傑富瑞：中國未成年遊戲監管新規對遊戲公司收入影響有限

財聯社（上海 編輯 劉蕊）訊，8月30日，國家新聞出版署印發《關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，針對未成年人過度使用甚至沉迷網絡遊戲問題，進一步嚴格管理措施，明確所有網絡遊戲企業僅可在週五、週六、週日和法定節假日每日20時至21時向未成年人提供1小時服務，不得以任何形式向未實名註冊和登錄的用户提供遊戲服務等。

在這一通知發佈後，週一美股市場上，網易一度跌超8%，但隨後跌幅震盪收窄，最終收跌3.39%。嗶哩嗶哩也在美股開盤時最多跌超7%，但收跌1.59%。週二港股市場上，騰訊早間低開但午後翻紅，截至收盤漲3.31%，嗶哩嗶哩-SW則在港股市場收跌1.07%。

投行傑富瑞分析師Andrew Uerkwitz認為，這一新監管措施對大多數遊戲公司的收入影響甚微，不過對於那些主要面向年輕用户的遊戲公司可能會產生一定影響。

此前騰訊在2021年中報中曾披露，16歲以下未成年人在遊戲收入中佔比為2.6%，其中12歲以下未成年人佔比僅為0.3%。傑富瑞分析師預計，騰訊約5%的遊戲收入來自18歲以下的未成年人，假設遊戲業務佔騰訊總收入的60%左右，那麼新規將對騰訊的收益產生約3%的影響。

而對於網易公司，傑富瑞分析師預計，“未成年人對網易遊戲收入的佔比只限於個位數中低段水平”。

分析師還指出，新規對動視暴雪、EA和Take-Two等美國遊戲發行商來説，影響也幾乎可以忽略不計，因為中國市場只佔其銷售額的不到5%。

唯一受影響較大的美國遊戲發行商是Roblox公司，該公司遊戲的DAU大多數為18歲以下青少年，因此任何對於未成年人接觸遊戲的限制都會限制該公司在中國市場的發展。Roblox公司股價週二收跌4.13%，是當天美股市場跌幅最大的遊戲股之一。

日韓遊戲股中，韓國遊戲公司Krafton（原藍洞公司）一度下跌超3%，但收盤跌幅收窄至1.1%。該公司為《絕地求生》開發商，在今年第一季度財報顯示，Krafton營收的68.1%都是來自騰訊的《和平精英》向其支付的授權費用以及分成收入。

在東京上市的韓國遊戲公司Nexon和日本遊戲開發商光榮特庫摩 (Koei Tecmo)分別下跌4.8%和3.7%。其中，NEXON今年第二季度財報顯示，旗下游戲DNF（地下城與勇士）中國服對公司營收的貢獻在30%-40%左右。

儘管傑富瑞分析師指出未成年人遊戲新政對遊戲企業收入的直接影響有限，但也有分析師認為，這一新政可能會對遊戲行業產生更深遠的影響。新加坡投資分析平台SmartKarma上的分析師加藤美夫(Mio Kato)指出：“問題的根源不是直接影響收入。問題的關鍵在於，這一新政破壞了中國未成年人從小玩遊戲習慣形成的環境。”