？

最近一段時間，元宇宙可謂是當前市場的最紅熱點，在這樣的大背景下，從科技公司到運動消費品品牌，幾乎哪家公司都不願意錯過元宇宙這個風口，然而就在這個風口中有一家公司卻要借道元宇宙去成為港股AI第一股，這就是大名鼎鼎的AI四小龍之一的商湯科技，面對着商湯科技借道元宇宙，我們到底該怎麼看？商湯科技在港股又究竟會怎麼走呢？

一、商湯科技通過港交所聆訊？

據深圳新聞網的報道，近日，人工智能軟件公司商湯科技已通過港交所上市聆訊並更新聆訊後資料集，、及匯豐銀行為聯席保薦人。

招股書顯示，截至2021年6月30日，商湯的各類現金及存款儲備超過190億元，2018-2021年上半年累計營收99.8億元。

其中，商湯科技2021年上半年營收16.52億元，去年同期為8.61億元，同比增長91.87%。上半年虧損37.13億元，去年同期虧損53.33億元，非國際財務報告準則下經調整虧損淨額7.26億元，去年同期虧損11.00億元，同比減虧。根據沙利文的行業報告，基於2020年的收入水平，商湯已成為亞洲最大的AI軟件公司。

招股書顯示，商湯的業務涵蓋了智慧商業、智慧城市、智慧生活和智能汽車，並通過統一的AI基礎設施來支撐面向各領域的AI模型生產和軟件開發。招股書披露，2018年、2019年、2020年、2021年上半年，商湯科技的毛利率分別為56.5%、56.8%、70.6%和73.0%。

商湯科技成立於2014年，是一家人工智能（AI）軟件公司。商湯科技與曠視科技、雲從科技、依圖科技三家視覺領域的AI創業公司一併被稱為“AI四小龍”。這也是“AI四小龍”概念的由來。

不同的是，經過幾年的發展，從技術概念到產品服務落地，“AI四小龍”各有自己的定位及發展方向。老大哥商湯科技堅持走AI平台型服務路線，曠視科技拓疆AI物聯網領域，依圖科技加碼AI醫療器械領域，雲從科技專注於人機協同操作系統。

不過在商湯科技的招股書中，有一個概念引發了市場的廣泛關注，在聆訊資料中，商湯科技共有47次提及“元宇宙”，較首次遞交申請資料的42次，多出了5次。可見商湯科技對“元宇宙”的重視程度。此外，商湯科技在聆訊資料中，還自稱其為“亞洲最大的元宇宙賦能平台”。

在招股書中，商湯科技表示“我們的SenseMARS已成為亞洲最大的元宇宙賦能平台之一，是第一家幫助移動應用程序實現交互式增強現實及混合現實效果的人工智能公司。”

二、商湯科技在港股究竟會怎麼走？

面對着商湯科技通過港交所聆訊，以及大規模借道元宇宙，很多人都在問商湯科技到底想要幹什麼？商湯科技在港股又會怎麼走呢？其實早在9月份，我們就曾經在研究商湯科技上市的文章《商湯科技衝刺上市，AI四小龍都已走上上市路，未來該咋看？ 》一文中論述過商湯科技的發展，不過當時商湯科技還沒有這麼大張旗鼓的借道元宇宙，這次我們不妨進一步研究一下，商湯科技在港股的路在何方？

首先，商湯科技作為四小龍之首已經具備了一定的跨越式服務能力。根據第三方諮詢機構Frost&Sullivan報告顯示，2020年按收入計，商湯科技是亞洲最大的人工智能軟件供應商，並以11%的市場份額成為中國最大的計算機視覺軟件提供商。截至2021年6月30日，商湯軟件平台客户數量合計超過2400家，覆蓋250家《財富》500強企業及上市公司。我們前文已經説過，在AI四小龍之中，商湯科技依然堅守的是自己的AI平台型服務路線，而在AI平台服務這個領域，商湯科技已經有了不錯的市場發展，至少有了一定的客户基礎，這個基礎幫助商湯科技具備了一定程度的跨越式的服務能力，這應該屬於商湯科技當前能夠在港股上市的基本盤。

其次，商湯科技借道的元宇宙的確有其過人之處。之前元宇宙普及的時候，我們就曾經反覆説過，從目前來説，對於大部分的公司發展元宇宙都有或多或少的問題，當前各大公司的技術儲備尚不足以支撐一個完善的元宇宙體系，元宇宙的概念性特徵遠超過一般的實際落地特徵，不過在我們仔細研讀了商湯科技的招股書後發現，商湯科技的確是當前AI產業當中在元宇宙市場上走的最快的公司之一。我們在商湯科技的招股書中發現，商湯科技是利用SenseMARS平台構建的元宇宙場景，通過SenseMARS Reconstruction、SenseMARS Avatar及SenseMARS Agent三種核心元素來構建屬於自己的元宇宙體系，其中，SenseMARS Reconstruction可以在元宇宙之中通過3D建模的方式構建一個我們當前現實宇宙的投影，從而構建出元宇宙的場景，SenseMARS Avatar則是進一步幫助用户構建屬於自己的元宇宙化身，讓用户可以親身進入到元宇宙當中，SenseMARS Agent生成軟件智能體讓用户可以和元宇宙中的人直接進行交互，可以説這三大核心元素的出現讓構建元宇宙從一個虛無縹緲的概念逐漸變成了一種可能實現的東西，商湯科技藉助自身的元宇宙賦能平台的確是有借道元宇宙的底氣，商湯科技也算是中國科技企業當中少有能拿出真正可行解決方案的公司之一。

第三，商湯科技的長期風險卻同樣存在。藉助平台化的服務能力，商湯科技構建了自己的業務基本面，藉助SenseMARS平台，商湯科技在元宇宙領域已經走出了屬於自己的一步，這些成績足以讓商湯科技走向資本市場了，但是雖然上路容易怎麼走卻不是那麼容易的事情，商湯科技的風險卻也同樣存在：

一是虧損問題始終無法根除。商湯科技 2018 年、2019 年、2020 年、2021 年上半年，淨虧損分別為人民幣 34.33 億元、49.68 億元、121.58 億元及 37.13 億元，可以説，商湯科技的虧損已經成為了一種常態，雖然我們一直説科技公司短時間的虧損不是問題，但是這麼大規模的虧損資本市場到底有多少忍耐力實在是一個未知數。

二是元宇宙概念雖好卻短時間無法賺錢。我們看到商湯科技的體系之中，元宇宙只能説是一個亮眼的點卻不是商湯科技的主營業務，但是就是這個最亮眼的增長點，商湯科技的元宇宙也僅僅算是跨出了第一步，距離真正落地賺錢這其中的距離恐怕還難以衡量，而其他的幾個業務無論是智慧商業還是智慧城市離真正賺錢的距離也都挺遠，這可能才是商湯科技最大的難題。

三是日益激烈的市場競爭隨時會加劇。對於商湯科技而言，雖然商湯科技佔據了AI四小龍中的首位，但是不要忘了做AI的可不止四小龍，市場上各大公司都在摩拳擦掌，其中不乏很多巨頭，一旦這些巨頭全部親身下場之後，整個市場的競爭無疑會更加激烈。

因此，當前的商湯科技走上港股路不容易，而要走好可能會更加艱難，這就需要商湯科技好好做自身的業務了。