今年以來，中小盤股表現強勢，而大盤股表現相對落後，如很多基民都開始把目光逐漸轉向中證500指數。但隨着中證500的持續走高，市場上對後市行情開始有分歧，當前多空雙方的主要觀點如下：
多方：中證500指數估值較低 增速較高
天天基金數據顯示，中證500在3月10日的最低收盤點位是6062點，9月23日的收盤點位是7502點，半年左右的時間，中證500指數上漲超20%；但神奇的是，指數上漲了這麼多，但指數的估值不僅沒升，反而下降了。
根據走勢圖可以看出，3月份的時候估值尚在25分位以上，過了半年，指數在上漲了20幾個點之後，估值卻來到了22。為什麼？
最重要的原因就是，企業利潤的增長。PE(市盈率)是市值與盈利的比值。盈利增長快過了點位的增長，分母增長的速度比分子快，所以整個PE的數值就開始向下。另一個原因就是成分股的調整。企業淨利潤提高，PE會不斷下降，同時成分股會因為上漲或下跌，被調整出/入中證500，調整後的總市值與調整前相差不大。
綜上，市值一直在調整，總規模變化不大，但利潤卻在增長，這就使得中證500指數在漲了這麼多之後，PE反而下降了。
較低的估值使中證500指數具備更高的安全邊際。根據申萬宏源統計，歷史上看，中證500指數估值具有較強的均值迴歸特徵。選擇歷史上中證500指數估值位於20%以下分位數的區間進行統計，除2018年外，估值均可以較快回到20%分位數以上。從估值本身的波動特徵看，基本在均值一倍標準差以內波動。當前中證500指數估值水平略低於均值-一倍標準差，估值繼續下行的概率不大。
空方：中證500指數含有周期比重過高 週期行情接近尾聲
為什麼中證500能夠在寬基指數中脱穎而出？這和中證500的行業分佈有很大關係。中證500指數化工、醫藥生物、電子、計算機、有色金屬、電氣設備等權重居前，呈現出明顯的週期+成長風格，代表了代表先進製造、先進材料、新一代信息技術等未來發展方向的新興產業。
而今年A股中報反應出來的趨勢就是，受原材料價格上漲等因素影響，中上游資源品連連漲價，PPI數據也屢超預期。煤炭、有色、鋼鐵、化工等行業的淨利潤率均為近年來的高位水平。此外，部分成長板塊的製造業業績與資本開支活動呈現雙景氣，包括電氣設備、電子、醫藥生物、汽車等，印證產業升級的大趨勢。
近期週期股表現強勢，但機構對週期股分歧加劇。
作為今年週期板塊的堅定看多方，開源證券牟一淩策略團隊近期表示，鋼鐵、煤炭、鋁等週期股已成為當下市場的新共識。
開源證券認為，在傳統資源、材料類企業長期盈利能力進入改善通道後，2010年以來“看商品做股票”的投資策略需要被修正，週期類股票正成為比商品更好的投資工具。本輪對於資源類企業的重估將是“歷史級別”的，看好油氣、有色(黃金、銅、鋁)、鋼鐵、煤炭，以及船舶製造、化纖等細分領域。
也有券商開始預警大宗商品價格見頂的風險。
國信證券經濟研究所策略組近期表示，此前決定商品價格上漲的供需兩方面因素都已經開始出現變化。
一方面，從供給角度看，商品價格持續上漲已經引起了監管層注意，監管趨嚴將給煤炭等商品價格降温。另一方面，從歷史經驗來看，商品價格的高點往往會滯後於宏觀經濟的高點，滯後時間大約在5個月至6個月。從全球主要經濟體的經濟增速看，本輪全球復甦的高點大約出現在今年5月份，則商品價格的高點可能出現在11月份左右。
國信證券強調，商品價格見頂的具體滯後時長每次都會不一樣，但無論如何，在目前政策重視、供給側持續收縮可能性降低、需求側全球復甦高點已過的背景下，商品價格上漲已經進入尾聲。越往後看，“抓尾巴”的收益和風險越不成比例。
基民應該如何配置？
西部利得中證500指數增強基金經理盛豐衍認為，當前市場上的兩種聲音，一是由於中證500指數估值較低增速較高而大力推薦的，二是質疑這樣的統計數據是因為中證500指數含有周期比重過高導致的。
在我看來，90%的人並不需要關心指數估值。指數估值對該指數未來一個月的收益率幾乎沒有預測能力，只有拉長到未來5年的收益率，當下估值水平才有一定預測能力。而至少90%的人沒準備拿這麼久。
所以中短期來看，中證500一方面估值不高，有一定的安全邊際，另一方面，今年中小盤行情還是比較強勢的，所以，手中基金持倉裏，沒有中小盤的投資者，可以考慮買入中證500指數相關基金，但比較建議採用底倉+定投的方式進入。另外，市場目前處於高位震盪區間，大小盤風格是否會切換也未可知，所以基金配置上建議均衡配置，分散風險。
(文章整理自國泰基金、浙商基金)