智通財經APP獲悉,中信建投證券發佈研究報告稱,截至10月22日,17家已披露的軍工板塊上市公司歸母淨利潤全部實現同比增長。當前軍工板塊正處於局部景氣向全面景氣擴散的關鍵節點,中下游公司業績加速拐點有望到來,近期板塊回調較多,三季報業績有望維持高景氣,四季度為傳統軍工旺季,環比加速為大概率事件,建議堅定加大配置比例,板塊有望重回升勢。在投資策略上,首選“高景氣賽道、軍品佔比高、業績增速快”的標的,次選“估值低分位,邊際變化大”的標的,同時重點關注國改受益標的:先進戰機產業鏈:西部超導(688122.SH)等;航發產業鏈:航發動力(600893.SH)等;導彈產業鏈:菲利華(300395.SZ)等;軍工電子/信息化產業鏈:紫光國微(002049.SZ)等。
中信建投主要觀點如下:
截至10月22日,軍工板塊86家上市公司中,有2家披露了2022三季度業績報告,有15家披露了本季度業績預告或快報。其中,17家歸母淨利潤全部實現同比增長。
部分軍工電子類上市公司在2022年前三季度受疫情影響已逐漸減弱。此外,由於上半年訂單量有所堆積,疊加整體下游需求仍在不斷增長,部分公司在報告期內取得重大合同並實現收入,業績增長呈現增長態勢。
材料類和鍛造機加上市公司業績表現依舊亮眼,這可能是下游已釋放需求已傳遞至產業鏈上游的集中體現。航空產業鏈上游相關主流公司三季度業績穩定較快增長且高度可期,下游新型航發已逐步進入放量階段,現有產品規模化效應開始顯現。航空裝備產業鏈內已有6家公司披露三季報業績,其中航空下游企業中航沈飛2022年第三季度實現營業收入104.67億元,同比增長16.31%,實現歸母淨利潤6.22億元,同比增長23.14%。我們認為,隨着疫情影響的消除及下游堆積剛性需求的快速釋放,在下個報告期內,產業鏈內各層級龍頭公司業績增長依舊值得高度期待。
板塊高性價比更加凸顯有望延續升勢,建議堅定加大配置力度。2022年初以來,中證軍工指數下跌了20.77%,板塊估值得到了充分消化,高性價比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為55.05倍,處於歷史低位。從我們跟蹤的核心重點公司來看,目前軍工板塊PE 42.2倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次為39.7、37.4、53.9倍,對應22年的PEG水平分別為1.36、1.03、1.79。我們認為,當前軍工板塊正處於局部景氣向全面景氣擴散的關鍵節點,中下游公司業績加速拐點有望到來,近期板塊回調較多,三季報業績有望維持高景氣,四季度為傳統軍工旺季,環比加速為大概率事件,建議堅定加大配置比例,板塊有望重回升勢。
在投資策略上,首選“高景氣賽道、軍品佔比高、業績增速快”的標的,次選“估值低分位,邊際變化大”的標的,同時重點關注國改受益標的:
先進戰機產業鏈:西部超導,光威復材,西部材料,中航重機,中航沈飛,中直股份;
航發產業鏈:航發動力,航發控制,鋼研高納,派克新材,航宇科技;
導彈產業鏈:菲利華,智明達,新雷能;海軍產業鏈:湘電股份,中國船舶,中船防務;
軍工電子/信息化產業鏈:紫光國微,振華科技,中航光電,國睿科技。
風險提示
1、國防預算增長不及預期;
2、武器裝備交付不及預期;
3、相關改革進展不及預期。