伴隨着“平價”時代的正式到來，光伏產業進入到競爭下半場，“贏家通吃”的馬太效應正在上演。“頭號玩家”們動輒拋出百億起步的投資或簽約項目，吹響了行業洗牌的號角。近日，一向低調的潤陽新能源也祭出“大招”。
記者獲悉，在4月16日舉辦的第十六屆鄂爾多斯國際煤炭及能源工業博覽會上，鄂托克前旗與江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（下稱“潤陽新能源”）簽訂了總投資297億元的光伏材料及應用全產業科技園項目戰略合作框架協議，協議涉及硅料、切片、電池片、組件以及發電供電全產業鏈。
如若上述項目順利落地，潤陽新能源將成為涉足光伏全產業鏈的“一體化”大玩家。
事實上，在經歷硅料、硅片、玻璃等上游產品大幅漲價後，“垂直一體化”一度被視為光伏企業拉開成本差距、攫取市場份額的必然選擇，隆基、通威、晶科等業內龍頭紛紛以鎖定長單、直接佈局、合資設廠的方式延伸產業鏈。那麼，“羣雄逐鹿”之下，身處光伏電池片第二梯隊的潤陽，又將掀起多大的浪花？
砸下近300億，二線電池片廠的“一體化”之夢
儘管該框架協議並未透露出細節，但財經網注意到，鄂托克前旗2021年政府工作報告中提到，將推動潤陽悦達10萬噸高純多晶硅項目取得實質性進展。據工商信息顯示，潤陽新能源旗下擁有全資子公司“江蘇潤陽悦達光伏科技有限公司”，或為上述項目的實施主體。
從市場規模來看，2020年國內多晶硅名義產能44萬噸，總產量約39.6萬噸。其中保利協鑫擁有10.5萬噸硅料產能，5.4萬噸顆粒硅產能有望於2022年全部達產；通威股份產能為8萬元，預計在2023年底形成29萬噸硅料產能；新疆大全IPO募投項目建成後，多晶硅產能在2022年底有望超過11萬噸；新特能源目前多晶硅年產能約8萬噸，通過多晶硅技改項目產能預計達到10萬噸。
目前業內硅料已經或有望突破10萬噸的企業僅保利協鑫、通威、新疆大全、新特，意味着潤陽悦達多晶硅項目建成後，該公司將成為第5家年產突破10萬噸的硅料企業，躋身頭部行列。
此外，早在2019年6月，鄂托克前旗曾與潤陽新能源簽署8GW單晶PERC高效太陽能電池項目，總投資50億元，計劃2021年6月開工建設，2024年6月建成投用。
出手便籤下數百億的投資協議，潤陽新能源有何來頭？
公開資料顯示，潤陽新能源成立於2013年5月，註冊資本為3.6億元，實繳資本為9238.11萬元。公司專注於高效太陽能電池的研發及製造，產品有PERC電池、多晶電池、單晶電池等。
根據市場機構PVInfolink調研，2020年，潤陽新能源位列電池片出貨全球第三名，但與第一梯隊的通威股份、愛旭股份仍有一定差距。
截至2020年末，潤陽新能源的高效光伏電池產能為20GW，計劃於2021年底擴張至30GW。同期通威股份電池片年產能為27.5GW，預計2021年底電池片產能達到55GW；愛旭股份電池片年產能為22GW，已拋出高達200億元共計36GW的擴產計劃，產能未來將直逼60GW。
從業績表現來看，據鹽阜大眾報公開報道，2020年，潤陽有望實現銷售55億元，利潤5.6億元。通威股份、愛旭股份2020年歸母淨利潤則分別為36.08億元、8.05億元。
不過，儘管業績、出貨量不及同行，但作為二線電池片玩家的潤陽新能源卻擁有強大的股東背景。
根據鄂托克前旗發佈，合作框架協議簽訂的6天前，即4月10日，鄂托克前旗旗委副書記、政府旗長吳雲曾赴江蘇鹽城就多晶硅全產業一體化項目，會見了江蘇悦達集團（下稱“江蘇悦達”）董事局主席王連春，並與潤陽新能源董事長兼總經理陶龍忠進行洽談。
王連春表示，江蘇悦達集團將全力支持項目合作建設，也有信心有決心推動項目落户鄂托克前旗。
公開資料顯示，江蘇悦達是全國500強企業，也是鹽城知名的地方國企，東風悦達起亞汽車有限公司便是其投資成果之一。
而在潤陽新能源的股東行列中，上海悦達新實業集團新能源有限公司（下稱“上海悦達”）於2017年6月入股，持有公司20.78%股份，位列第二大股東。上海悦達的控股股東正是江蘇悦達，實控人為鹽城市人民政府。
