ST康美再拉九個漲停，國資“接盤”後能否轉危為安？
近日曾停牌一個多月的ST康美（600518.SH），自復牌開盤，已連續9日一字漲停。截止9月15日開盤即漲停，ST康美報4.59元/股，總市值228.3億元。
9月2日，ST康美髮布公告稱，公司控股股東康美實業投資控股有限公司（下稱康美實業）及實控人馬興田等，擬將其持有的公司14.87億股股份（佔公司總股本29.9%）對應的表決權及提名和提案權等權利，無條件且不可撤銷地讓渡給易林投資行使。
一旦該決議在股東大會上審議通過，廣東揭陽易林藥業投資有限公司（下稱易林投資）持有的公司單一表決權比例最高，易林投資將成為ST康美的控股股東，但因易林投資無實控人，ST康美也將進入無實控人狀態。
消息發佈次日，ST康美連續9日一字漲停。截止9月15日，ST康美報4.59元/股，總市值228.3億元。截至6月30日，ST康美仍有股東户數16.68萬。
救康美於水火 這家公司來頭不小
據康美藥業9月3日公告，易林投資擬作為託管實施主體，在協議生效後的24個月內對康美藥業實施託管工作。如果託管協議達成，則意味着康美藥業面臨的巨大債務風險及生產經營不穩定等問題將有人願意接手，並推進後續工作。這一“接盤人”究竟是何身份？
從成立日期看，易林投資顯然是有備而來。據企查查資料顯示，易林投資成立於2020年8月18日，註冊地在廣東揭陽，經營範圍為資產管理和信息諮詢服務。
股權上，易林投資由三名股東揭陽市城市投資建設集團有限公司（以下簡稱“揭陽城投”）、廣東省金服股權託管中心有限公司（以下簡稱“廣東金服”），及廣州神農氏中醫藥發展有限責任公司（以下簡稱“神農氏中醫藥”）分別持有40％、30％和30％的股權。
並且三名股東均有國資背景，其中，揭陽市城市投資建設集團由國開發展基金有限公司佔股62.26%，揭陽市國資委佔股37.74%；廣東省金服股權託管中心由廣東省國資委通過廣東省交易控股集團有限公司100%控股；廣州神農氏中醫藥發展有限責任公司由廣州市人民政府通過廣州醫藥集團有限公司100%控股。
“從成立的時間來看，易林投資的成立可能正是為解決康美藥業困局而設，但尚待進一步觀察。”著名經濟學家、清暉智庫創始人宋清輝告訴健康界。
光大銀行金融市場部分析師周茂華在接受中新經緯記者採訪時表示，易林投資此次託管而非收購康美藥業主要是為企業紓困，發揮國資與民營企業各自的發展優勢，也有助於穩定投資者康美藥業穩定經營的發展預期。
但國資接盤也不是義務救贖。根據公告，為覆蓋易林投資本次託管項下的運營成本，康美藥業每6個月應向易林投資支付人民幣400萬元託管費用。
同時，康美實業及其一致行動人應當將其合計控制的康美藥業股份的賬面價值超出其合計控制的康美藥業質押股份對應的債務總額的增值部分的33%作為獎勵支付給易林投資或易林投資指定方，並在30日內支付完畢。
至此，國資的介入讓數十萬曾因公司造假而深受傷害的投資者們也看到了一線希望。
國資接盤 康美未來何去何從？
針對康美藥業這一安排，證監會也在第一時間下發問詢函，要求公司核實並補充披露“表決權讓渡”、“易林投資”、“對中小股東影響”、以及“控股股東馬興田94.81億元佔用資金償還”等問題。
2020年6月17日，公司控股股東馬興田曾向公司出具《債務償還承諾書》，擬以現金分期償還佔用的94.81億元上市公司資金。
按照償債安排，馬興田將於2020年底前以現金向公司累計償還10% 款項，在2021年底前償還40%，於2022年底前償還全部佔用資金以及按照同期銀行貸款基準利率計算的全部資金佔用期間利息。
截至目前，控股股東尚未解決資金佔用問題。證監會趕在託管協議前，請康美藥業核實並披露公司託管後如何繼續推動該事項。
以ST康美的現狀，甚至可能支付不起託管費了。從2019年爆出“300億財務造假風波”，ST康美股價和市值一路下滑，資產狀況持續惡化。
公司半年報基本面已經潰不成軍。根據ST康美2020年半年報顯示，上半年公司實現營收25.17億元，同比下跌69.05%；淨利潤虧損14.24億元，暴跌1765.31%。在停牌前的最後一個交易日（7月22日），康美藥業收報2.95元/股，曾經的千億市值只剩146.7億元。
為緩解財務壓力，康美藥業走上了賣地的道路。
半年報顯示，為了進一步盤活資產，康美藥業全資子公司康美投資與廣發基金簽署轉讓協議，擬以不高於11.3億元出售位於廣州市海珠區琶洲的兩宗國有建設用地使用權及其地上和地下建築物及/或在建工程。
此次國資託管之後，康美藥業能否擺脱困境？有業內人士認為，國內醫療健康市場潛力巨大，康美藥業在中醫藥領域深耕多年，深度佈局上中下游產業鏈，也具備一定品牌知名度，未來仍有較大發展空間。但能否走出困局，目前重點仍是如何釐清財務“隱雷”。
“國資託管康美，主要解決債務和造假的問題，還有公司未來發展方向。”Latitude Health創始人趙衡告訴健康界，未來康美能否擺脱困境要看國資如何為抗美定調以及康美能否最終迴歸主業。
康美藥業未來前景難言樂觀，如何求生成了其首要面對的問題。“國資接手託管之後，康美藥業也很難擺脱困境。”宋清輝認為，康美藥業的當務之急是解決經營穩定方面的問題，並推進後續工作。
近年來，從民企引入國資的案例來看，大多數還是為了解決資金緊張、質押股爆倉等危機，而非純粹為了業務發展。
“民營企業具有相對靈活的機制，而國企激勵機制相對較弱。國資股東進來之後，一方面會給上市公司帶來充足的資金和資源，但另一方面機制能否跟上還需要觀察。民營企業也可利用國資的背景來拓展公司業務，而對於國資而言，也培育了新的利潤增長點。”宋清輝如是説。
託管計劃能否順利實施？在未來兩年的託管生涯中，康美藥業能否扭虧？總而言之，國資託管下，康美藥業未來的不確定性仍在持續。