2020年，在疫情蔓延的影響下，全球央行紛紛降息放水，國內外流動性大幅寬鬆。受此驅動，以科技、醫藥為代表的逆週期成長股估值一度大幅抬升。
站在三、四季度的交接點上，星石投資首席研究官、基金經理方磊在四季度投資策略會上表示，下一階段市場的核心驅動因素將由流動性寬鬆轉為國內經濟復甦，星石的投資方向也將從逆週期成長股轉戰順週期成長股。
方磊認為，隨着寬鬆政策的邊際調整，寬貨幣到寬信用已經在發生。例如6月份開始，M2同比增速收斂，而M1/社融增速持續創新高，顯示貨幣持續活化；同時國債利率2季度以來整體向上平移，表明市場對於未來經濟預期較為樂觀。
與此同時，隨着內需持續復甦，疊加二季度以來全球製造業PMI持續回暖帶動中國出口數據不斷超預期，國內工業企業盈利持續回升，且未來將加速回升。供給方面，工業增加值顯示工業部門生產能力基本恢復常態，向上彈性邊際放緩，同時去庫存已經接近尾聲，補庫存啓動將強化價格上行動力；價格方面，PPI從5月份見底，6月、7月環比進入上升的趨勢，若年底疫苗上市後生產生活正常化，需求將更加猛烈的釋放，帶動企業盈利加速回升。
此外，在中美貿易摩擦和疫情的雙重影響下，國內行業集中與產業升級並行，中國經濟步入產業結構加速轉型期，一部分優質企業能夠通過規模擴張、優秀的管理、或者獨特的經營模式獲取更大的成長空間。
綜上，結合產業升級、行業集中、流動性寬鬆、經濟復甦四個維度，方磊表示，國內經濟復甦是下一階段市場的核心驅動因素，星石的投資方向也將從逆週期成長股轉戰順週期成長股，特別是關注有色金屬、高端裝備、可選消費、交通運輸等週期類別投資機會。
以有色金屬中的工業金屬為例，由於投產週期長（一般需要5-7年），全球主要礦山自2016年以來產能擴張速度大幅下滑，再加上新冠疫情、罷工等事件擾動，南美、非洲等多個礦區產量下滑，ICSG預測2020年全球銅礦產量將下降4%。
但隨着經濟復甦，在需求端，電網、建材等工業金屬最大的需求方目前均實現正增長，1-7月電網投資累計完成額同比繼續回升至1.6%，房地產投資累計同比3.4%；此外汽車、空調產量也在加速修復中，7月份分別同比增長22%、10%。因此，工業金屬供需錯配的格局將繼續對價格形成向上驅動。