作者：時代財經 林前
圖片來源 | 鋭景創意
自“並蒂金聯”以來，券商的一舉一動均成為市場關注的焦點，稍有風吹草動都會引發市場關注與解讀。
9月28日晚，天風證券發佈公告稱，擬以非公開發行股份的方式向不超過35名投資者募集資金合計不超過128億元，募集資金擬用於發展投資與交易業務、擴大信用業務規模等五大業務。
值得注意的是，天風證券此次定增計劃距離上輪融資僅過去半年，如此密集的融資動作在市場上引起爭議，是缺錢還是圈錢？
天風證券半年融資180億惹爭議
在資本市場改革不斷深入與行情推動下，今年券商業績有明顯提升。
2020年半年報顯示，天風證券報告期內實現營業收入20.61億，較去年同期提升13.6%；歸母淨利潤4.04億，較去年同期增長140.79%；資產總額740.8億，較去年同期上漲23.64%；貨幣資金124億，較去年同期增加39.82%。
從其財務數據看，天風證券並不缺錢，甚至貨幣資金有所增加，為何還要在資本市場定增128億？
值得注意的是，今年3月19日，天風證券發佈公告實施配股，可配股份數量共計15.54億股，擬募集資金總額將不超過80億元。最終有效認購金額為53.49億元。
半年時間兩輪融資共計180億資金，這也是此次天風證券定增引發爭議的主要原因。有輿論認為，天風證券此舉是趁行情不錯“圈錢”。
對此，有非銀金融的分析師告訴時代財經，市場之所以會有這樣的質疑，主要在於資金利用效率不高。但券商的特性在於，若是行情大好，募到的這部分資金將成為重要的子彈，為未來做準備。
上述人士表示，在市場行情好的時候，券商融資主要有兩個方面的考量，其一為避險，目前天風證券的業務模式變得越來越“重資產”，其風險程度也逐漸升高，因此需要為行情遇冷做準備，通過增加自有資金能提高抗風險能力；其二為擴充業務，券商有許多業務與資金規模掛鈎，比如衍生品業務，在行情好的時候補充資金，有助於券商業務的擴張，達到做大做強的目的。
天風證券在此次定增公告中表示，“此次非公開發行有利於公司增強資金實力，優化業務結構，把握市場機會，持續提升服務實體經濟能力和綜合服務能力，增強盈利能力和抗風險能力，同時強化自身的經營管理水平，為全體股東帶來回報，為社會創造價值。”
有業內人士表示，證券公司的淨資本實力直接影響了其業務資質和規模，是證券公司抗風險、穩發展的重要基石。因此，證券公司必須持續不斷地夯實資本實力。
證券業協會公佈的2020年上半年淨資本排名顯示，天風證券僅以122.64億排名行業第41。業內人士認為，在不考慮合併重組的前提下，作為中型券商代表的天風證券想要追上頭部券商的腳步，通過融資等方式擴大資產規模是可行的。
年內11家券商擬募資額破千億
今年以來，市場上關於組建航母級券商，鼓勵中小券商合併重組做大做強，用於抗衡外資券商的呼聲一直比較高。
拋開專業水準等因素，國內券商與外資券商最大的區別在於淨資產。由於擁有“吸儲”等商業銀行的職能，諸如高盛、摩根大通等外資龍頭券商的總資產額可碾壓國內任何一家券商。
對券商而言，總資產是其硬實力的重要體現。這就意味着擴大資產規模是券商做大做強的必經之路。
證券行業屬於資本密集型行業。今年2月再融資新規出台，對券商融資相對友好。隨着市場環境改善，在多種業務的推動下，證券公司通過資本市場擴充自身資本的行動也有所提速。
除天風證券外，年內還有10家券商推出定增融資方案。據不完全統計，11家券商的融資計劃累計募資額高達1105億。
目前國信證券等6家券商定增已經完成，募資金額合計612億元。此外，浙商證券、中信建投、西部證券等多家的定增方案仍在途。
據時代財經統計，從資金流向來看，天風證券、海通證券、浙商證券、國信證券、西部證券、中原證券等六家券商的定增資金主要流向10個項目類型。
定增資金流向 | 時代財經制圖
其中，發展投資與交易業務、投資中介業務、補充運營資金均有5家券商參與，共流入資金分別為184億、174億、15.5億；方案包含償還債務、增加子公司投入、信息系統建設投入的券商均為4家，投入資金分別為80億、58億、23億。
方案中有擴大FICC投資規模、增加投行業務的資金投入的只有海通證券一家；擴大信用業務規模、增加營業網點及渠道建設投入也均為一家方案獨有，分別是天風證券、西部證券。此或為上述三家券商比較緊急擴張的業務。
值得注意的是，除浙商證券、中原證券外，其他四家券商均有償債需要，償債金額達80億。
在資本市場為實體經濟服務的背景下，還有不少實體企業在生存線上掙扎，天風證券等券商從市場上融資用於償債及擴張，其方案是否妥當引發了討論。
對此，上述分析人士表示，其實這並不矛盾。
“理想狀態下，同樣資金流入券商或許能達到流入實體企業兩三倍的效果，但還是得看具體操作。目前實體經濟處於換擋期，總體表現一般，這時候就需要、也適合券商去投資、服務於實體經濟。券商屬於高風險偏好的金融機構，等到市場變好，就投資而言，其實回報率很高。”上述人士告訴時代財經。
隨着國內多層次資本市場逐漸完善，科創板對保薦機構提出了戰略配售、跟投的要求，這實際上也是一種券商服務於實體經濟的表現，但目前尚在初級階段。
上述分析人士表示，在這時候倡議打造航母級券商、做大做強是有意義的，因為能配合實體經濟的發展。