原標題：大佬林鵬一季度操作曝光，高倉位且增持港股通信運營商股票，主動避開抱團過度板塊
伴隨着首批公募基金一季報的出爐，私募的一季報也在陸續亮相。
4月8日下午，由原東方紅資管副總經理兼公募權益投資部總經理林鵬創立的百億級私募——上海和諧匯一資產管理有限公司（以下簡稱“和諧匯一資產”）發佈了旗下產品的一季度投資報告。該公司旗下遠景系列產品一季報中，林鵬稱自己在一季度管理的組合整體倉位維持在85%-90%的水平，且沒有對倉位做出調整，因而產品淨值出現一定回撤。在建倉期間，他主動避開了前期抱團過度，估值過於極端的一些板塊。在組合調整方面，林鵬在一季度重點增配了港股的通信運營商股票，同時減配了位於景氣高點的化工龍頭。在他看來，2021年的開局並不令人意外。
去年年底，和諧匯一資產已經從各類定性、定量指標的維度分析，預判到市場已經藴含着較大的結構性風險。因此，節後的市場走勢，處於其預測框架之內。在此背景下，林鵬對2021年後市維持謹慎樂觀的態度，他認為今年的市場不會像2020年那樣順風順水。“我們會提高對公司的選股標準，並要求匹配合理的價格。”
對於前期出現回撤較大的抱團資產，林鵬認為不應“一棒子打死”，需要區別對待，恪守企業價值和價格匹配的原則。
未減倉 主動避開抱團過度板塊
由林鵬管理的和諧匯一遠景系列產品，其淨值在過去的2021年一季度出現了一定的回撤。林鵬解釋，在一季度，其管理的組合整體倉位維持在85%-90%的水平，結構上仍維持均衡性，重點配置在大消費、通信運營商、互聯網科技、醫療健康、先進製造、順週期工業品以及優質地產龍頭。“我們在建倉期間，主動避開了前期抱團過度，估值過於極端的一些板塊，主要倉位分佈在估值合理，企業競爭力逐漸提升的公司。”林鵬稱。
基於對市場結構性高估，整體估值合理的判斷，林鵬並沒有對倉位做出調整，在今年一季度都維持了較高的倉位運作，也因此帶來了一定的回撤。他坦言，近期，和諧匯一旗下產品持有的一家消費電子龍頭公司回撤較大，一定程度拖累了淨值表現。該公司受到海外主要客户的產品銷售下滑預期影響，股價跌幅較大。但林鵬認為，電子行業的本質是供給創新驅動需求，只要創新不止，行業永遠就存在機會。市場總是過度重視單一產品的影響，忽視了行業創新背後的基因和動因。他更看重行業創新的趨勢和公司內在的基因。目前，行業創新的趨勢並未發生變化，且該公司具備多套方案實現全產業佈局的能力。“這個時間點上，我們需要向前展望，公司高效的反應速度以及優秀的管理層團隊會賦予公司穿越產品週期的能力。我們長期看好公司的投資價值，會堅定持有。”林鵬稱。
在一季度的組合調整方面，林鵬表示他重點增配了港股的通信運營商股票。在林鵬看來，這個行業正在發生一些積極變化：一是行業資本開支在5G時代會進一步降低，現金流會逐年改善；二是用户ARPU值有望見底回升；三是核心資產IDC、雲計算存在顯著低估。同時，他也減配了位於景氣高點的化工龍頭，“我判斷行業已經觸達行業景氣區間的高位，繼續突破的概率不大，並可能會受制於碳中和政策的長期影響。”
未來將提高選股標準 區別對待抱團資產
在和諧匯一遠景系列產品一季報中，林鵬直言2021年的開局並不令人意外。他表示，去年年底，和諧匯一資產已經從各類定性、定量指標的維度分析，預判到市場已經藴含着較大的結構性風險。因此，節後的市場走勢，處於其預測框架之內。極高的估值本身就形成風險點，好資產也要匹配合理的價格：美股120年的超長期歷史告訴我們，“極高估值的消化主要靠股價快速下跌來實現（Robert J． Shiller）”。
而今年以來，林鵬看到部分領域的極高預期也在下跌中逐漸修正。今年一季度，無論指數、基金都經歷了巨大的振幅，節前節後的市場表現冰火兩重天。從資金的成交行為來看，林鵬認為，目前市場“抱團“情緒已經降温，從2月份的歷史最高點開始回調。
他認為，經濟復甦以及流動性收斂，是市場面臨的新環境，需要再平衡。當前市場的整體估值用全部A股的中位數市盈率來衡量，目前為35.2x，處於歷史上30.3%的水平，沒有必要繼續恐慌。
在此背景下，林鵬認為深度挖掘優秀的企業，選擇優秀的管理層，既是獲取超額收益的來源，也同樣是應對系統性風險的安全墊。“我們深刻相信，長期投資回報只與公司自身的經營質地強相關，與宏觀環境、市場風格、資金偏好等因素並無穩定的相關關係。”
在他看來，今年的市場不會像2020年那樣順風順水。“我們會提高對公司的選股標準，並要求匹配合理的價格。”對於前期出現回撤較大的抱團資產，林鵬認為不應“一棒子打死”，需要區別對待，恪守企業價值和價格匹配的原則。“對於具備核心競爭力，能夠長期內生增長的公司，隨着估值落到合意區間，我們會重點關注；而對於前期漲跌純粹靠估值起落的公司，仍會維持謹慎。”他表示。
整體而言，林鵬對2021年後市維持謹慎樂觀的態度，其重點在於“精選公司、恪守估值，力求穩健增長，控制回撤。”
責任編輯：陳嘉輝