另外，鹽城元潤新能源產業投資基金持有公司11.87%股份，擁有股東鹽城東方集團、江蘇中韓鹽城產業園投資有限公司等，股權穿透後均有鹽城市人民政府的身影。
很顯然，潤陽新能源此次簽訂的百億投資協議的背後，有實力雄厚的地方國企及地方政府的支持。
值得注意的是，潤陽新能源目前也在籌劃衝擊A股。公司於2020年11月份完成股改及江蘇省證監局輔導備案登記，計劃2021年上半年在上交所申報科創板IPO。若順利上市將進一步解決融資難題。
寡頭時代新玩家實力有待驗證
事實上，自2019年末起，光伏行業景氣度不斷攀升，行業龍頭和腰部企業的擴產規劃均十分激進。光伏產業蓬勃發展的同時，一些超級巨頭為了加深護城河開始了全產業鏈佈局，向垂直一體化方向發展。
2019年起，隆基股份、中環股份等上游硅片企業加速向下遊的電池、組件環節滲透，晶澳科技、天合光能等下游環節企業則向硅片擴張。同時，通過合資設廠、鎖定長單的方式，保障自給率並最大化獲取全產業鏈利潤。
近日，在硅料與電池片雙領域佔據霸主地位的通威股份，宣佈擬公開發行不超過人民幣120億元可轉債，用於硅料項目、15GW單晶拉棒切方項目以及補充流動資金，切入硅片環節參與競爭，一場巨人間的賽跑正式鳴槍。
安信證券研報指出，光伏龍頭實施垂直一體化主要受三項因素驅使。一方面行業中長期需求清晰可見，盈利受需求波動大幅惡化的風險變小；其次，單位投資額不斷下降，意味着投資門檻降低；單環節龍頭成本優勢減弱，更需要垂直一體化拉開成本差距。
根據安信證券測算，當前產業鏈價格下，“硅料+硅片+電池片”垂直一體化的企業組件單瓦淨利為0.31元左右，涉及“硅片+電池片+組件”企業組件單瓦淨利潤0.16元左右，“電池+組件”的企業單瓦淨利約為0.05元，僅有組件環節的企業則處於微虧損狀態。
另外，過去一年內，硅料等原材料價格跳漲，身處產業鏈上的光伏企業也急需通過直接投資或“合縱連橫”的方式，保障供應，進一步擴大成本端的競爭優勢。
“硅料環節的技術和資金要求都比較密集，近十年來，從全套設備進口、到技術消化吸收、工藝設備改良，再到領先甚至碾壓全球光伏市場，硅料環節技術進步和裝備國產確實有很大的突破，投資風險相對也很低了。”北京特億陽光新能源總裁祁海坤對財經網表示，垂直一體化在強大的資本支持下，可以提高生產效率，降低綜合成本，避免受到產品供應鏈的牽制、出現有錢買不到硅料、電池片的現象。
儘管“一體化”被視為光伏龍頭實現進階的利器，但同樣也是一把雙刃劍，關於“垂直一體化”仍存在不少分歧和爭議。
有觀點認為，未來各企業可能會在hjt的轉換效率方面做出差異，從而重新使得電池片環節具備差異化，可能會對垂直一體化頭產生消極影響。同時，上游企業實施一體化發展策略，可能會出現與下游客户直接爭利的情況。
此外，項目回收週期變長的風險，也是一體化企業在市場變化中需要面對的突出難題。“如果一個企業的競爭力強大到能排擠和碾壓競爭對手們的時候，甚至強者通吃的時候，也就意味着需要投入更多的資源、財力物力等等，風險可能就會爆發，就會有點船大難掉頭了。”祁海坤稱。
祁海坤指出，技術設備更新迭代快、投資風險大是光伏產業一路走來的標籤，這也是光伏產業的高速增長迫使企業技術升級、迭代轉型的真實寫照。產業垂直一體化固然重要，但最好的生意是建立供應鏈的互信、分工合作實現共贏，專業的人幹專業的事兒，讓各環節的專業技術解決方案推動光伏行業整體發展，使人們享受更廉價的太陽能電力資源。
在“碳中和”熱潮下，光伏行業已然成為百億級投資項目的“主戰場”，但投擲幾百億一口氣佈局光伏一體化的依然罕見。譬如“一體化”實施最好的隆基股份，目前也沒有直接介入硅料生產領域或大力發展下游的光伏電站。
對於此前專注於電池片環節的潤陽新能源而言，驟然切入光伏全產業鏈，為公司提升盈利能力提供了良機，但攤子鋪得太大，也為公司帶來更多成本控制、管理效率、資金實力等方面的挑戰。如何在垂直一體化體系中，發揮其優勢進而提升產能效率，或許都是公司需要反覆斟酌、深思的問題。
而面對眾多實力雄厚的玩家，潤陽的加入，能否攪動光伏產業現有的市場格局，同樣有待時間的驗證。
編輯/範輝