正元轉債大漲176%後停牌核查！可轉債盤中批量臨停，正股走勢背離風險顯現

　　今日市場觀點：

　　週四滬指探底回升，收長下影陰十字星，量能繼續萎縮。市場重回震盪格局，短期經歷多日下跌之後或面臨反彈，注意倉位控制。

　　週四（10月22日），可轉債市場延續火爆行情。截至收盤，正元轉債暴漲176%，銀河轉債漲73%，13只轉債漲幅超10%。具體來看，正元轉債、藍盾轉債成交額超100億元，萬里轉債、藍盾轉債換手率超100倍。

　　19只可轉債盤中臨時停牌，其中，萬里轉債等8只轉債停牌兩次。

　　正元轉債收漲逾176%，成交101.24億元，轉股溢價率由4.64%升至170.58%。

　　最新消息顯示，正元轉債及正股正元智慧雙雙停牌接受核查。

　　值得注意的是，近5個交易日大漲123.64%的藍盾股份下跌11.64%，相對應的正股跌逾8%；哈爾轉債上漲17%，而正股反向下跌超4%。迪森轉債、三力轉債等亦出現正股逆向下跌。

　　// 機構頻頻提示風險 //

　　對於“過熱”的可轉債，市場在反覆提示風險。

　　興業證券指出，當前可轉債如此大的流動性已經偏離價值，有擊鼓傳花的嫌疑，而日後也必然有人為此付出代價。如果可轉債價格加速上漲，進入強制贖回條款規定情形，如果不及時轉股或賣出，手中的大把浮盈都將化為泡影，能得到的只有本金和基礎利息。

　　中信證券研究部債券分析師餘經緯認為，今年轉債指數表現較為穩健，不過有多隻標的年內出現暴漲，這些爆炒轉債的共性就是市值較小，比較容易控盤，同時在交易機制上，轉債沒有漲停限制，且為T+0機制，較少資金就可以撬動標的。

　　他還指出，很多爆炒個股都是遊資在參與，機構投資者參與度很低。目前，一些轉債的轉股溢價率較高，已經偏離了自身的基本面和行業均值，並且近期有些轉債的溢價率相對值還在持續走高，交易的不合理性進一步增強，建議投資者注意投資風險。

　　1、轉股溢價率太高的風險

　　西南證券首席宏觀固收分析師楊業偉建議，高價券中純債溢價率、轉股溢價率雙高的品種投機特徵明顯，風險極大，應當予以規避；轉股溢價率較低的品種則應迴歸正股基本面，投資要建立在對正股的研判之上。

　　Wind數據顯示，包括藍盾轉債在內，截至10月22日，轉股溢價率高於100%的可轉債標的共有14只，較上日增加兩隻，其中橫河轉債最高達283.71%。

　　2、被強制提前贖回的風險

　　市場人士表示，在發行可轉債時，各上市公司都會有一條提前贖回的可轉債條款：在發行的可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低於當期轉股價格130%（含130%），公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。在這裏我們可以看出，一旦上市公司強制贖回，股債之間的溢價將不復存在，趨於零，投資者不得不接受溢價趨於零帶來的損失。

　　今年3月上旬時，資金搶籌醫藥、醫療器械、口罩等個股時，其可轉債整體也較瘋狂，正股再升科技3月4、5、6、9日牢牢封在漲停板，可轉債隨着正股起舞，從3月4日-9日四個交易日，轉債價格從146.11元最高瘋漲到415元，3月9日收盤價轉股溢價率高達88%。在3月9日收盤後，重慶再升科技股份有限公司發佈關於提前贖回“再升轉債”的提示性公告，3月10日，再升轉債開盤即下跌30%並觸發停盤機制，直至下午2：57再次交易但仍未止跌，收盤188.39元，當天下跌53.05%，價格腰斬，轉股溢價率接近於-2%。

　　3、可轉債到期沒有轉股的風險

　　可轉債的持有者，在可轉債轉股期間，一般有三種選擇，一是市場價賣出可轉債，二是在贖回登記日前（含當日）完成債轉股，三是被強制贖回。前兩種情況，可轉債價格和正股價格匹配，投資者不會有損失。如果沒有進行轉股則將面臨巨大損失，以聖達轉債為例，3月10日為贖回登記日，轉股價值為162.96元，而贖回價格只有100.413元（債券面值加當期應計利息），也就是説，如果不轉股，每張轉債將損失62.547元。所以，持有到期的可轉債一定牢記轉股。

　　文章來源：Wind資訊，文中觀點不代表本公司立場，不構成投資建議

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