為什麼結構性行情更應該均衡配置基金？

　　近兩年，A股可謂是把結構性行情演繹到極致，去年是價值白馬抱團上漲，今年是科技成長接力暴動。投資者可能會有疑問，在這種結構性行情裏，我還要均衡配置基金麼？今天我們就來聊聊為什麼要均衡配置，以及怎麼樣買基金才算均衡配置。

　　為什麼要均衡配置？

　　1、行業快速輪動，太“專一”會錯過行情

　　市場的熱點總是在快速輪動，風格也會不斷切換，就連白酒，也難稱“永遠的神”。比如今年年，如果押注消費賽道，可能就要錯過科技成長股的行情。

　　如果緊跟市場熱點來買基金，又很難在行情熄火時及時撤退，頻繁交易反倒增加成本。不如均衡配置，從容應對市場的快速輪動。

　　2、受行業“黑天鵝”事件影響小

　　歷史上很多長牛行業，也曾經受過“黑天鵝”事件打擊，經歷過很長一段時間的低迷期，比如白酒行業限制“三公”消費、光伏行業的補貼滑坡等等。

　　當行業突然遭遇黑天鵝事件，下跌10%甚至20%都是常有的事，而選擇多行業均衡配置的基金則可以讓負面衝擊相對降低。

　　3、可以在各行業龍頭配置優中選優

　　就像“奧數集訓營”一樣，總是挑選各個學校數學競賽成績最優秀的學生一起訓練，共同參加比賽。行業均衡配置型基金也是這個道理。

　　因為每個行業配置的資產不會過多，因此往往只會選擇其中最優秀的龍頭公司進行配置。在強者恆強的結構性行情中，更容易把握機會。

　　4、更從容看待長期收益

　　行業均衡配置看似無法緊跟市場熱點、好像錯過了很多主題行情機會，但在不同行業主題的輪換中卻往往能實現更穩健的超額收益。很多長期收益好的基金，往往採用的就是行業均衡配置的策略。

　　飲食需要“葷素搭配”，其實基金的行業配置也是相似的道理。選擇一隻行業均衡配置的基金，攻守有道，無懼市場漲跌，或許是應對市場震盪、行業輪換的理想策略。

　　怎麼樣均衡配置？

　　1、從行業、風格、市值上看均衡

　　要實現基金的均衡投資，我們就要容納儘可能多的行業、風格與策略，堅持尋找投資理念差異化，但投資都長期可靠、業績有持續性的基金經理。

　　容納較多的行業，並不是説28個申萬一級行業都要無差別納入。從行業的劃分來看，大致可分為醫藥消費、金融地產、工業週期、科技成長、穩定綜合等五大風格。在不同的經濟週期、產業週期、科技週期以及財政貨幣政策的影響下，五大行業都各自會有階段性的表現。

　　如果對上述五大行業從市盈率、市淨率、預期淨利潤增速、淨資產收益率、分紅率等定量指標來進行劃分，則大致又可以分為價值風格、成長風格、質量風格。其中，價值風格突出低市盈率、市淨率、高股息率的特徵；成長風格突出高淨利潤增速、高市盈率；質量風格則突出高而穩定的淨資產收益率。

　　上市公司的市值有大有小，根據市值還可以劃分為超大盤、大盤、中盤、小盤。從規模指數來看，超大盤大致在中證100指數成分股中，大盤有時可以與超大盤一道，用滬深300指數成分股來概括。中盤大致以中證500指數成分股來界定比較合適，小盤則包含了中證1000以及其他沒有被規模指數收錄的公司。

　　2、從基金經理的風格上看均衡

　　持股集中度、換手率、倉位變化、行業與市值偏好等變量，都可以用來刻畫基金經理的投資風格。

　　適中的持股集中度+適中的行業配置數量+中低換手率，大致符合我們對行業均衡投資風格的期待。比如，在中低換手率的前提下，組合當中金融地產配置20%，醫藥消費配置35%，工業週期配置20%，TMT科技成長配置15%，其他不便於歸類的公司配置10%，我們則可以認為這大致是一個行業配置均衡的基金。

　　能夠刻畫基金經理投資風格、策略的標準有很多，想進一步細緻地瞭解基金經理的投資風格、策略，需要結合基金定期報告、媒體訪談來做定性分析。每個人有穩定的性格，但每個人也都有多面性的特徵，有的青年基金經理隨着投資閲歷的增長，未來還會有投資上的變化，這些都需要我們去時時動態追蹤。

　　我們在構建基金組合時，參照自己對標的基準，在保證組合構建完成後，組合持股整體均衡的前提下，讓組合內的基金經理也各有特色，這樣就能大致構建起一個相對均衡化的基金組合了。

　　3、均衡投資、千人千面

　　每一位投資者對於心中的均衡都可以有自己的答案，一旦找到了均衡的基金投資方式，投資者應該具有各種行情的全天候適應能力。在進行增量資金的安排時，願意按照組合原定的設計來隨時買入，而不必糾結於市場的短期風格。在面對投資回撤時，能夠坦然接受，不會因為一時間的回撤就惶惶不安，動搖對基金經理的信心。

　　我們很容易把眼前的極其優秀外推為長期的優秀，而對真正長期的優秀重視不夠，因為很多長期的優秀都在前20-30%的區間裏，永不極致化。投資是短期爭先更重要還是爭長期的綿延不絕更重要呢？從人生和家庭的高度看，顯然是後者更重要。

　　(文章整理自財富號)