下個千億藍海市場？三孩新分支進醫保，概念股秒板，牌照卻難求

輔助生殖板塊午後異動，達嘉維康、康芝藥業秒板，其餘概念股紛紛拉昇。思創醫惠、共同藥業、悦心健康、漢商集團、麥迪科技漲超10%，其餘概念股紛紛異動。

消息面上，北京16項輔助生殖技術項目納入醫保報銷。

另外，該政策對公立醫療機構已開展的63項醫療服務價格項目進行了規範調整，其中對體外受精胚胎培養等53項輔助生殖技術項目進行了統一定價；同時對皮下注射等10項現行醫療服務價格項目進行常態化調整。具體定價項目如下表：

輔助生殖技術中臨牀應用最廣的是人工授精（AI）和試管嬰兒技術（IVF）。據介紹，人工授精通過非性交方式將精子送到女性生殖道中使女性懷孕，試管嬰兒技術則通過人工方法將精子和卵子在體外受精，等胚胎髮育成熟後在移植到母體子宮內發育、分娩。太平洋證券數據顯示，國內人工授精成本一般為5000元/週期，而試管嬰兒技術成本一般為2.5萬-4萬元/週期。

其中，試管嬰兒技術是輔助生殖技術中成功率最高的技術，全球來看成功率在50%左右；雖價格相對較高，但考慮試管嬰兒技術的成功率等，其性價較高，剛性需求較強。據中華醫學會生殖學會數據，2017年國內夫精人工授精臨牀妊娠率、活產率分別為26.46%和22.89%，常規IVF臨牀妊娠率、活產率分別為53.45%和43.55%。

輔助生殖機構主要是以治療週期數來判斷產能的。太平洋證券預測，2030年IVF取卵週期將增至255.68萬個，假設單個IVF週期均價維持3.5萬元不變，IVF行業規模將增至2030年的894.9億元，2016-2030年複合增速為11.17%。2016年國內IVF滲透率為10.2%，遠低於日本同期56.1%的水平，隨着患者年齡結構變化、患者支付能力提升和患者意識提升，預計2030年IVF滲透率有望提升至27%。

太平洋證券指出，從技術層面分析，輔助生殖治療具備標準化複製條件，且頭部機構可以實現規模效應輔助生殖治療的關鍵環節為治療方案的制定、胚胎培育和胚胎移植，依賴於醫生、胚胎師水平和胚胎實驗室條件。頭部機構具備更強的獲醫能力、更標準的胚胎師培養程序以及更完善的實驗室SOP，且三個優勢均可實現規模化複製，從而實現規模效應。

此外，開源證券也評論稱，若將部分輔助生殖技術納入醫保、三孩政策預計能夠較快提升輔助生殖滲透率，擴大輔助生殖需求。輔助生殖民營龍頭基於其強大運營能力、快速擴張能力能夠承接新增需求。

西南證券表示，輔助生殖牌照仍然具有稀缺屬性。2021年1月《國家衞生健康委辦公廳關於印發人類輔助生殖技術應用規劃指導原則（2021版）的通知》，各省（區、市）增設的輔助生殖機構數量不超過截至2020年底輔助生殖機構總數的15%。所以在未來五年內，輔助生殖牌照仍然具有稀缺性。

目前稀缺的牌照主要配置在強勢的公立醫院。天風證券研報指出，輔助生殖牌照申請條件嚴、週期長。申請輔生牌照可分為三條路徑，第一條是從零開始組建，但集齊人工授精、試管嬰兒一、二、三代牌照共需要10.5年；第二條是與公立醫院合作；第三條為收購民營醫院牌照。

上市公司一般選擇收購具有輔助生殖牌照的醫院實現快速切入。國內非公“輔助生殖第一股”錦欣生殖共持有6家醫院。其中，成都西囡婦科醫院為錦欣生殖創建，其餘均通過收購納入。去年6月，錦欣生殖與康芝藥業訂立股權轉讓協議，以3774萬元收購康芝藥業10%股權，康芝藥業持有云南九洲醫院和昆明和萬家婦產醫院各51%股權，兩家醫院均具有IVF許可證。而麥迪科技目前已收購及擬收購共6家輔助生殖醫院，佈局牌照。在二級市場上，還有復星醫藥、康芝藥業、通策醫療、華大基因等公司以收購或參股的方式佈局輔助生殖服務。

來源：財聯社

原標題：下一個千億級藍海市場？三孩新分支進醫保：概念股秒板，牌照卻一證難求！