股民“夢碎”!睿創微納三季度利潤驟減，股價跌去59.8%!未來存不確定性?

睿創微納和訊SGI指數評分出爐公司獲得88分，從圖中可以清楚的看出，公司在近七個季度得分較平均。大多數的季度得分維持在80以上。反應出公司發展一帆風順蒸蒸日上。

去年一季度新冠疫情的突然襲擊致使整個經濟活動放慢，睿創微納也深受疫情影響。但是隨着疫情的控制全國範圍內的復產復工，睿創微納生產活動恢復正常，得分也恢復到疫情前期的水平。

從圖中明顯看出近兩年睿創微納得分一季度明顯低於同年其他季度。

客户基於其預算管理制度，通常會在每年年末編制下一年的採購計劃及採購預算，次年上半年完成採購方案制定、詢價、確定供應商、簽訂合同、合同實施等多個步驟，因此在每年第三、四季度完成產品交付和驗收的情況較多。由於受季節性因素的影響，在完整的會計年度內，睿創微納狀況和經營成果表現出一定的波動性。所以最近兩年的一季度的得分不理想也是預料之內的。

三季度利潤驟減，股價跌去59.8%

2019年7月22睿創微納在科創板上市，發行價格為20元/股。股票開始交易之初，睿創微納股價一度衝至60.28元/股 ，漲幅達201.4%，並在9:40左右觸發臨時停牌，顯示股價為每股41.37元，漲幅為106.85%。截至收盤，睿創維納股價為50.2元，換手率80.48%，漲幅為151%，在25家企業漲幅榜中排名第七。

此次衝刺科創板，睿創微納計劃募資4.5億元，分別用於非製冷紅外焦平面芯片技術改造及擴建項目、紅外熱成像終端應用產品開發及產業化項目和睿創研究院建設項目上，具體投資金額分為2.5億元、1.2億元和8000萬元。本次募投項目達產後，睿創微納將形成新增年產36萬隻探測器及7000套整機系統的生產規模。

睿創微納成立於2009年12月，是一家專業從事非製冷紅外熱成像與MEMS傳感技術開發的集成電路芯片企業，致力於專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造。

睿創微納上市兩年來股價處在波動上升狀態，股價在今年8月底層一度站上129.48元的高位。但是隨後出現大幅度的下滑。截止12月7日，股價約81元，市值360億元，相比8月底股價跌去59.8%，相比發行價，睿創微納股價上漲305%，妥妥的造福機器。

睿創微納營業收入和淨利潤指標三年來均呈上升趨勢。2018到2020年公司營業收入分別為3.84億元、6.84億元、15.61億元。2020年同比上漲128.06%。

營業收入快速增長也帶動公司淨利潤的迅速增長，2018到2020年睿創微納歸母淨利潤分別為為1.25億、2.02億和5.84億元。2020年同比上漲189.12%。

營收和淨利雙“豐收”是睿創微納股價上漲的背後推力。

值得注意的是。進入九月以來睿創微納股價曾一度跌至66.84元，隨後逐漸拉昇。值得關注的是以往狂飆突進的睿創微納營收和淨利潤大幅減少，尤其是第三季度。10月27日晚間發佈三季度業績公告稱，第三季度公司實現營業收入約3.38億元，同比下降12%。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.05億元，同比下降33%。

三季度報一經發出擊碎眾多投資者的美夢。

利潤常年跑贏營收，淨利率上浮

從重要財務數據加權淨資產收益率中可以看出睿創微納從2017年到2020年發展順風順水，2019年受到國際貿易爭端貿易保護愈演愈烈，公司發展受到一定的影響。

但是2019年和2020年在全球貿易爭端不斷、世界經濟增長放緩、疫情影響持續在全球蔓延、國內經濟下行壓力加大的背景下，睿創微納能有蒸蒸日上發展勢頭實屬難得。

睿創微納在進一步開拓市場的過程中運營能力、盈利能力、資本結構方面基礎穩固，尤其在盈利方面潛力足。

2016年到2020年銷收毛利率處於較高水平但是有下降的趨勢，淨利率也在逐年上升，值得注意淨利率在去年有明顯的提高。

從毛利率表現看，睿創微納的毛利率水平高於同行業可比公司以及行業均值，數據顯示，2016、2017、2018年，行業均值毛利率水平分別為53.06%、52.92%和52.55%。

