經濟平穩擴張 5月PMI繼續高於“榮枯線”

國家統計局5月31日發佈的數據顯示，5月，中國製造業採購經理指數(PMI)為51%，比上月略降0.1個百分點;非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為55.2%和54.2%，比上月上升0.3個和0.4個百分點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，5月製造業PMI與上月相比變化不大，景氣度繼續高於2019年和2020年同期，製造業延續穩定擴張態勢。與此同時，非製造業擴張力度有所加大，我國經濟總體繼續保持平穩擴張。

分析人士認為，5月製造業和非製造業PMI“一降一升”，變化幅度都不大，表明當前經濟恢復態勢總體平穩，未來一段時間宏觀政策將繼續保持定力，對小微企業的定向支持力度料加大。

經濟內生動力有所鞏固

5月製造業PMI為51%，比上月下降0.1個百分點。這是該指數連續3個月保持在51%以上。

在國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立羣看來，5月製造業PMI雖然繼續下降，但降幅明顯收窄，繼續保持在50%的“榮枯線”以上。5月非製造業PMI環比回升0.3個百分點至55.2%，達到年內第二高位。

英大證券研究所所長鄭後成認為，5月非製造業PMI較前值上行，主要受建築業PMI拉動，疊加建築業從業人員指數在“榮枯線”上走高，預示短期之內房地產投資與基建投資不弱。

“從行業變化情況看，經濟復甦內生動力有所鞏固。”中國物流與採購聯合會副會長蔡進表示，5月建築業商務活動指數和新訂單指數較上月均回升，土木工程建築業新訂單指數較上月明顯回升，表明基建投資繼續穩定發力具備基礎。此外，居民消費持續升温。5月零售業、餐飲業和文體娛樂行業商務活動指數均呈現連續上升態勢，住宿業商務活動指數保持在60%以上，上述行業新訂單指數較上月均明顯上升，消費穩增長動力有所增強。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，經濟恢復動能正從製造業向服務業切換，預計未來一段時間宏觀政策將繼續保持定力。

成本向下遊傳導壓力顯現

在非製造業穩中向好的同時，成本向下遊傳導壓力有所顯現。統計數據顯示，5月投入品價格指數較上月上升2.8個百分點至57.7%，創出年內新高，表明上游大宗商品價格過快上漲的壓力開始向下遊行業傳導。企業調查顯示，反映原材料成本高的企業比重升至22%，同樣創出年內新高。

西部證券宏觀研究員潘越認為，未來數月上游原材料價格上漲，對中下游行業景氣度壓制的現象仍會存在，需密切關注政策層面對於全球供需錯配帶來的價格上漲所做的調整。

民生銀行首席研究員温彬表示，近期生產成本上漲、外需波動、人民幣升值等影響或已傳導至小型企業，需密切關注未來演化趨勢。

中國物流信息中心研究員文韜認為，目前有關部門已採取措施以穩定大宗商品價格，炒作因素有所弱化。在此基礎上，建議繼續加強供應鏈管理，完善供應鏈服務，穩定大宗商品供給，疏導供應鏈價格傳遞，促進產銷銜接。

政策定向支持料加碼

值得關注的是，5月小型企業PMI下降2個百分點至48.8%，在連續2個月擴張之後再次回到收縮區間。

“目前小型企業PMI表現不穩定，是近期定向支持政策再度加碼的重要背景。”王青説。

張立羣認為，小型企業PMI明顯低於大中型企業PMI，且處於“榮枯線”以下，反映出經濟恢復的全面性、整體性仍然不夠。要進一步抓好擴大內需的各項工作，着力增強宏觀經濟政策逆週期調節的關鍵作用，加快夯實經濟持續回升向好的基礎。

鄭後成認為，小型企業經營面臨一定困難，預計後期政策將繼續加大對小微企業的支持力度，中短期內央行上調政策利率的概率較低。

温彬建議，下一階段，應針對原材料價格上漲、人民幣升值等問題，有效落實對小微企業的支持政策，做好大宗商品保供穩價工作，引導企業樹立風險中性預期，做好匯率風險防範，防止出現匯兑損失侵蝕利潤。