【金融啓示錄】財智坊：恆指黃金交叉訊號的入市策略

鳳凰網港股|恆生指數50天移動平均線，於本週四（10/12）由下而上升穿250天移動平均線，發出歷年第29個黃金交叉“利好”訊號；這究竟對後市發展有何啓示呢？

其實，黃金交叉是一個比較滯後的訊號，例如是次發出訊號前，恆生指數由9月至11月期間，已累積上升約4000點；而且根據往績，黃金交叉亦不是一個十分可靠的訊號。

自1975年至今，恆生指數合共發出過29個黃金交叉訊號；在之前28個訊號發出後，筆者記錄了期內（即發出黃金交叉至發出死亡交叉訊號期間）恆指最大的升幅（以收市價計），可見幅度不多於一成的，便有多達10次。換言之，發出黃金交叉訊號後，其實約有三分之一機會是屬然誤鳴（圖1）。

圖1

若然我們只觀測2000年後的12個黃金交叉訊號，可見之前的訊號便有6次屬於誤鳴，比例更高達一半，即是自2000年至今發出的恆指黃金交叉訊號，屬真、屬假的機率，其實都是一半半而已。此外，值得留意的是，在之前的28個黃金交叉訊號中，有多達5個訊號期內最大升幅少於1%（其中3個更是0%），反映發出訊號後，反而是恆指見頂回落之時。

那麼，如何利用這個黃金交叉訊號提升獲利的機率呢？

黃金交叉訊號發出後，間中會出現一個頗有趣的現象，就是訊號即使隨後確認為真訊號，但當訊號發出時，恆指間中會先出現一輪反高潮走勢，即先掉頭回落才再反覆向上。例如，2019年3月22日的訊號便是如此情況。這點也許不難理解，如前分析，恆指是一個比較滯後的訊號，當訊號發出時，指數已經過一輪的攀升，走勢亦顯得頗為超買；故此，訊號發出後出現短暫的回調也倒為合理。

根據筆者另一個回溯測試（backtest），當恆生指數發出黃金交叉訊號後，持有恆生指數（或盈富基金）1至30個交易日的獲利比率（winning percentage），可見約首20個交易日的贏面，大部份時間只有50%左右上落；即是發出黃金交叉訊號後入市，首20個交易日的贏面其實都只是一半半而已。反而當持倉日數多於20個交易日後，可見贏面逐步爬升；較後期贏面比率甚至攀升至約七成左右的高位（圖2）。

圖2

由此可見，恆指發出死亡交叉訊號後，短期值博率其實不是十分高；反而等待約一個月後才入市，贏面則相對地較高（假設黃金交叉訊號仍然生效，即平均線尚未再度相交）。當然，要留意這是針對恆生指數（盈富基金）的策略，若然涉及其它股份，情況或有所不同。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。

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