睿創微納的主要盈利來源是機芯和探測器。數據顯示，這兩項主要產品的銷售收入貢獻的毛利佔比較高，合計佔主營業務毛利的比重一直保持在80%以上。

從財報瞭解到，睿創微納淨利潤常年跑贏營收，公司產品競爭強、銷售指出等成本控制較好。

在營收大幅增加的前提下，睿創微納相關費用支出佔比較小並且增速在合理的範圍之內。

營業收入同比增長 128.06%,主要原因是報告期內公司持續研發投入和新產品開發，加強開拓市場擴大銷售帶來了營業收入增長。主營業務按產品類別分，非製冷紅外探測器、熱成像機芯模組和紅外熱像儀整機產品均實現較大幅度增長;主營業務按地區分，國內和海外均實現穩定增長。歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長 189.12%,主要原因是報告期內營業收入、政府補助增加，以及隨着睿創微納業務規模增長、產品技術水平的提升和產品結構的調整，公司產品毛利率有所增長。

2.81億收購無錫華測股權，擴展護城河

10月8日，睿創微納發佈公告稱，擬與深圳市信熹聚芯投資合夥企業(有限合夥)共同收購無錫華測電子系統有限公司71.8704%的股權，其中睿創微納以自有資金2.81億元收購華測電子56.253%股權，信熹聚芯以7808萬元收購標的公司15.617%的股權。

無錫華測主要客户為國內雷達研製生產單位等，客户基礎和訂單需求較為穩定。

無錫華測電子在今年上半年營業收入為2019.86萬元，而2020年全年還高達1.33億元，更無法與營收2.45億元的2019年相比,可以説營收下滑是非常劇烈的。

今年上半年，無錫華測電子更是直接進入虧損狀態。

收購無錫華測股權睿創微納回應，由傳統紅外熱傳感技術轉向微波毫米波技術，其實非常自然，因為本身都屬於電磁波相關技術領域。

據睿創微納半年報，公司自主研發的可應用於安防雷達、衞星通信領域的“微波毫米波 T/R 組件及相控陣天線技術”，目前已進入小批量階段。

去年睿創微納擁有研發人員 605 人，佔公司總人數的 46.65%。公司已獲授權共計 227 項涉及紅外成像傳感器熱敏材料、器件結構和加工工藝的專利、37 項集成電路布圖設計權以及 78 項軟件著作權。

從圖中可看出睿創微納研發投入雖然在逐年上漲，但是研發佔比卻在節節敗退去年僅佔比14.62。

睿創微納所處行業為知識密集型、技術驅動型產業，技術更新變化較快，公司需要不斷地進行研發投入，以保持公司產品的市場競爭地位。

睿創微納利潤在大幅度提升的同時，研發佔比也要相應同步提升，來維持自己產品的競爭力和市場的議價權。

嚴重依賴政策，利潤存不確定性

睿創微納享有税收優惠政策，然而相關政策的可持續性與優惠幅度存在不確定性。目前睿創微納的子公司艾睿光電、無錫奧夫特取得了高新技術企業的認定，可享受按 15%的税率繳納所得税至 2021 年;子公司蘇州睿新取得了高新技術企業的認定，可享受按 15%的税率繳納所得税至 2022 年;子公司合肥英睿、無錫英菲取得了高新技術企業的認定，可享受按 15%的税率繳納所得税至 2023 年。

按照規定 ，睿創微納作為集成電路設計企業，2020 年按照 25%的法定税率減半徵收企業所得税。税收政策的後續變化和實施可能帶來企業納税税率的不確定性，讓企業承受額外的税收負擔。

2020 年，睿創微納計入損益的政府補助為 4424.34 萬元。作為國家扶持的戰略性新興產業，公司先後參與國家級、省部級多個研發項目。項目將在完成驗收後分期轉入營業外收入和其他收益，從而增厚公司未來各期利潤。國家政策的變化和產業導向將對相關產業投資產生重大影響，隨着相關產業領域的發展成熟，公司未來獲得的政府補貼可能會逐步減少，從而會對睿創微納的利潤規模產生一定的不利影響。

從睿創微納過往財報中發現，2016年-2018年，其對海康威視的銷售額佔營業收入比例分別為37.48%、42.40%和22.07%。儘管比例有降低趨勢。

不僅如此，海康威視2016年成立的子公司--杭州海康微影傳感科技有限公司，同樣以集成電路設計、MEMS產品研發為主，產品包括各類型號的非製冷紅外探測器及機芯組件，還完成了晶圓級紅外探測器的研發工作，可以滿足智能手機、智能家居等消費類應用。可以看出，睿創微納和海康威視在業務上的重合度極高，如果前者無法解決客户集中的問題，業務上受到衝擊的可能性並不小。

來源/手機和訊網